美豆玉米比价低位，补贴杳无音讯，浅析美豆种植面积走向

北京时间4月1日00：00，USDA即将发布种植意向报告。本文对种植意向报告的前世今生和历史影响进行梳理和归因分析，并分析了当前的市场情况。上周四，分析师平均预期美国2020年大豆种植面积为8,486.5万英亩，预估区间为8270-8710万英亩。作为对比，18年美豆实际播种面积为89.2万英亩，19年美豆实际播种面积受洪水影响为76.1万英亩。当前，中美贸易关系较去年有所缓和，但疫情形势严峻，且 3月19日NOAA预报显示，今年仍有洪水的可能，最终报告的数据如何？我们拭目以待。

1. 种植意向报告简介

    每年3月底，USDA会发布种植意向报告(Prospective Plantings Report)，报告会披露主要作物的播种面积预估及去年的收获情况，作物包括大豆、玉米、小麦、棉花、高粱、油菜籽等。


报告的预估依据是什么呢？每年3月前两周，USDA会开展三月农作物调查（March Agricultural Survey），调查对象为约82400个经过精心挑选的农场，挑选的原则为尽量使样本覆盖全美每个产区的情况。样本农场会通过邮件、网络、电话或者个人采访的形势反馈种植意向。同时，各个地区田间办事处(Regional Field Office) 将当前的情况分析报告提交给农业统计局 (Agricultural Statistics Board, ASB)。最终的种植面积预估会在调查数据的基础上，结合历史调查数据与官方估计值的关系进行评估。由于作物展望报告是为了反映种植户的意向，所以之后不会进行修订，在每年6月底，会根据实际种植情况发布种植面积报告(Acreage Report)，今年的报告发布时间为6月30日。

2. 历年报告影响情况回顾

2.1 种植意向报告面积与实际播种面积

       从历史报告来看，每年种植意向报告的大豆预估种植面积与最终实际播种面积相差不大，变化幅度相差3%以上的只有两次，2012年及2019年。



数据来源：国富期货，USDA

      2012年，3月USDA种植意向报告显示大豆播种面积的预估值为7390万英亩，实际播种77.2百万英亩，相较预估增幅4.5%。造成较大差距的原因主要有两个，一方面，播种期前夕大豆价格强势上涨导致玉米改种面积增加。2012年3月-4月，由于巴西的干旱天气导致单产下降，机构不断下调巴西单产预估，同时阿根廷因暴雨影响收割进度，南美减产刺激美豆上涨。另一方面，美豆出口销售强劲，市场担忧美豆7390万英亩的种植面积无法满足中国大豆的需求。CBOT美豆2012年3月和4月月涨幅分别达6.29%和7.3%，4月30日CBOT收盘价高至1505.4美分/蒲氏耳。而美玉米3-4月分别小幅下跌2.13%和1.49%，4月30日收盘价为634.2美分/蒲氏耳。美豆播种期通常比玉米期晚半月左右，2012年美国玉米播种期为4月1日-5月26日，美豆为4月16日-6月17日，美豆价格表现强势和市场对大豆需求的看好使部分打算种玉米的农户选择改种。另一方面，2012年当年春季初期天气良好，为农作物播种创造了有利条件。因此最终美豆种植面积为7720万英亩，高于预估7390万英亩。

2019年，3月USDA种植意向报告显示大豆预计播种8460万英亩，最终实际播种面积仅有7610万英亩，相差10%以上。7610万英亩的播种面积为2013年以来最低值，如此大的偏差主要源自灾害天气。去年春季初开始发生洪水，3月中旬起，暴风雨席卷玉米带西部，大量降雨后顶部又被冻土和积雪覆盖。四月下旬，整个平原和中西部地区洪水泛滥，密西西比河的大规模暴雨持续2个月，打破了93年41天的纪录。持续的降雨低温天气和潮湿的种植环境，使得大豆和玉米播种进度创历史新低。4月底，北部作物产区经常降雪对大豆播种雪上加霜。持续性的灾害天气最终导致播种面积相比3月底意向下降10.1%。

      除2012年和2019年，可以看到种植意向面积对最终实际播种面积有很重要的参考意义，其趋势基本一致。（注：近10年的实际收割面积占实际播种面积的比率均在98%以上。）





2.2种植意向报告对盘面的影响


USDA种植意向报告公布当日，过去十年CBOT美豆平均盘面波动幅度为2.06%。与USDA种植意向报告同期发布的还有库存报告，十年间，当日涨跌幅受种植意向报告主导的有六次，可见种植意向报告对盘面有较大影响力。波动幅度的大小主要取决于实际报告公布值与市场预期值偏差的大小。以2012年为例，当日涨跌幅为3.51%，因报告显示大豆种植面积低至7390.5万英亩，已经低于市场预估区间的下沿，此前市场预估为7400-7670万英亩，作为对比，前一年种植面积为7500万英亩。历年种植意向报告的影响及报告值与预估值的偏差请参照表2，图3及图4。













