豆子豆粕 多头稳稳高歌的时代？

　原标题：豆子豆粕(2933, -43.00, -1.44%)，多头稳稳高歌的时代？

　　来源：扑克百家研究院

　　周一，经历周末2天国外疫情的升级，另有沙特拒绝谈判，外盘原油跌破20美元/桶，国内商品能化无悬念低开低走，其中EG、EBPTA(3300, 14.00, 0.43%)领跌逾5%，王值得一提的是LPG上市首次交易跌逾7%，引市场一片哗然！贵金属、黑色都跌幅明明显。可以看到另一边，农产品的粮食类几乎占领了领涨板，其中油脂的豆一、棕榈(4918, 64.00, 1.32%)靠前。我们今天要说的是油脂的豆粕，为何强势拉升涨逾2%之后又回落至微涨0.79%。关于豆子一家那我们一起和智咖们看看。

　　对于豆粕，智咖朱悠认为：

　　豆一处于强势的多头行情中，加之市场炒作粮食紧缺和限制出口，后市我认为豆一突破5000的概率很大，其实在技术上还没有反转的信号。

　　豆粕，同样处于强势的多头趋势中，今日价格首次突破3000，随后遭遇了技术阻力。不过在生猪养殖对豆粕的刚性需求下，豆粕价格还是会重新向上突破前高，大幅回调即买入机会，多头逻辑和趋势不惧回调。

　　棕榈油，技术反弹叠加主产国遭遇疫情影响产量下滑的利多，同时国内港口库存以及注册仓单库存大幅下滑给了多头一定的空间，短期内以5000附近震荡为主，长期要看疫情控制情况以及产量。

　　鸡蛋(3014, 3.00, 0.10%)，整体偏弱势，一方面鸡蛋供应充裕，另一方面猪肉价格大幅下滑，鸡蛋短期来看还是以探底节奏为主。

　　智咖Frank分析到：

　　我个人认为豆粕以及豆一都还没有见顶。除了技术上这两个品种处于强势的上涨趋势中，在基本面上一定具备做多基础。首先大豆(4895, 56.00, 1.16%)的供应主要依赖进口，无论是美国还是巴西或阿根廷都处于疫情影响的区域，上半年本是南美大豆供应旺季，但受到疫情影响大豆出运和出口都受到了影响，进口成本剧增。其次看需求，国内复工复产有条不紊的推进，大豆以及豆粕需求越来越好。最后疫情恐慌下粮食类农产品都出现惜售或恐慌的情绪，这对大豆及豆粕来说依旧是利多，多单可以继续持有。

　　棕榈油，技术上棕榈油已经接近阶段性底部，国内棕榈油库存包括港口库存和仓单库存都大幅下滑，加之油脂厂开工率受到疫情影响，国内植物油供应趋紧，这给了棕榈油反弹的动能。从技术上来看，棕榈油下跌趋势依然没有改变，且原油价格还处于历史低位。小周期里主要是技术性反弹和基本面偏多带来的行情，不具备上涨的持续性。操作上可以短线做多试试，如果真的突破5000的整数关口可以加。

　　同样的，关于豆粕，智咖朱奇在圈子里分享到：

　　豆粕方面周末就提醒了大家，这是供给端进口利润高，巴西装运量非常大非常快的一个压力明显的格局，但需求端有美国DDGS减产支撑，有欧洲菜籽压榨减少菜粕不足支撑，有国内养殖需求恢复，阿根廷部分地区的物流受限支撑，以及目前国内偏紧的现货支撑，所以是一个供需对立的品种，无论多空都不好轻易下结论，所以如我所说的，不是一个大机会，大家思路一定要清晰，搞一下搞不动就撤了。

　　目前整体市场对于做多农产品的情绪还是非常强烈的，所以哪怕豆油开利润，我们也只能买更强的棕榈油来对冲。而其他版块预期就明显要悲观很多，周末我顺口提了一句黑色的空头，今天也大跌。化工方面上周下半周已经跌下来了，今天MEG这种现货大贴水供给降得不够快的又被一顿修理，要打到煤头路线严重亏损减产了。压力主要都是来自于内盘强势外盘弱势导致国内碰到海外进口的线了，海外疫情之下多出来的货源一股脑全部涌向国内，而国内需求也只是没海外那么糟糕，但从定义上说仍然还是不好的，这么一股额外的压力，不跌才怪。

