【GAPKI印尼棕榈油数据解读】棕榈油出口断崖式下跌 生柴出口拖累国内消费

路透（Reuter）数据终端近日更新了印尼棕榈油协会（GAPKI）1月供需数据。数据显示，印尼1月份棕榈油库存小幅下降1.2%至454.2万吨。但是，若不考虑上个月协会大幅上调库存数据的影响，印尼棕榈油库存连续5个月出现下降，但当月降幅明显收窄。由于当月出口大幅下滑，国内消费仅小幅增长，库存消费比大幅攀升至1.1752，报告影响中性偏空。



表1：印尼棕榈油月度供需数据





图1：印尼棕榈油月末库存





图2：印尼棕榈油库存消费比





虽然，印尼1月份的出口出现断崖式下跌，不过，出口与国内消费之和大于产量，使得去库存趋势得以延续。

产量方面，去年林火和跨境烟霾的影响逐渐消退。但是，去年3月加里曼丹的降雨有所下降，抑制后期产量恢复，使得1月总体产量与去年12月大致持平。不过，在经历林火、烟霾、持续性干旱以及化肥减少的多重因素影响下，1月份的产量同比出现了13%的下滑，而印尼2013年至今的种植面积是持续增长的，说明恶劣的外部环境影响了印尼的单产水平。



图3：印尼棕榈油产品月度产量





图4：印尼苏门答腊岛月度降雨量





图5：印尼加里曼丹岛月度降雨量





印尼当月出口数据令人大跌眼镜，棕榈油（毛棕油、精炼油）及其衍生产品（月桂酸油、生物柴油以及油脂化工品）出口总量环比骤降27%至239万吨。从测算情况来看，当月降幅主要来自于中国，印度进口亦出现明显下滑。



图6：印尼棕榈油产品月度出口量





表2：印尼对印度棕榈油出口估算





图7：中国自印尼食用棕榈油月度进口量




注：海关总署仅公布2020年1-2月合计数，上图为参考天下粮仓到船比例折算。



国内消费方面，虽然B30项目于今年1月在印尼全国正式实施对棕榈油的消费会形成增量需求，但其增幅显著低于预期。这主要是由于，原油长期低迷导致POGO价差持续走高，使得相对于石化柴油来说，生物柴油的性价比大幅降低。从印尼生物燃料协会（APROBI）发布的数据来看，虽然印尼1月国内生物柴油的产量和消费数据相当可观，但是其当月的生物柴油出口量为零，2月也仅有可怜的2000千升。可见，POGO价差的走高，极大地抑制了印尼生物柴油的出口，从而拖累国内棕榈油消费。



图8：印尼棕榈油国内消费量





图9：POGO价差（BMD毛棕榈油-ICE柴油）





表3：APROBI-印尼生物柴油月度供需数据





展望2月，由于去年4月印尼降雨相对充沛，接近历史中值水平且好于2018年同期，因此预计2月产量仍将小幅回升，且高于去年同期。出口方面，中国2月新冠疫情全面爆发，对棕榈油进口的减少将继续打击印尼2月出口。据ITS统计，印尼2月棕榈油出口环比下滑幅度达到了惊人的28%。国内消费方面，POGO价差的高位运行将继续打击生物柴油出口，从而抵消B30对国内消费的拉动。综合来看，印尼2月出口继续断崖式下跌将导致月末库存大幅上行。