期权隐波持续回落

4月7日，两市振荡走高。截至收盘，上证指数大涨2.05%，深成指涨3.15%，创业板指涨3.31%。两市成交金额7320亿元，量能有所回升。期权方面，标的资产50ETF涨1.82%收于2.743，华泰柏瑞300ETF（510300）涨2.25%，嘉实沪深300ETF涨2.18%，各期权品种隐波继续回落，购沽隐波差扩大，市场情绪整体偏谨慎。

50ETF期权市场成交量增加，持仓量持续上升。当日期权总持仓2851599张，较上一交易日增加168765张。其中认购合约持仓1645393张，较上一交易日增加71162张，认沽合约持仓1206206张，较上一交易日增加97603张。持仓量PCR值0.7331，较上一交易日小幅上行0.0298。成交量方面，当日全市场合计成交1719061张，较上一交易日增加344993张。其中认购期权成交891276张，较上一交易日增加185143张，认沽合约总成交827785张，较上一交易日增加155890张。日成交量PCR值0.9288，减少0.0171。

沪深300三个期权品种成交也全线增加，持仓呈上升趋势。沪300ETF期权成交量1535100张，持仓量2001282张，成交金额为12.325亿元；深300ETF期权成交量为254744张，持仓量为465117张，成交额为2.045亿元；沪深300股指期权成交量为34095张，持仓量为82578张，成交金额为2.590亿元。

当前各品种期权隐波均有所回落，认购合约更为显著。具体来看，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为23.77%，认沽平值隐波为27.86%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为24.51%，认沽平值隐波为28.79%。深300ETF期权近月认购合约隐波25.06%，认沽平值隐波29.54%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为24.38%，认沽平值隐波为31.68%。30日历史波动率走平。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至40%区间内，较此前高点明显走低。

从期权策略上来讲，目前我们仍推荐以下三种思路：第一，对于方向性的投资者，建议构建价差组合，及时止盈止损。第二，对于中长期投资者，可延续基金定投形式，构建PutWrite指数策略，滚动卖出看跌期权进行抄底。第三，在波动率方面，当前期权隐波继续回落，但卖方黄金周期或将接近尾声，此前做空波动率的投资者可逐步止盈离场。短期关注两市量能情况，若量能持续上升，并维持在8000亿元上方，可反向做多波动率。

                            （作者单位：方正中期期货）