“沙俄”言和希望大增 日减1000万桶够不够

受到石油输出国组织欧佩克(OPEC)推迟原定于6日召开紧急会议消息的影响，国际油价当日开盘一度重挫9%，市场担忧上周末沙特与俄罗斯有关本轮油价下跌始作俑者的争论影响减产协议的谈判进程。

　　随后，俄罗斯主权财富基金——俄罗斯直接投资基金(RDIF)首席执行官德米特理耶夫(Kirill Dmitriev)的最新表态刺激原油期货从低位快速拉升，收复早盘大部分失地，截至北京时间6日20:50左右，WTI原油期货报27.32美元/桶，日内跌幅3.6%。德米特理耶夫向媒体透露，俄罗斯和沙特已经“非常、非常接近”达成协议。克里姆林宫亦回应称，俄罗斯准备好与其他国家一起采取行动稳定能源市场。面对由疫情引起的供需失衡局面，各方急需一份减产协议。

　　按照市场预期，本次欧佩克可能达成至少1000万桶/日的减产协议，不过，这似乎并不足以缓解目前的供需矛盾，疫情将导致原油日需求下滑2600万桶。那么，油价在反弹后还会否继续掉头向下？

近一个月NYMEX
　　沙特俄罗斯接近达成和解

　　俄罗斯方面的表态为两大产油国和解奠定了基础。德米特理耶夫在接受美国媒体采访时表示，整个市场都明白，这笔交易很重要，将给市场带来极大的稳定，现在已经非常接近了。他称，普京总统也谈到了达成减产协议的重要性，因此俄罗斯作出了承诺。

　　随着新冠肺炎疫情不断扩散，供需形势持续恶化引起能源价格暴跌，WTI原油主力合约一度跌破20美元/桶，创2002年以来新低。然而在前不久的G20特别峰会上，联合声明未重点提及“原油”，参与价格战的两方无意立即休战。

　　沙特此前在增产问题上决心坚定，按照沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹的说法，如果各方在解决当前油市危机上没有达成一致，那就没有必要再举办欧佩克大会讨论减产。本月1日，沙特能源部已经按下了“增产”按钮，沙特阿美(Saudi Aramco)将产能提升至1200万桶/日，这是沙特十余年来首次提高极限产能。阿美总裁兼首席执行官纳赛尔(Amin Nasser)曾表示，4~5月都将维持在提升后的产能水平，且沙特能够接受30美元/桶的油价。

　　俄罗斯并未关闭谈判的大门，并曾计划出席上月举行的OPEC+联合技术会议，该会议后因沙特缺席而被迫取消。俄罗斯能源部副部长索罗金(Pavel Sorokin)上周表示，俄罗斯不会采取行动“人为影响”油价，若油价在25美元/桶左右维持两到三年，会引起“大问题”。

　　德米特理耶夫上月27日就表达了减产谈判的意愿，他表示只要所有产油国都加入进来，OPEC+就可以达成新的供应协议。这一点与沙特目前的看法不谋而合，也就是减产协议包含美国、加拿大和巴西等此前未参与减产的产油国。

　　低油价对俄罗斯经济和财政造成巨大压力，卢布/美元的汇率一度跌破80大关，创近四年新低。石油经纪商PVM高级分析师瓦尔加(Tamas Varga)对第一财经记者表示，俄罗斯不会对长期低油价无动于衷。近年来俄罗斯经济一直在放缓，2019年GDP增速已经降至1.3%，此前俄罗斯政府计划在五年内增加650亿美元改善社会福利计划，财政压力让30美元/桶的油价变得难以接受。

　　瓦尔加依然对沙特和俄罗斯合作前景持谨慎乐观的态度，他认为两国关系不会走到完全破裂的那一步，双方合作领域不仅仅是能源，因此对峙应该是暂时的。就全球石油供应平衡而言，过程可能不会一蹴而就。

　　美国页岩油商处境艰难

　　美国总统特朗普在促成沙特与俄罗斯合作减产上发挥了重要作用。持续的低油价已经对美国本土能源业造成了巨大冲击，在上月美国国会通过的2万亿美元刺激计划中，能源公司并未获得定性资金支持，生存环境雪上加霜。

