未来全球及中国铁矿石供需格局分析

一、全球铁矿石供需现状

　　（一）全球粗钢产量连续十年增长

　　根据国际钢协的数字显示，2019年全球粗钢产量达到18.69亿吨，较2018年同比上涨3.4%，除亚洲和中东地区产量增加外，世界其他国家和地区的粗钢产量均有所下降。

　　2011年后，由于中国粗钢产量的迅猛增长，中国钢铁工业带动了全球粗钢产量的上升。2017年，中国粗钢产量全球占比首次超过50%。2019年，中国粗钢产量达到9.96亿吨，全球占比上升至53.3%，同期，据国际钢协统计的亚洲全部国家和地区2019年的粗钢总产量达到13.416亿吨，其中仅中国、印度、日本、韩国四国的粗钢产量就超过12.8亿吨，占全球产量的近7成。

　　可以说，中国钢铁工业的快速增长是全球钢铁工业发展的主要动力，尤其是2010年之后，全球粗钢产量增量的绝大部分均由中国贡献。

　　（二）中国因素推动全球对铁矿石的需求持续旺盛

　　根据2018年世界钢协公布的数据，当年全球电弧炉（短流程）产量5.24亿吨，电炉钢产量占比29.0%，而以中国为代表的转炉生产工艺（长流程）的产量比例为71.0%，按2018年统计的钢铁工艺粗钢产量的比值计算，2019年全球转炉粗钢产量将在13亿吨左右。同时，据世界钢铁协会的统计数据显示，2018年全球高炉生铁产量为12.485亿吨，这两个数据均折合铁矿石需求量约20.0亿～20.8亿吨。

　　以上数据充分说明了目前在中国长流程钢铁生产的带动下，全球钢铁冶金工艺仍以铁矿石为主要生产原料，这种生产工艺还将在未来较长时间内存在。

　　（三）全球范围内的铁矿石供应充足

　　受益于中国钢铁工业的迅猛发展，全球铁矿石产量与日俱增。根据行业权威机构AME的统计，全球铁矿石产量（可供交易量）由2007年的15.3亿吨上升至2019年的21.23亿吨，年复合增长率2.8%。按年复合年增长率不变计算，至2033年，全球铁矿石产量或将可达到32亿吨以上。

　　（四）四大矿商对全球铁矿资源形成高度垄断

　　地质原因形成全球优质铁矿资源主要分布在澳大利亚、巴西、俄罗斯和非洲地区，中国铁矿石资源虽然储量较大但铁矿资源总体品位较低，矿石加工费用较高。历史原因使得淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿商对全球优质铁矿石资源形成高度垄断。仅2019年，四大矿商的铁矿石产量合计接近全球产量的一半。

　　根据AME的统计数据，2019年全球成本最低的前十位矿山均隶属于这四大矿商。这十座铁矿山的矿石生产成本均低于20美元/吨，仅相当于2019年全球平均铁矿石生产成本的三分之二。其中，淡水河谷S11D矿山的生产成本甚至低于10美元/吨，而FMG公司1.6亿吨铁矿石的平均FOB成本也只有18.6美元/吨。

　　除生产成本低廉外，从产量上看，全球前十座铁矿山的产量总和接近全球产量的33%，仅排名前三位的淡水河谷北部系统、杨迪联合体和S11D三座矿山2019年就贡献全球产量的近13%。

　　依赖对全球优质铁矿石资源的垄断，四大矿商的矿石生产规模不断扩大，吨矿FOB生产成本自2011年后逐年下降。在四大矿商成本下降的带动下，全球铁矿石FOB成本自2015年以来均低于40美元/吨，2019年全球铁矿石平均生产成本为32.3美元/吨，其中采矿成本15.6美元/吨，矿石加工成本7.68美元/吨。