3. 本年度种植报告情况展望

3.1 需求萎缩导致市场预估偏悲观

       在3月31日种植意向报告发布前，市场各家机构及分析师均对种植意向报告有所预估，以下是预估详情：



       可以看出，市场普遍预计今年大豆种植面积将较2019年度3月种植意向的8462万英亩则相差不大，考虑到2019年报告期时中美贸易纷争尚未达成协议，且美豆当时库存高企2.716亿蒲式耳（折合739.19万吨）。今年美豆库存相对回落，中国承诺将扩大农产品进口，今年美豆玉米比价仍处于低位，种植面积预估仍然如此悲观，部分由于对终端需求不乐观。一方面由于原油价格回落，豆油制生物柴油需求下滑，一方面也应疫情导致食用终端消费降低。

      2020年大豆种植面积市场预估较2019年实际种植面积有所提高，主要由于2019年度最终种植面积受到春季洪水的影响，而3月意向报告主要是在3月前两周对农民的直接调查作出的，尚未计入洪水影响。此前2月底USDA在农业展望论坛中公布的报告是基于天气正常情况下作出的预测。我们将大豆种植面积每年2月的展望报告，3月的种植意向报告，6月的种植面积报告及次年1月的定产报告总结如下：



       可以看出，3月种植意向报告的预估基本与2月论坛展望相差不大，但是实际播种情况将会收到天气影响，定产报告相较于3月种植意向中将会有较为明显的调整，较为明显的是2019年由于春季洪水影响播种，6月种植报告较3月意向报告下调5.4%，次年1月的定产报告较3月意向报告下降10%。

今年意向报告公布后，或许仍将有进一步下调的空间，考虑到洪水以及疫情的影响。

3.2 大豆玉米比价偏低导致种植面积仍存下滑空间


美国的大豆与玉米种植区相差不大，因此大豆玉米的比价关系是美国农户决定种大豆还是种玉米的重要参考。由于美豆种植意向报告是基于3月前两周对农户调查所得的结论，我们选用CBOT每年3月第1-2周的大豆和玉米期货均价来计算美豆玉米比价。过去十年间，大豆玉米比价主要在2.3-2.8之间波动（图5）。报告值与盘面美豆玉米比价走势基本吻合，尤其是自15年起。

今年美国大豆玉米比价为2.37，是2013年以来最低值，更有利于玉米的播种。2019年的美豆玉米比价为2.43，是近十年最接近当前比价的年份。去年3月种植意向报告给出的大豆种植面积为84.6百万英亩，只从比价关系来看，今年的报告值应该略低于去年，但当前分析师的平均预估为84.87百万英亩，比去年报告值高27万英亩，种植面积仍有下滑空间。





3.3种植成本攀升或影响美豆种植意向


根据USDA公布的种植成本来看，近五年大豆种植成本稳定在440-460美元/英亩，玉米种植成本主要在660-670美元/英亩，均有小幅增加趋势。根据USDA的预估，2020年的大豆种植成本为457.83美元/英亩，相较去年450.06增加了8美元左右，主要是因为土地费用的上涨。



      近年来，美豆的播种面积呈现上升趋势，但种植利润波幅较大（除2019年严重自然灾害的情况）。自中美贸易战以来，美国大豆价格相比之前有所下降，2018年的农场价格为8.48美元/蒲式耳，较前一年的9.33美元/蒲式耳下降9%。18年的大豆种植利润也因此转正为负，由17年的16.5美元/英亩下滑至-21.1美元/英亩，当年特朗普政府宣布对农产品进行120亿美元补贴。去年大豆种植利润为-37.68美元/英亩，特朗普政府继续进行大规模补贴约160亿美元。



      根据美国农业部公布的单位面积种植成本、农场价格和单产，可以折算出单位产量的大豆种植成本与收益。2018及2019年的种植成本分别为889.7美分/蒲式耳和949.5美分/蒲式耳。截至3月27日，美豆收盘价为883.4美分/蒲式耳。当前的美豆价格再次跌破近3年的种植成本,尚不清楚今年是否会有相关补贴。









4.后续影响实际播种面积的因素

4.1 2020年春季洪水影响

在3月19日NOAA的春季展望中，他们预计2020年度将有发生洪水的风险。由于持续的降雨，墒情高度饱和的土壤以及今年春季降雨量高于正常水平的可能性增加，导致美国中部和东南部发生洪灾的机会增加。该国三分之一地区都存在轻微洪水的风险。发生中度和严重洪灾的最大风险包括密西西比河上游和中游流域，密苏里河流域和北部的红河。预计俄亥俄州，坎伯兰郡，田纳西州和密苏里河流域以及密西西比河下游流域及其支流将出现中等洪水。





        可以看出，此次洪水风险度最高的区域恰为大豆种植较为密集的区域，包括明尼苏达州，北达科他州，南达科他州及伊利诺伊州的部分区域。NOAA对于洪水风险高（Major Flooding）的定义为将有大量的建筑物和道路被淹没，人员和财产需要转移到更高的高度。这些区域的农田预计将受到较为严重的影响。