　　最后对于豆粕、大豆供需的细致分析，智咖高艳滨观察到：

　　今天豆粕上至3000整数位后冲高回落，主要是高位抛压，其中部分为两周后到港现货产生的卖出套保。当然当货物到国内，得到销售，其空单也需要离场。目前，美国、巴西、阿根廷疫情依旧严重，当地市场恐慌情绪加重。其中阿根廷运输受阻，巴西是否也有动作还不得而知。除此之外，人民币贬值以及美豆的走高，给国内豆粕市场提供成本支撑，加之油脂低位运行，我个人以豆粕偏强看待，仅供参考。今天看了一篇文章，基本面内容还不错，以下供参考：

　　“新冠疫情全球暴发，叠加原油价格暴跌，使得全球金融市场价格连续下跌，同样，农产品价格也受到影响。近期，各商业机构开始逐步下调南美大豆之前的产量预估及美豆播种面积预期。

• 国际大豆市场筑底

　　阿根廷大豆关键生长期是每年2月至3月份，今年阿根廷大豆主产区2月份最后一次有效降雨是2月18日，之后一直到3月9日始终没有降雨，中间接近20天的时间维持干旱状态。而这20天干旱对产量可能造成的损失并没有反映在3月USDA的报告中。

　　综合机构预估数据来看，巴西和阿根廷大豆产量各自存在200万吨左右的下调空间。当前，市场对2019/2020年度南美大豆丰产的预期交易得已经比较充分，产量预估的上沿已经体现在CBOT盘面和南美大豆贴水上。如果后期USDA下修南美产量预估，从边际效应来看，对CBOT盘面和南美大豆贴水反而是个利多支撑。

　　美国市场最大关注点集中在美豆新作种植面积上。11月合约美豆价格跌至840美分/蒲式耳，12月合约美玉米(2049, 0.00, 0.00%)跌至360美分/蒲式耳。低价格可能导致美国农民播种意愿下降，大豆和玉米总播种面积或不及之前预估。

• 国内豆粕紧平衡

　　前期巴西港口装运偏慢，导致3月份国内大豆到港预估在400万吨左右，港口大豆商业库存降至历史低位，不少油厂缺豆停机，全国油厂开机回落。根据当前油厂开机率估算，3月国内油厂大豆压榨周均150万吨左右，折算豆粕周度产出供应约118万吨，处于偏低水平。考虑到3月豆粕周度表观消费维持在120万~130万吨，所以，3月豆粕库存将维持去化状态，库存有望从月内高点50万吨回落至月末的35万吨。

　　进入3月以来，豆粕现货成交明显放量，日均成交量约30万吨，以远月基差为主，现货基差也同步上涨，全国价格“洼地”华南地区现货基差已从之前的M2005-20上涨至M2005 50以上，北方市场基差维持在M2005 150以上。由于疫情影响，市场认为3月至5月现货市场需求会走弱。但从目前豆粕出库、成交量和基差走势看，之前市场对饲料需求走弱的预期基本被证伪。

　　国外金融市场大幅下跌带动美豆跌至820~840美分/蒲式耳区间，国内油脂价格受需求影响大幅下跌，豆粕价格则相对坚挺，所以，盘面压榨利润一直维持良好状态。在南北美大豆供应相对充足、国内饲料需求稳步回升的趋势下，全年油厂榨利或维持较好水平。

• 豆粕酝酿“大机会”

　　美豆价格跌至低位，一旦新作美豆面积基数小，就为后期市场炒作单产留足了充分的空间和安全边际。另外，南美的丰产预期已经被市场充分交易，后期如果下修南美产量，将给市场价格增添边际上涨的动力。

　　国内从政府到企业，对后期恢复养殖生产动力足，在全球经济相对悲观的预期下，国内饲料需求可能成为商品市场中难得的增长点。后期可以逢调整尝试在盘面价格贴近油厂保本成本附近做多豆粕，应具备较好的盈亏比。”