　　随着中国环保要求的日益提高，中国对优质铁矿资源的需求日益高涨，全球未开发的优质铁矿石资源逐年减少，铁矿石生产商不得不加大对矿石的加工以满足以中国为代表的资源需求。预计2025年后，全球铁矿石吨矿生产成本或将缓慢抬升，届时铁矿石行业的竞争将会加剧，拥有低成本铁矿石产品生产商的竞争力将更加凸显，届时四大矿商的优势将更加明显。

　　二、全球铁矿石供需宽松状况将长期持续

　　根据2011年以来全球粗钢、铁矿石产量数据，以2018年全球电炉钢、转炉钢产量占比为基数，计算出的2025年前全球钢铁生产所需的铁矿石供应均将处于较为宽松状态。

　　2017年后中国严打“地条钢”举措对中国国内钢材市场正规化发展的促进作用，2017年后中国钢材产品正规化市场带来铁矿石消费趋于平衡，也大幅减轻了全球铁矿石供应过剩的局面。尤其是在2019年1月巴西淡水河谷矿难以及澳大利亚恶劣飓风气候影响下，2019年的铁矿石市场供应减少，供需平衡趋于基本平衡，再加上金融市场的“多方”炒作，最终促成了2019年铁矿石价格的上行。

　　三、中国铁矿石供需现状

　　（一）中国粗钢产量逐年增加

　　2010年以来，中国钢铁工业取得了举世瞩目的成绩，中国粗钢产量由2010年的6.27亿吨上升至2019年的9.96亿吨，增幅达到58.9%，年复合增长率5.3%。

　　（二）自然禀赋决定国产铁矿石产量增长乏力

　　由于我国钢铁行业的迅猛发展，我国国内铁矿石资源已经远远难以满足生产的需要。同时，由于我国铁矿资源贫矿多、富矿少，再加上多年的开采，2019年中国铁矿石原矿品位只有26.62%，较2011年下降近4个百分点；在选矿比方面，从2011年的2.81上升至2019年的3.13。

　　2019年中国铁矿石原矿产量为8.44亿吨，即便按照重点矿山的选矿比3.13计算，2019年国产成品矿累计产量也不超过2.7亿吨，而实际产量或将低于2.5亿吨。

　　（三）进口铁矿石港口库存多年保持亿吨以上水平

　　为满足国内钢铁生产所需，中国每年大量进口铁矿石，港口库存高企。2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，中国港口库存略有下降，截至3月13日，中国主要港口铁矿石库存略高于1.19亿吨。虽然最新的港口库存值相对历史绝对峰值下降了近4000万吨，但仍位于自2012年以来的长期港口库存量的70分位线以上的区间位置，库存绝对水平依然较高。

　　（四）吨矿成本高企决定了中国铁矿资源市场竞争力差

　　面对海外矿业巨头对铁矿石资源的高度垄断，我国钢铁企业和铁矿石生产企业始终将降本增效作为提高行业竞争能力的必要手段。2010年～2019年我国铁矿石生产企业平均矿石直接生产成本下降了18.5%，完全生产成本下降了21.7%。根据中国冶金矿山企业协会统计，2019年，国产成品矿完全成本为494.89元/吨（约合70.7美元/吨），铁精粉制造成本369.93元/吨（约合52.8美元/吨）。即便如此，我国国产铁矿石的成本与全球平均成本相比仍有较大差距。从全国平均生产成本上看，根据AME的统计数据，2019年中国2.12亿吨国产铁矿石平均FOB成本高达69.4美元/吨，位列全球26个铁矿石生产国的最后一位，高出当年全球平均32.3美元/吨的铁矿石FOB生产成本近115%。

　　（五）中国将长期高度依赖海外铁矿资源的输入

　　据中国海关数据显示，2015年以来，中国月进口铁矿石平均水平始终保持7500万吨左右或以上水平。2019年，中国累计进口铁矿石10.68亿吨，同比上升0.5%，同时，2019年中国进口铁矿石累计金额首次突破1000亿美元，达到1014.617亿美元。由海关统计数据计算的2019年中国进口铁矿石价格为94.92美元/吨，较2018年同期上涨了23.96美元/吨，涨幅约34%。

