华泰期货PTA、乙二醇日报：关注海外疫情对外需冲击

　　现货：3月25日PTA现货较上一交易日上涨40元/吨至3275元/吨附近，日内成交一般，05基差在-99元/吨附近。3月25日MEG现货价格下跌至3292.5元/吨附近，外盘EG价格跌至392-398美元/吨附近。


　　供需：TA供需的焦点在于天量库存的去化。3月以来PTA装置检修量有所上升，然而本周按计划有三套装置集中重启，供给端开工或有回升的可能。若后续检修规模无法继续扩大，则高位库存去化将更为困难。然而从另一方面来看，虽然中短期内负荷或有所回升，但是在高位库存压力之下，负荷回升的空间也将十分有限。综合来看供给端开工预计将以震荡为主。


　　EG方面，周初库存数据统计显示，MEG华东港口库存突破110万吨，累库仍在继续，但速度有所趋缓。EG供应方面，供给端装置维持高负荷，新投产装置的产量贡献也逐步提升。


　　下游需求方面，聚酯开工负荷以及织造、加弹负荷有所上升。然而受到3月下旬产销压力以及库存压力影响，后期聚酯负荷整体回升力度或有所减缓，未来关注终端需求及聚酯产销演变。


　　观点：3月25日TA期货价格微幅上涨，而EG期货价格继续显著下跌。本周以来，原油价格有所反弹，但是上游原油的反弹并未对TA、EG价格带来显著的提振。TA方面，周内预期会迎来三套装置的集中重启，供给端开工可能迎来反弹。此外，本周以来TA行业加工费也有所上升，对于整体去库过程或产生不利预期。EG方面，周初之时的华东库存已经超过110万吨。在新投产装置的供给贡献下，上游供给端总产量难有显著下降，而另一方面下游聚酯却由于海外疫情因素率先出现走弱的迹象，后期供需累库仍将持续。总体而言，TA、EG价格走势仍难言乐观。


　　单边：TA暂持中性略偏空观点；EG暂持中性略偏空观点。


　　主要风险点：TA、EG-意外冲击成本及供应端（如：疫情、OPEC+合作等）。