招金期货于芃森：沥青基本面不乐观

摘要

　　【沥青基本面不乐观】近期，国际原油价格持续大幅下滑，布伦特与美油围绕30美元/桶位置展开反复争夺。沥青成本坍塌，需求也迟迟得不到启动，库存不断增加，基本面快速转差。

　　近期，国际原油价格持续大幅下滑，布伦特与美油围绕30美元/桶位置展开反复争夺。沥青成本坍塌，需求也迟迟得不到启动，库存不断增加，基本面快速转差。

　　沥青成本坍塌

　　3月6—7日的OPEC+会议不欢而散，未能取得积极成果，国际油价大幅下滑。3月9日开盘，油价跳空低开，2个交易日下滑超过19美元/桶，跌幅38%，创至少30年来最大单日跌幅。油价下滑的原因主要有两点：一是OPEC+扩大限产协议未能达成，沙特开启价格战，宣布自4月起日增产260万桶，阿联酋、伊拉克等国紧跟，面对威胁，俄罗斯表示也将日增产50万桶。这样一来，4月开始，OPEC+体系理论增产在500万桶/日。二是新冠肺炎疫情全球蔓延，形势不容乐观。国际投行预测，疫情将影响全球原油需求减少200万—350万桶/日。

　　未来全球原油市场将从过剩约150万桶/日变成过剩约900万桶/日，意味着全球库存会快速累积，从而造成油市崩塌。数据显示，目前全球仅剩约5.6亿桶库容，这预示着再过60天左右，全球将无正常库容存放原油。原油价格大幅下滑使得沥青成本快速坍塌，沥青炼化成本由3月初的2500元/吨，快速下降至1600元/吨，各地区炼厂出厂价格大幅走低，当前山东地区现货报价较月初下调700元/吨至2100元/吨，华东炼厂现货报价较月初下调600元/吨至2600元/吨。

　　库存快速增加

　　因为疫情影响，前期国内沥青炼厂开工率一度下降至历史低位，仅为24.8%，经过一个月恢复，目前开工率仍然远低于历史同期，仅为33.6%。但需求的启动更为缓慢，目前全国道路施工恢复有限，已开工项目也多数处于土建阶段，对沥青的需求极为有限。在供应持续增加、需求放缓的情况下，各地区库存快速累积。截至3月13日，国内沥青炼厂库存在70万吨左右，库存率在38.8%，创5年来同期新高。全国沥青社会库存在75万吨左右，库存率在45%。

　　由于原油快速下滑，炼厂利润修复迅速，炼厂炼化沥青积极性提高。但需求仍未有效启动，库存会不断增加。如果复工持续延迟，基本面会越来越差。当前，各地区防水沥青的需求逐步启动，但能否形成需求小高潮仍是未知数。4月，全国道路沥青的需求启动是决定沥青2006合约走势的关键。

　　综上所述，由于原油价格快速下滑，以及沥青需求持续延后，沥青基本面转差，而且有继续恶化的趋势。

　　(作者单位：招金期货)