　　特朗普4日在白宫与美国能源企业代表进行会面，并承诺政府将帮助振兴能源业。然而产油商内部似乎在减产问题上分歧严重，许多大型石油公司反对产油国之间的合作，埃克森美孚和雪佛龙一直在游说，反对任何市场干预措施。

　　美国页岩油商则处境艰难，它们普遍背负了大量债务，其生产成本也远高于中东及俄罗斯。油价大跌已经冲击了以其为发债主体的垃圾债市场。信用利差持续扩大，因为投资者担心低油价将使得公司面临现金流和再融资挑战。根据穆迪的统计，北美油气公司在未来4年面临2000亿美元的到期债务，其中仅2020年的到期额就高达400亿美元。目前美国石油产业大约吸纳数十万工人就业，而削减股息、裁员甚至破产的消息已经出现。

　　曾是北达科他州最大产油商的惠廷石油(Whiting Petroleum Corporation)成为了第一个牺牲品，1日公司宣布申请第11章破产保护，公司股票从纽约证券交易所停牌。来自俄克拉何马的另一大页岩油商切萨皮克据传已向债务重组顾问寻求帮助，并通过反向股票拆分以避免从纽交所退市。

　　事实上，全球原油勘探和开采都在陷入寒冬。根据咨询公司Spears&Associates发布的报告，随着石油和天然气生产商削减支出，今年全球油田设备和服务支出将较2019年下降21%，至2110亿美元，为2005年以来的最低水平，已经不到2014年4730亿美元峰值的一半。

　　瓦尔加向第一财经记者分析，对于油企而言，供应严重过剩的市场环境短期内无法解决，低油价正给高成本页岩油生产商带来巨大痛苦，其中相当一部分可能面临破产的命运。

　　日减产1000万桶可能并不够

　　在供给过剩的同时，随着全球多地因疫情采取严厉隔离和交通管制措施，导致航班停飞，日常用车需求也受到影响，能源库存水涨船高，全球陆地储藏空间所剩无几。

　　IHS Markit在研报中称，目前全球原油仓库正以每月6亿桶的速度被填充，76%的储存设施已经满了。预计在二季度结束之前，所有储油空间都会被填满。渣打银行则预计，如果现有产量维持下去，5月中旬全球陆地将失去储油空间。

　　不少机构从期货市场嗅到机会，两大原油品种合约均出现大幅升水的情况，11月交割的布伦特原油期货合约与5月合约上周价差最高触及13.45美元/桶，WTI原油期货的近远月合约升水也达到过12.85美元/桶，创下了2009年以来新高。这意味着市场预期未来石油价格会走高，鼓励企业开始囤货，通过期现市场套利。

　　包括两大能源贸易商Gunvor和Virol在内，全球掀起油轮租赁浪潮，超大型油轮(VLCC)报价一度达到21万美元/天，贸易商们希望通过海上囤油的方式等待油市复苏获取丰厚利润。

　　按照市场预期，本次欧佩克可能达成至少1000万桶/日的减产协议，但这似乎并不足以缓解目前的供需矛盾。根据高盛的测算，目前全球原油产量为1亿桶/日，疫情将导致日需求下滑2600万桶，减产令可以使得供需缺口有所减少但并未完全消失。

　　国际能源署署长比罗尔(Fatih Birol)表示，即使OPEC+减产协议达成，预计第二季度全球原油库存仍将以1500万桶/日继续增加，各方还需要做更多的工作。他警告称，油价暴跌不利于消费者、炼油和零售行业，可能会在全球范围内导致失去5000万个工作岗位。

　　花旗大宗商品策略师莫斯(Ed Morse)则在研报中指出，长远来看，当前油价的反弹可能是短暂的。三大产油国可能已经找到了一种合作的方式来平衡市场，但似乎为时已晚，他预计二季度布伦特原油的均价在17美元/桶。

（文章来源：第一财经）