　　从月度进口铁矿石数量与国产矿（原矿）产量的走势对比上看，自2011年以来，中国对进口铁矿石已形成高度依赖，目前的对外依存度达80%左右。

　　四、未来中国铁矿石供需格局变化逻辑

　　（一）中国将继续长期引领全球钢铁行业的发展

　　自1997年起，我国已经保持全球粗钢第一大钢铁生产国20余年，中国国内巨大的需求量和消费量引领全球钢铁工业的发展。2019年，中国粗钢产量9.96亿吨，是2000年的7.8倍，2010年的1.6倍。近10年来中国粗钢产量依旧保持5%以上的复合增长率。

　　预计，未来较长时间，中国在全球钢铁工业的地位不可动摇。随着中国粗钢产量或在2020年～2030年见顶，年粗钢产量将在8.8～10亿吨的平台区持续震荡。届时的全球粗钢产量增速或将主要由印度、东盟等其他新兴国家或地区贡献，但中国粗钢产量占全球一半左右份额和占比的绝对比例将在未来30～50年长期持续，没有任何一个国家或地区可以替代。

　　（二）长流程生产工艺决定了中国未来对铁矿石的需求仍将保持极高水平

　　在中国钢铁生产中，由铁矿石为原料的炼铁-炼钢的长流程生产工艺占据了绝对的主导地位。2018年中国长流程炼钢产量占全国产量的近90%。2019年在铁矿石价格上涨的带动下，废钢价格上升，国内电炉钢企业开工率不足，预计电炉钢产量占比或将有所下降。这一数据说明了中国的钢铁生产工艺决定了国内以铁矿石为主要原料的钢铁生产格局未来还将长期存在，中国钢铁生产对铁矿石需求还将继续保持旺盛态势。

　　（三）严格的环保政策使得中国未来将持续青睐高品位铁矿资源

　　近年来由于中国环保的持续高压，督促钢厂偏向高品位铁矿石的采购以获得更高的得铁率。球团、高品质铁矿、直接还原铁都成为中国钢厂青睐的铁资源。2018年65%品位的铁矿石价格几乎是58%品位铁矿石价格的一倍，即使经过2019年的价格修复，58%品位的铁矿石价格也只是65%高品位铁矿石价格的70%左右。高品位铁矿石的受追捧程度可见一斑。

　　中国对铁矿石需求的结构变化正在悄然改变全球铁矿石的供给结构格局。由于四大矿商对优质铁矿资源的垄断，未来更多的非主流铁矿供应商将会采用选矿的方式生产高品位铁矿资源以满足中国市场的需求。预计，未来随着高品铁矿石资源的高度垄断，铁矿石加工成本或将成为铁矿石行业定价的重要参考依据，也将成为未来铁矿石生产商参与市场竞争的重要手段之一。

　　（四）中国逐年增加的废钢资源将减轻铁矿石的对外依赖

　　根据中国废钢协会数据，2019年我国废钢总量约2.5亿吨，同比增加3000万吨，其中社会采购废钢2.0亿吨左右。随着中国钢材积蓄量的增加，2020年后，中国社会废钢产出将进入“爆发期”。预计至2030年，我国社会钢铁积蓄量将达到130亿～135亿吨，每年社会废钢资源产生量达到3.2亿～3.5亿吨。

　　根据国际回收局（BIR）2018年的数据显示，中国的废钢比仅为20.2%，与全球平均水平相比，中国废钢利用还存在着较大的差距，发展空间巨大。近年来环保督查力度和红线要求均对中国废钢铁产业的发展起到了强劲的主力支持。在严格环保的要求下，中国钢铁企业应用废钢铁的积极性比较高，废钢铁的应用比例明显增加。预计，未来随着中国废钢产出和利用的不断增加，废钢将成为降低对海外铁矿石依赖程度、平抑进口矿价格的重要砝码。