      USDA将2019年春季的洪水定义为对2019年农作物的灾害天气并总结如下：





        图中绿色部分为播种田地，红色部分为受洪水冲击的部分。根据USDA的统计，被5-6月伊利诺伊州洪水淹没的田地总计为286.87万英亩，占全部作物面积的9.8%（包括大豆玉米等多种作物）。播种期的洪水导致上一年度大豆播种延迟，部分地区播种后被冲毁需要重新播种。美国方面采取了保险+补贴的措施来援助农户，截止10月1日，美国大豆未播种面积为445.9万英亩。此次补贴的来源是160亿美元援助部分的一部分。



       去年美国全国的播种进度来看，平均落后于五年均值的2-3周，播种进度的推迟导致收割期的延迟，收割期遇到雨雪霜冻天气的几率增加则会直接影响大豆产量。2019年11月初在北达科他州，明尼苏达州和南达科他州发生的降雪导致影响这些地区的大豆收割。在2020年1月报告中，收割面积从12月预估的7650万英亩下调至7500万英亩。

       此外今年有新闻称由于上一年度发生溃坝现象，很多地区的堤坝系统仍然未有完全的修复。如果发生洪水，对于田地的侵扰风险依然很高。媒体称密苏里河堤防与排水区协会主席汤姆·沃特斯（Tom Waters）说：“我认为今年的洪水风险比一年前的今天要大。” “原因仅仅是因为这些堤坝是破损的，仅仅因为我们知道整个盆地的土壤都是饱和的。”沃特斯说，虽然在2020年洪水并非不可避免，但他认为风险依然很高。“北达科他州，南达科他州和蒙大拿州的土壤饱和度远高于正常；”沃特斯，“当地面积雪融化时，无论我们遇到什么程度的雨雪，都将直接流入河中。”



4.2. COVID-19疫情影响

       近期全球新冠疫情爆发，南美地区饱受港口运输问题困扰。美国截止3 月29日已成为世界上疫情病例数最多的国家，CDC报告确诊病例达到68440例，以下是大豆主产州的病例报告情况。



    目前大豆主产州尚未有封锁令，但是后续随着疫情传播，尚不确定在播种期疫情是否会影响劳动力工作情况。目前主产州中伊利诺伊州是疫情最为严重的区域，如果施行封锁，预计将对播种进度产生影响。



4.3. 中美贸易情况

       中美在2020年1月15日签订了第一阶段协议，协议中对中国在2020及2021年度购买美国农产品情况进行了约定。协议中中国2020年需在2017年采购金额基础上额外采购125亿美元农产品。2017年美豆进口在农产品中占比为57.84%。按照2019年美豆平均到岸价393美元/吨，2020年依照协议预计将增加进口1840吨美豆。作为参考，2018年和2019年我国进口大豆数量分别为1664万吨和1694万吨。



      截止3月19日当周，2019/20年度对中国大陆的美豆出口检验量为260.3万蒲式耳，自2019年9月1日起的作物年度对中国大陆的出口检验总量累计为4.7288亿蒲式耳，较17年同期的9.62413亿蒲式耳下滑50.86%，但较18年同期的1.72886亿蒲式耳增加173.52%。假设自美国45天大豆可以运抵国内，则自2019年11月21日后美国对华检验的大豆预计将在2020年运抵。2019年11月21日-2020年3月19日，美国对中国大豆出口检验量合计2.86427亿蒲式耳，折合779.54万吨。

      中国海关总署目前仅公布2020年1-2月大豆总进口量为1351.4万吨与2017年同期1317.74万吨水平近似，较19年同期1183.2万吨增加168.2万吨，增幅14.22%。尚未公布分国别进口情况。就目前数据推算，中国目前尚未达到2017年进口美豆的水平，如果要完成2020年自美国进口大豆的金额要求，预计仍有4345万吨左右的大豆缺口。



      3月24日，美国贸易代表办公室（USTR）公布第一阶段协议截止目前的进展情况，通报中称，中国将扩大美国牛肉和猪肉产品进口，USDA估计美国牧民可以创造每年10亿美元的出口，另外提及中国更新了关于DDGS出口的清单，对动物饲料生产设施进行注册，预计美国在这些方面的出口仍将有增加的可能性。莱特希泽大使说：“在执行第一阶段贸易协议时，我们每天都在与中国合作。” “我们认识到中国为遵守协议中的承诺所作的努力，并期待继续在贸易事务上继续我们的合作。”

      在此前的2018及2019年度，美国分别向受中美贸易纷争受影响的农户宣布了120亿及160亿美元的援助计划，目前尚未有消息称此项援助计划是否将在今年持续。



5.小结

    综合来看，美国农户对大豆的种植意向面积主要受大豆玉米比价、种植利润、未来天气、大豆库存和对未来需求的预估影响。当前的美豆玉米比价与去年相差不大，市场给出的预估数值与19年的种植意向面积也基本一致，略偏高。但今年的库存情况相比去年明显好转，略偏悲观的种植面积预期主要源自市场对需求的不看好。此外，2018及2019年度，美国分别向受中美贸易纷争受影响的农户宣布了120亿及160亿美元的援助计划，今年目前为止尚未有2020年新的补贴计划宣布。

    周二种植意向报告发布后，实际播种面积仍将受到疫情和洪水的影响，预计此后的实际种植面积有进一步调减可能性。