存栏高企压制鸡蛋

   蛋鸡存栏量接近2017年同期水平，处于相对历史高点。随着2019年下半年大规模补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，蛋鸡存栏大概率继续增加。供给压力将增加鸡蛋下行压力。

   需求逐渐恢复减轻库存压力

   鸡蛋现货价格具有优势，一定程度增加鸡蛋需求，缓解前期需求弱势对于终端市场的负面影响。各地企业复工有序进行，复工率逐渐增加，集团消费、户外餐饮消费逐渐恢复。贵州、陕西、青海等省份已公布高三等年级具体开学时间，以及具体开学计划。未来随着学校的陆续开学，终端需求延续恢复趋势不变。

   卓创公布的我国鸡蛋周度库存数据显示，3月13日当周，鸡蛋生产环节库存天数2.86天，流通环节库存天数1.14天。库存天数环比下降，且接近正常库存水平。数据显示，短期随着需求的逐渐恢复，库存压力较前期有所缓解。

   卓创公布的数据显示，?2月13日鸡蛋现货价格达到阶段低点2.29元/斤后小幅反弹，近期鸡蛋现货价格围绕2.8元/斤左右窄幅振荡。由于现阶段鸡蛋基本面相对稳定，期货价格跟随现货价格，弱势振荡。

   蛋鸡存栏处于历史较高水平

   卓创公布的2月存栏数据显示，全国蛋鸡存栏13.216亿元，环比增加。蛋鸡存栏量接近2017年同期水平，处于相对历史高点。

   2019年下半年育雏鸡补栏持续处于历史同期最高水平，根据蛋鸡的生长周期规律，2020年上半年，新增开产蛋鸡将维持高位运行。春节后，新冠肺炎疫情导致屠宰企业开工推后，老鸡被迫延迟淘汰；同时运输不畅导致饲料短缺，部分养殖户选择强制换羽，这一操作导致2月实际在产蛋鸡存栏量小于预期。此前强制换羽的蛋鸡自3月起逐渐进入开产期，未来随着在产蛋鸡存栏的增加，鸡蛋将面临一定的供应压力。

   补栏增加支持鸡苗价格反弹

   春节过后，蛋鸡养殖由小幅盈利转为大幅亏损，养殖户补栏意愿下降。3月12日，卓创公布的蛋鸡养殖利润-18.54元/只，亏损较前期有所下降，补栏意愿小幅增加。3月起商品代蛋用鸡苗价格持续小幅反弹，本周鸡苗价格稳定在3.9元/羽。鸡苗价格反弹一方面是因为市场鸡苗供应较前期有所下降，另一方面，部分养殖户看好下半年鸡蛋价格，增加育雏鸡补栏量。供需共同作用，鸡苗价格延续反弹。由于蛋鸡养殖仍处于亏损阶段，整体补栏意愿仍将低于去年同期。预计3月育雏鸡补栏环比增加，同比下降。

   若未来育雏鸡补栏维持低位运行，对应2020年下半年蛋鸡存栏下降，鸡蛋价格将反弹。反之，下半年鸡蛋现货价格难有较好表现。

   修改限仓规则满足套保需求

   为更好地服务产业客户，3月17日，大连商品交易所发布《关于修改鸡蛋品种限仓规则的通知》，自2020年3月20日结算时起在鸡蛋2006及后续合约上实施新的限仓标准。正常月份限仓上调至1200手；交割前一个月限仓上调至400手，交割前一个月第十个交易日上调至120手；交割月份限仓20手没有变化。短期来看，新规对鸡蛋期货价格并未产生影响，长期来看，随着产业套期保值参与度的提高，鸡蛋期货将更加成熟。   

                                                 （作者单位：光大期货）