成本支撑凸显 沪镍将温和回升

随着各国宽松政策实施，及原油价格战出现转机，金融市场渐有回暖，镍价也有反弹之势。短期来看，欧美国家新增病例有拐头向下之势，各国的政策应对也较为积极，宏观层面的压制渐弱。国内镍矿供应逐渐趋紧，港口库存下移，镍铁厂面临亏损倒逼企业减产，成本端支撑愈发明显，镍价或有小幅反弹，不过需求端的弱势仍令人担忧。

   悲观情绪有所改观

   根据美国约翰斯·霍普金斯大学的最新数据，截至4月13日5时30分，全球确诊病例超184万例，其中美国确诊病例超55万。不过，欧美国家新增确诊人数有掉头向下之势，市场情绪也有所好转。

   美股自3月23日触底以来温和反弹，海外流动性风险解除，近来恐慌指数也有所回落，降至50下方。

   美联储会议纪要显示，将维持零利率直至经济消化疫情打击。中国自3月恢复生产后，制造业PMI大幅回升，社融规模大增，央行又将在4月15日和5月15日定向降准共1个百分点，市场信心受到提振。

   原油方面，欧佩克+达成历史性减产协议，自5月1日起减产970万桶/日，为期两个月，随后下调减产力度，虽然减产幅度不及预期，但油价再度大幅下挫概率不大，20美元/桶附近支撑较强。油价的相对稳定，也为镍价反弹提供了良好的外围环境。

   菲律宾镍矿出口受限

   2020年印尼禁止镍矿出口以来，中国主要从菲律宾进口镍矿石，前两个月从菲律宾进口量约200.98万吨。为了控制疫情的传播，菲律宾镍矿山开采及运作已受到影响，镍矿出口量受限，目前国内冶炼企业主要以消耗前期原料储备为主，若菲律宾疫情持续扩散，封锁延长，国内镍矿供应恐将不足。年后，港口库存快速回落，截至4月10日，10港口镍矿库存降至945.57万吨，处于低位。

   镍铁产量回落

   3月国内镍铁产量为4.19万吨，环比减少4.65%，同比减少15.85%；其中高镍铁产量环比下降8.12%，至3.51万吨，而低镍铁产量环比增加18.76%，至0.67万吨。由于镍价处于低位，冶炼企业利润倒挂，检修、减产增多，预计4月国内镍铁产量将小幅回落。印尼因受疫情影响，新建镍铁项目投产或放缓，新增产量或有限。

   据SMM调研，3月全国电解镍产量为1.56万吨，环比增加16.03%，同比增加21.59%，国内复工环境稳定有序，预计4月产量微幅下降，因各炼厂排产量均有一定正常降幅。国内电解镍库存2月中旬以来快速下滑，4月降速放缓，截至4月11日镍总库存为28145吨，仓单库存为27627吨，相对于2019年年中的低点还有一定的距离，目前库存水平不算太低。LME镍库存3月以来变化不大，目前基本在23万吨附近。

   不锈钢库存拐点来临

   3月国内企业基本恢复生产，国内32家不锈钢钢厂粗钢产量为213.5万吨，环比增加16.6%，但同比减少13.4%，其中300系产量105.6万吨，同比减少15.9%，预计4月不锈钢粗钢排产量变动不大。春节过后，受疫情影响，不锈钢库存持续飙升。3月国内生产基本恢复，中下旬开始不锈钢库存迎来拐点，截至4月3日佛山不锈钢库存降至27.14万吨，无锡不锈钢库存降至53.93万吨。海外疫情的扩散，将导致不锈钢产品出口受阻，后期去库情况仍需持续关注。总体来看，需求仍较为弱势。

                                         （作者单位：长安期货）