　　（五）战略重组或将增强中国钢企的市场话语权

　　按照2019年全国9.96亿吨粗钢产量和80%的高炉开工率计算，2019年我国钢铁在产产能在12.5亿吨左右，如果计算上2020年即将投产和已获批在建的钢铁新增、置换产能，预计2020年末的中国产能将达到13.5亿吨。这对于巩固自2015年以来的供给侧改革成果十分不利。2020年1月23日，国家发改委发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》称，自2020年1月24日起，各省市地区不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目；并明示未按通知要求继续公示、公告钢铁产能置换方案、备案钢铁项目的，将视为违规新增钢铁产能报请国务院严肃查处，并作为反面典型由部际联席会议办公室在全国通报。这一《通知》有利于通过限制供给侧产能增长调控钢材市场，有利于钢铁市场长期的健康发展。

　　在产能较大的同时，由于我国工业化发展历程较短，我国钢铁行业企业单体规模相对较小、分布较散、行业秩序较乱。2020年3月4日，经过多次兼并重组后的中国宝武钢铁集团宣布，该公司2019年粗钢产量首次超过安赛乐米塔尔，跃居全球首位。这预示着未来中国钢铁行业的兼并重组还将继续深化。只有提高产业集中度，中国钢铁工业才能逐渐形成与四大矿商高度垄断格局相抗衡的市场话语权，提高在钢铁冶金原料市场的谈判地位。

　　（六）金融市场的价值发现将增强中国的市场影响力

　　由于在铁矿石现货市场方面，四大铁矿巨头垄断了全球几乎所有的在产高品铁矿石资源、50%的铁矿石产量和75%左右的铁矿石海运量。通过金融市场的影响力获取市场的影响力成为我国谋求铁矿石市场话语权的重要途径。根据2018年的统计数据，上海期货交易所的螺纹钢在全球金属类期货交易商品中排名第一，年成交量为53.1亿吨，大连商品交易所的铁矿石期货年成交量达到2.36亿手，折合铁矿石交易量236亿吨，这一数字相当于2018年全球铁矿石产量的11倍多，其中，大商所铁矿石交易中境外投资者日交易量占比超过5%，相当于全球铁矿石产量的55%～60%。

　　但是“水能载舟，亦能覆舟”。一旦失控，金融资本将结合现货市场上业已形成的垄断格局，使全球铁矿石行业寡头垄断优势更加严重，成为海外主流铁矿石企业掠夺中国钢铁行业利润的“帮凶”。根据四大矿商季报估算，2019年的铁矿石行情成就了四大矿商290亿～300亿美元的税前利润，折算人民币计价约2100亿元左右，相当于当年中国黑色金属冶炼和压延加工行业利润的近80%。因此，必须正确引导、疏导金融市场力量，增强中国钢铁行业的市场影响力，谋求铁矿石市场话语权。

　　五、长期供应充足是中国未来铁矿石行业的主基调

　　随着中国粗钢产量进入峰值区，预计2020～2025年中国粗钢产量将在8.8亿～10亿吨的平台区持续震荡，按0.81:1的铁钢比计算，预计未来5年中国的生铁产量或在7.1亿～8.1亿吨，需要铁矿石11.4亿～13亿吨。考虑到国产矿产量逐年呈下滑态势以及国内每年约1000万吨的社会废钢增量产出等因素的影响，预计需要进口铁矿石9亿～10.5亿吨。

　　长期看，不考虑极端事件以及资源高度垄断情况下的市场操纵等行为，相对全球铁矿石预期供应量来说，中国钢铁生产所需铁矿石应较为充足，中国铁矿石供需平衡应处于相对较为宽松的状态。（作者：五矿经研院 左更）