基本面、量价双弱势 焦炭区间震荡

焦炭： 震荡

　　报告日期：2020年3月30日

　　根据基本面量化研报《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中的方法对焦炭进行月度周期的量化择时。

　　基本面量化信号来看，3月中旬以前以看空为主，但此后以震荡为主。基本面震荡偏空，预计4月份行情震荡为主。

　　量价信号来看，焦炭仍处于震荡下跌通道，但在1750价位有较强支撑。

　　基本面来看，随着海外疫情冲击增加了市场对需求下滑的担忧，3月黑色系普遍出现了下跌。3月27日的政治局会议已经定调正式开启货币+财政双宽松刺激经济，“老基建”仍然是2020年提振经济的主要抓手，后市可期待黑色系需求的边际改善，这可能是焦炭近期唯一可期待的行情了。

　　预计4月份焦炭基本面仍维持区间震荡行情，焦炭已接近历史低位，在1750价位支撑较强，下跌空间较小，不建议做空；此外从量价来看焦炭处于明显的震荡行情，涨、跌均乏力，预计焦炭将维持1750-1900区间震荡，短期暂无较好的趋势性交易机会。建议更多日内交易机会、价差套利机会。

　　择时长期看宏观，中期看基本面，短期看量价。基本面择时信号不应直接视为交易信号，建议结合宏观、基本面、量价多维度信息进行综合行情研判。

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　　焦炭

　　1.1、最新择时信号结果

　　基本面择时的方法，依据《基本面量化择时之单指标筛选―以焦炭为例》中的回归法，筛选出历史表现较好的基本面指标。同时，依据《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中的方法，选取焦炭14维基本面指标进行SF降维预测，得到综合择时信号。

　　我们择时的对象是焦炭期货主力合约，择时的周期是未来20个交易日。

　　最近2020年3月份以来的择时信号结果我们展示在图表1中。3月份焦炭的SF基本面信号以看跌为主，但震荡行情下日间价格涨跌的趋势较小，因此实际交易中需要更加准确的选择日内开、平仓点才能实现盈利。

　　预计4月份焦炭基本面仍维持区间震荡行情，焦炭已接近历史低位，在1750价位支撑较强，下跌空间较小，不建议做空；此外从量价来看焦炭处于明显的震荡行情，涨、跌均乏力，预计焦炭将维持1750-1900区间震荡，短期暂无较好的趋势性交易机会。建议更多日内交易机会、价差套利机会。



　　其中信号过滤原则我们在《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中有详细介绍，2月14日以后SF基本面信号以看空为主，但SAR信号为正，没有开仓，本质是因为震荡行情下，SAR信号并不灵敏，而且震荡行情下本就不适合做趋势交易。

　　同时，这里也列出单指标择时的信号结果以供参考。一方面，多指标能从多维度考察基本面预示的多空；另一方面，等权平均的综合信号相对稳健，我们提供多指标等权平均的综合信号作为参考。



　　精选的历史表现较好的6个单指标信号以看空为主，但目前多数指标已经转为0，即震荡的判断。

　　择时模型所用基本面数据以及择时方法基于前作《基本面量化择时之单指标筛选―以焦炭为例》，焦炭基本面数据涉及共16个大类共77项数据，择时方法依据文中的流程进行预测、生成择时信号，详细内容参考原文。



　　由于篇幅所限，这里仅列示近期的信号结果，如果需要全样本的择时信号、指标数据、优化参数等，可以与我们联系。

　　1.2、择时信号历史回测表现

　　为了清晰展示基本面择时的历史表现，这里展示《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中降维预测方法的择时信号表现。限于篇幅原因，这里不展示所有指标的回测结果，感兴趣的请与我们联系。

　　在得到基本面综合择时信号，进一步考虑与技术指标SAR的信号结合提高胜率、降低回撤。具体方法参考我们的专题报告。





　　2020年2月以来该策略发生了回撤，主要是因为（1）偏震荡类行情；（2）行情反转。震荡行情中，多空信号反复，连续交易造成回撤，实际交易中需要叠加震荡行情过滤器。行情反转时，信号未及时变化也会发生较大回撤，实际交易中需要止盈止损，拐点大多时候难以提前预判。

　　建议在量价CTA交易系统中辅以基本面择时信号判断行情，提高胜率。在一个成功的CTA系统中（1）震荡过滤器；（2）量价信号择时；（3）止盈止损。



　　2019年从2月中旬开始我们的基本面择时策略基本以看多为主。从7月底开始，模型以看空为主。2019年策略对焦炭基本面大周期的判断无疑是非常优秀的，2019焦炭趋势策略的主要盈利来自于10月份的做空行情。



　　2020年1月份以来以看空为主，其中1月份行情在大跌后又反弹，没有及时进行止盈而导致收益较低，在震荡行情中趋势交易较难盈利。2020年1季度焦炭以反复震荡行情为主，没有较好的趋势性行情，因此该趋势性策略表现较差。

　　我们的基本面量化择时筛选出了对行情多空判断非常有价值的基本面指标，D6类铁矿石价格对焦炭行情有重要的择时作用，这里选取D6_2（Platts铁矿石价格指数）展示，无论是历史全样本回测还是2019年以来的表现均较好。这也侧面显示出产业链上哪些指标更为重要。另外W8_4（100家独立焦化厂焦炭库存：产能<100万吨）也是历史表现较好的指标，很可能小产能的独立焦化厂对焦炭的价格变化更为敏感。

　　从我们回测的结果来看，通过指标筛选和优化，焦炭期货2019年的趋势跟踪类策略能达到40%左右的收益，最大回撤仅5%左右。即使是比较保守的控制回撤和优化，也能达到20%-30%左右的收益。

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　　在刚过去的2020年2月，焦炭基本面量化信号以看空为主。2、3月份除了疫情消息面的冲击带动的行情外，焦炭均以弱势震荡行情为主，2020年1季度焦炭主力合约成交量环比已经萎缩了一半左右。

　　预计4月份焦炭基本面仍维持区间震荡行情，焦炭已接近历史低位，在1750价位支撑较强，下跌空间较小，不建议做空；此外从量价来看焦炭处于明显的震荡行情，涨、跌均乏力，预计焦炭将维持1750-1900区间震荡，短期暂无较好的趋势性交易机会。建议更多日内交易机会、价差套利机会。

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　　（2）量化模型结果由历史数据所得，不能完全代表未来情况。