分析人士：锡价有望出现修复性回升

“今年以来，锡产业链上下游受到疫情的影响较大。”云南锡业股份有限公司分析师李泰璋在产业培训活动中表示，沪锡3月经历两个跌停板以后，目前价格有所反弹，但总体而言还处在下跌以后的底部振荡区间。

   他表示，经过这一轮价格下跌之后，目前锡价有三个比较突出的特点：首先在价格方面，目前国内锡价已经跌破了全国主流矿山的成本价；其次在价差方面，目前现货维持高升水，现货价远高于期货价，呈现高back结构；最后从沪伦比值来看，3月进口窗口持续打开，国外锡锭目前有回流至国内的趋势。

   从产业链上下游来看，目前锡供应端延续紧张。从矿端来看，由于国内锡供应对外依存度达32.7%，其中95%的锡矿进口来自缅甸。在疫情影响下，缅甸宣布入境管制，对锡供应端产生了较大的影响，预计到5月下旬才能恢复正常水平。期货日报记者看到的数据显示，1—2月国内进口锡矿和精矿的含锡量约7000吨，同比下降22%；来自缅甸的含锡量预计为6200吨，同比下降23%。

   同时，国内外锡锭供应端均收紧。受到疫情和低价格影响，国外主要锡冶炼厂开始发布停产、减产消息，占全球锡产能的30%左右；国内由于冶炼端本身产能过剩，精锡冶炼企业开工率一直不高，随着锡价下跌、加工费走低及原料采购不畅，国内供应端也在收紧。

   从消费来看，疫情对国内外消费影响均较大。今年1—2月，国内四大家电冰箱、空调、洗衣机、彩电产量下降20%—40%不等；国内手机出货量2719.7万部，同比下降44%；乘用车产销量同比分别下降48.1%和43.6%。此外，今年5G建设处于换挡期，但是换代消费的高峰目前还没有来临，5G普及和使用还处在基础建设阶段。

   同时，疫情导致外贸压力攀升。李泰璋表示，我国每年有5000—6000吨锡材产品出口，如果疫情导致二季度各国进出口持续不畅，国内锡材出口相关的部分外贸订单将面临压力。此外，锡广泛运用在半导体、芯片、电子产品等终端领域，今年以来费城半导体指数作为行业景气指标，经历了一波比较明显的下跌，反映出全球半导体行业面临的压力，对锡终端消费带来隐忧。

   库存方面，主要表现为国内现货升水，内外库存双降。1—3月现货价格对沪锡期货2005合约有2000—5000元/吨的高升水，同时沪锡05合约与06合约间升水逐渐扩大至3000—4000元/吨。数据显示，第一季度末，LME锡库存环比下降12.17%，SHFE锡库存环比下降27.4%；从企业库存来看，由于疫情期间消费不畅，企业库存有一定累积。不过，他表示，目前企业销售进度转好，处于去库的过程中。

   进出口方面，他表示，锡锭供给面临进口增加压力。“今年1—3月，锡锭进口盈利窗口持续打开。随着3月的第三周有色金属价格出现集体跌停后，期价下跌快于现货，3月18日—30日进口盈利扩大至5000—10000元/吨的水平。按照这个进口盈利水平，国内锡市场面临进口供应加大的压力。”

   受疫情影响，锡价波动十分剧烈，实体企业在经营层面也面临不少困难。从企业角度来看，李泰璋表示，一方面企业可能面临原料端采购困难、采购成本偏高的情况；另一方面疫情可能导致企业销售订单下降，外贸压力攀升。此外，企业还面临着库存方面未保值产生的跌价损失，以及极端行情下价格波动加剧、企业套保对冲难度较大等问题。

   面对这种情况，他认为，相关企业首先应该深挖细管，逆势加大市场拓展力度；严控资金风险，尤其是中小企业加强货款和债权的追踪与追收；龙头企业应积极发挥带头作用，加强国内外行业沟通，积极争取国家补贴政策。

   同时，他建议企业加强市场研判分析，充分利用期货工具对冲价格波动风险。“自上期所去年12月在沪锡期货上引入做市商制度后，沪锡2005、2006、2007、2008合约都出现了连续活跃交易的情况，更有利于实体企业进行套期保值及风险对冲。”

   展望后市，他认为，未来若疫情缓和，宏观定价将开始修复，消费会逐渐回暖，锡价将出现修复性回升。即使悲观情况下，疫情持续恶化，市场恐慌二度来袭，锡价再创新低，随着价格击穿成本线，矿山以及冶炼厂停产范围扩大，届时相关政策会推动行业兼并重组，锡价料开启回升周期。