油价暴跌背后：“战”是为了“和” 超低价难持久

SHPGX导读：在新冠肺炎疫情多国蔓延、全球经济衰退担忧加剧之际，市场寄予厚望的“欧佩克+”更大力度的减产方案并未如期达成，沙特挥舞起“降价”和“增产”大棒，国际油价大跳水。但从长远看，超低油价对各产油国均不利，价格战难以持久，石油供应国重回谈判桌、达成新的合作与平衡仍可期。


　　新华社北京3月11日电（记者董时珊 周玉然 刘亚南）在新冠肺炎疫情多国蔓延、全球经济衰退担忧加剧之际，市场寄予厚望的“欧佩克+”更大力度的减产方案并未如期达成，此后沙特更是挥舞起“降价”和“增产”的大棒。受此影响，3月9日国际油价暴跌近25%，创1991年海湾战争以来的最大单日跌幅，并逼近30美元/桶关口。

　　分析认为，从长远看，超低油价对各产油国均不利，价格战难以持久，石油供应国重回谈判桌、达成新的合作与平衡仍可期。

　　“价格战”旨在将产油国拉回谈判桌 石油供应国仍需合作

　　在3月6日与俄罗斯关于加大减产150万桶/日的提议商讨失败后，7日沙特掀起“价格战”，并表示将大幅增产。10日，沙特阿美进一步表示，4月将增产原油至1230万桶/日，较其减产前的最高常规产量还高出30万桶/日。针对沙特的举动，俄罗斯态度强硬：跟！

　　此次“价格战”恰好发生在国际油价受需求萎缩担忧“跌跌不休”之际，因此加剧了投资者的恐慌情绪，导致油价的狂跌。

　　受新冠肺炎在全球肆虐影响，国际能源署（IEA）最新发布的月度报告预计，2020年全球石油需求为9990万桶/日，较2019年下降9万桶/日，为2009年金融危机以来首次年度负增长。

　　分析认为，在需求锐减的背景下，沙特发动“价格战”，可能是希望通过短期阵痛施压俄罗斯等产油国，促使其重回谈判桌。然而，“价格战”对包括沙特在内的所有产油国都将形成冲击，谁能撑到最后尚不得而知。不少分析认为，在经历一段时期残酷的“价格战”和市场争夺后，石油供应国有可能会达成新的合作，以稳定市场，保障自身的长期利益。

　　当今世界三大石油生产国无一例外将受到低油价的巨大冲击。IHS马基特公司副总裁丹尼尔·耶金9日表示，石油行业面临供应过剩、地缘政治和新冠肺炎疫情三重利空，产油国在紧缩的市场环境下卷入市场份额的争夺战。耶金预计，由于低油价将对包括沙特和俄罗斯在内的产油国财政带来冲击，低油价不会持续很长时间。

　　招金期货原油研究员高健表示，目前来看，“欧佩克+”减产联盟有破裂的可能，但面对需求如此疲软的市场，即便联盟破裂，后期可能还需要在供给端上通过某种方式协作，来维护全球原油市场的基本稳定。

　　低油价下上下游苦乐不均 不排除行业洗牌再平衡

　　如国际油价持续走低，首先冲击的就是上游板块，油服行业、勘探开发将面临困境，一些高难度、高成本的油气勘探可能要重新调整或放弃。

　　隆众资讯副总经理兼首席战略官闫建涛表示，本轮下跌的重要原因之一是新冠肺炎疫情的全球蔓延，疫情发展具有不确定性，故不排除油价进一步走低的可能。

　　中国石油经济技术研究院石油市场研究所所长戴家权表示，受地质条件等因素影响，目前我国上游勘探开发完全成本在50美元/桶左右，在国际油价逼近30美元/桶低位的情况下，国内企业的石油开采基本处于亏损状态，企业只能通过压缩成本来减轻压力，低油价对于国内上游企业的冲击是非常明显的。

　　戴家权认为，通过市场的调节，预计目前这种低油价不会持续太久。当前全球石油需求大约在1亿桶/日，而全球生产边际成本低于30美元/桶的石油产量不足需求的一半，因此，当前低油价形势会实现再平衡。

　　中游炼化板块盈利则有望受到一定提振。隆众资讯成品油分析师丁旭表示，国际油价下跌降低了炼厂成本，虽然成品油价格也会出现下降，但随着国内复工复产推进，成品油需求处于恢复阶段，预计成品油价格跌幅将不及原油，炼厂有望从这轮油价下跌行情中受益。不过，由于国内炼厂1月进口的高价原油尚未完全消耗，炼厂的具体受益时间可能延后。

　　下游零售板块方面，如国际油价持续低位运行，且均价低于40美元/桶，将再度触发“地板价”机制，加油站将最先受益。因为“地板价”机制下国内成品油零售价格将不再调整，而批发价格继续随市场波动下滑，批零价差将显著拉宽。

　　就下游石化产品而言，成本“坍塌”也会对化工产品价格形成一定的压制，不过，由于化工产品在石化产业链中处于更为下游的环节，因此，化工产品的价格降幅相对不会太大，尤其是部分需求偏刚性的化工产品，如改性塑料(6675, -90.00, -1.33%)、轮胎等品种，更有望从油价下行中获益。

　　油价深跌殃及煤化工等替代品 或延缓新能源替代步伐

　　我国是煤化工大国。近年来国际油价持续在50-60美元/桶的水平波动。为应对新的市场形势，不少煤化工企业通过不断改进技术、降低成本，使得项目能够在50-60美元/桶的油价水平下实现盈利和正常运转，但30美元/桶左右的低油价水平又将使煤制乙二醇、煤制油、煤制烯烃等煤化工产品的比价优势荡然无存，煤化工企业盈利水平将遭受重创。

　　同样作为油气的替代品种，新能源行业在低油价下也会受到冲击。戴家权表示，新能源替代是一个长期的过程，当前低油价形势是短期的，对新能源替代没有本质影响。高健也表示，短时期油价的剧烈波动，并不会引起新能源与油气替代的显著变化。不过，如果油价长期处于低价位水平，会一定程度上延缓新能源对油气的替代步伐。