更新版 1-《中国债市综述》油价和股市反弹期现货调整，国债供给将加码盘后施压

* 股市和油价反弹避险情绪降温，债市回调休整
    * 债券持续走强后有消化获利盘的需要
    * 全球疫情拐点未现，风险资产反弹料难延续
    * 宽松货币政策延续，债券牛市难言终结

(新增货币市场收盘报价和国债供给将加码消息)
    路透上海4月2日 - 在连续多日强势后中国债市周四出现调整，股市和以油价为首的大宗商品均出现明显反弹，避险情绪有所降温。银行间债市10年利率债活跃券收益率尾盘上行约2-3个基点（bp），中短券收益率升幅稍大；中金所10年国债期货主力合约收跌约0.24%。

    而盘后受国债发行量可能将明显提升的消息影响，10年国债收益率升幅进一步扩大至4.5个bp。

    交易员并指出，持续走强后债市也有适当休整以消化获利盘的需要，而当前全球新冠疫情形势仍未见拐点，经济依旧面临巨大的不确定性，风险资产反弹料难持续，宽松货币政策短期亦难减力，债券牛市仍难言终结。

    “大伙儿恐高，（券价）涨多了，得歇歇。（股票和商品反弹）也有影响，情绪上的。”华南一券商交易员称。

    中国股市周四收高，能源股领涨，因有关沙特与俄罗斯有望达成协议、停止价格战的消息推动原油期货价格跳涨。科技股也引领涨势。

    剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率尾盘成交在3.0525%，盘后进一步升至3.0625%，上日尾盘为3.03%；同期限国债活跃券190015收益率尾盘在2.5775%，盘后至2.595%，上日尾盘为2.55%。剩余期限近五年的国开债活跃券200203收益率尾盘为2.555%，盘后至2.575%，上日尾盘为2.5225%。

    面对新冠疫情对经济冲击，中国财政政策刺激力度不断加码。三位消息人士周四透露，中国财政部将于下周三（8日）招标发行的两年和五年期国债计划发行量达1,070亿元人民币，创单批次国债发行规模新高。   

    北京一银行交易员称，“可能是受（下周国债发行放量）这个影响的，量确实挺大，不过趁机调一下也挺好的，没上车的可以抓紧上车。”

    上述券商交易员并谈到，债市趋势仍在，而且收益率陡峭化也差不多到头了，资金持续宽松，财政刺激虽然不断加力，但面对经济下行压力效果也难以很乐观，长债收益率大概率会补跌，“除非央行态度转向，那就可能熊平。”

    上海一银行交易员认为，在全球疫情没有实质缓和前，中国货币政策仍会维持宽松基调，将继续支撑债市走强。

    中国总理李克强周二主持召开国务院常务会议决定，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资，各地要抓紧发行力争二季度发行完毕；并要强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准。

    中国央行货币政策委员会上周召开一季度例会指出，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持物价水平总体稳定；有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，下大力气疏通货币政策传导。      

    华南一券商投资主管则谈到，“债券现在也不敢猜，反正就是随波逐流吧，后面预期也不好把握，假如一季度美国GDP掉30%，三季度增长20%，那利率该如何走呢？”   

    一级市场方面，国开行下午招标增发的三年（实际剩余期限近一年）、五年和10年期固息债，中标收益率分别为1.4243%、2.4590%和2.8917%， 此前对应的市场预测均值1.63%、2.48%和2.86%，投标倍数依次为4.43倍、4.66倍和3.67倍。

    以下为中债到期收益率曲线中10年国债和国开债收益率及利差图表：   


   以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：   
北京时间16:30     五年期         10年期
                TF2006         T2006      
现价（元）           102.465        101.870
较上结算价涨          -0.14%         -0.24%
跌                           
盘中最高（元         102.640        102.180
）                           
盘中最低（元         102.415        101.820
）                           


    **月初流动性十分充裕，回购利率续降**

    中国央行公开市场连续两日未投放资金，但转入月初后的银行间市场流动性十分充裕，强力供给之下周四主要回购利率续降。国常会新提出的定向降准支撑宽松预期，资金价格短期料难脱低位。

    中国央行公开市场周一重启逆回购并将利率下调20个基点（bp），季末最后两日共投放700亿元资金后，周三起又再次开始暂停操作。

    上海一券商交易员称，“季末已过，钱又活了。”


    华北一银行交易员补充说，开盘起隔夜即供给汹涌，目前暂时还看不到不利的影响因素。考虑到季末当日隔夜回购利率仍在2%下方，乐观预期下短期资金价格料难脱低位。

    更长期资金方面，今日三个月shibor最新报在1.889%，创2010年2月10日以来逾10年新低。

    今日银行间市场质押式回购总成交43,621.82亿元，上一交易日为43,368.70亿元；其中隔夜品种成交39,432.26亿元，上一交易日为39,275.18亿元。

    以下为主要货币市场利率报价:            
北京时间17:54                 今日(%)  上日(%)       变动(bp)  成交(亿元)
质押式回购加权平均利率                                                   
  其中:隔夜                     1.2419   1.3892         -14.73   39,432.26
      七天                      1.5833   1.8101         -22.68    2,826.30

      14天                      1.4129   1.5049          -9.20      745.82

上海证交所质押式回购利率                                                
  其中:隔夜                     1.4000   2.1300         -73.00    7,581.86

      七天                      1.6000   1.8700         -27.00    1,384.56

      14天                      1.6500   1.8450         -19.50      235.03

回购定盘利率                                                            
  其中:隔夜                     1.3000   1.4200         -12.00            

      七天                      1.7000   1.9400         -24.00            

      14天                      1.6000   1.8000         -20.00            

Shibor                                                                  
   其中:隔夜                    1.2780   1.4030         -12.50            

       七天                     1.8570   2.0040         -14.70            

       三个月                   1.8890   1.9180          -2.90            


    备注：银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。（完）


(发稿 边竞；审校 林高丽)