股指箱体振荡等待契机

当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，这就为行情宽幅振荡创造最有利条件。IF2006或维持3500—4100的大箱体，投资者可据此制订高抛低吸策略。



   过去的五周时间对于中国股指来说不甚友好，本来3月初放量大阳线已经确立突破趋势，但天有不测风云，新冠肺炎疫情侵蚀全球导致美股短时间内出现四次熔断奇观，全球股市一泻千里拖累A股跌破去年8月低点，近期指数有所回暖但力度不及预期。长期来看，虽然牛市基础并未破坏，但全球股市暴跌对于中期A股市场信心打击较为明显，投资者畏惧不确定性、技术形态恶化、宏观面大放水和现货估值偏低等要素多空交织，股指大概率陷入宽幅振荡行情，长线突破则仍需等待有利契机出现。

   意外频发 疫情仍有暴发点

   自从发达经济体暴发新冠肺炎疫情后，4月10日国外新增确诊病例98368人，再创历史新高，全球主要经济体疫情拐点或许要等到下月。更为严重的是，美国作为世界经济火车头，累计确诊、新增病例数据分别为505237和30108，是第二大疫情国的三倍以上，这对于一体化的全球经济是致命打击。英德法意西等欧洲国家虽已给予足够重视并采取严格措施，但力度不济导致效果不佳。

   全球投资者还面临疫情潜在风险点，巨大不确定性是他们踌躇不前的关键原因，具体表现是非洲和印度可能成为下两大重灾区，以上两大地区虽然确诊数据并不高，但其公共卫生防控体系薄弱，试剂检测、日常防疫和医疗条件三大难点凸显。

   美国“放水” 不计代价救股市

   疫情严重程度无需再言，各国政要充分认清形势拿出天量刺激计划，其中美国的无限版QE震惊全世界，不惜一切代价为股市提供流动性，道指从低点反弹超过30%，欧洲股市大多抹平一半跌幅，这为国内股指创造出一个宽松的外部环境。从上文的数据，我们知道欧美疫情依然拐点未至，唯一能解释猛烈反弹行情的只能是天量流动性了，这也是发达国家股市走熊前屡创新高的重要原因。投资者需要关注政策消化期后外围市场走势，谨防二次探底再度拖累内盘。

   国内方面，疫情控制效果良好，刺激力度小于国外，4月3日中国人民银行宣布对中小银行定向降准1个百分点，自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，释放长期资金4000亿元。总的来说，货币政策还是基本保持原有节奏，根据自身需求微调支持国内资本市场和实体经济，稳中有喜稳中有进。

   多空并存 形态估值反作用

   现货估值方面，上证约11.7倍（历史分位19%），创业板52.9倍（历史分位57%），A股整体16倍（历史分位28%），除了创业板估值偏高，其余都处在历史低位区间。一季报业绩公告显示上市公司受疫情影响不及预期，在二季度外需骤降后负面影响才能体现出来，这个时间差是多头冲击高点的绝佳机会。形态上看，反弹已经到重要阻力位，之前中线向上突破失败给投资者信心造成的打击较大，空头已经在日线和周线趋势中占据优势。

   结合全篇分析，当前股指利空和利多要素并存，且双方能量较为接近，都不具备一鼓作气吞并对方的能力，因此两股势力会在不同时间段轮番登场唱主角，这就为行情宽幅振荡创造最有利条件。笔者认为IF2006或维持3500—4100的大箱体，投资者可据此制订高抛低吸策略，如果遇到急跌破箱底，建议入场部分中线多单。

                                      （作者单位：贯邦基金）