疫情叠加消费淡季 短期蛋价仍承压

目前现货市场主产区均价逐步回暖达到2.92元/斤左右，而期货市场整体表现反弹乏力，今日主力05合约再次下挫至3300元/500千克以下，伴随大幅增仓，表明空头资金打压较为明显，目前鸡蛋市场交易的矛盾点在于在产蛋鸡增量是否会超过疫情缓解后需求增量。

　　1、现货市场稳中回暖

　　截至3月11日，全国鸡蛋价格小幅上涨。全国平均鸡蛋价格在2.94元/斤，较昨日涨0.07元/斤，涨幅2.44%；其中山东蛋价在2.80-3.00元/斤，较昨日涨0.10-0.17元/斤；河北红蛋价格在2.80-2.88元/斤，较昨日涨0.06-0.11元/斤；主产区平均价格在2.92元/斤，较昨日涨0.07元/斤；主销区平均价格在2.98元/斤，较昨日涨0.06元/斤。

　　【鸡蛋】疫情叠加消费淡季 短期蛋价仍承压

　　2、供需矛盾分析

　　近期现货市场的反弹主要受禽肉价格走强带动，1-2月份补栏断档造成禽肉价格3月供应偏紧，但现货的改善也将带来养殖端的集中出货，因此反弹空间受到限制，而换羽鸡陆续开产，4-5月份产能仍待释放，需求端来看，工厂有序复工有望增加消费，但工业消费占比为19%，家庭和户外消费占80%以上，前期受疫情影响家庭对鸡蛋的消费大幅增加，这部分家庭消费基本已经包含了学校及餐厅的消费人群，所以后期学校、餐馆开工，将只是表现为备货需求的增加，实际的消费增量或不及预期，因此预计4-5月份鸡蛋市场供需仍偏宽松，价格仍有调整预期，不过，若价格大幅下调至2.5元/斤以下，将引发下游加工企业及贸易商的备货，因此预计此阶段鸡蛋现货市场价格维持在2.5-3.5元/斤区间为主。中长期随着疫情得到控制需求将回暖，节日效应也将有所拉动，叠加1-2月份补栏减少也将反映到6月份之后的市场，鸡蛋现货市场价格将逐渐走强，而上涨能否持续，仍需关注淘汰节奏及需求启动支撑。

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　　3、鸡蛋养殖利润盈亏平衡点附近

　　截止2020年3月6日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽-0.77元，上周为0.41元/羽，蛋鸡养殖利润继续处于盈亏平衡点附近。一般来说，蛋鸡养殖利润低位刺激减少养殖量，产能减少进而引起蛋价走高利润恢复，但2018、2019两年的持续高盈利，养殖端扩产能积极性被拉大，当前利润水平下，还不足以大幅减少补栏量，仍不利于短期鸡蛋市场价格走势。若利润亏损能持续一段时间，且亏损扩大，将有利于鸡蛋市场价格有望筑底完成。

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　　4、生猪市场影响

　　去年受非洲瘟猪疫情影响，生猪产能下滑近40%，今年春节以来疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。据博亚和讯数据显示，2020 年 2 月末，能繁母猪存栏，环比增加 1.23%，同比下 14.12%；全国生猪存栏环比下降 3.19%，同比下降 43.96,2 月末，三元杂留种量已超千万头，占能繁母猪比重超 40%，但三元杂留种，可能会影响仔猪存活率，对于生猪产能实质恢复进程仍需客观对待。目前我国正积极鼓励生猪市场产能恢复，且当前人员流动、运输等限制，有望利于非洲瘟猪疫情的控制，后期补栏节奏可能超预期，长期随着生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整。当前与猪价相比禽肉价格仍具有相对优势，一定程度上利多鸡蛋市场，但整体溢价作用将不及去年。

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　　6、综合分析

　　综合来看，短期鸡蛋市场供需压力仍待释放，后期疫情防控节奏及老鸡淘汰节奏将继续影响价格走势，整体鸡蛋市场价格走势趋向于先抑后扬。期货市场来看，鸡蛋期货市场近月合约03、04合约价格逐步回归现货水平；05合约短期仍承压，压力3500一线，逢高试空为主；07、08、09合约等待调整低位可布局长线多单，5-9反套考虑参与，价差目标-1100。

　　风险点：疫情反复、需求恢复不及预期

　　【鸡蛋】疫情叠加消费淡季 短期蛋价仍承压

　　从鸡蛋主产区基差来看，鸡蛋05合约基差高点通常在每年的9月份和2月份，低点在6月份和3月份，鸡蛋09合约基差高点通常在每年的9月份，低点在6、7月份。基差走强意味着在下跌行情中期货价格跌幅大于现货价格，上涨行情中现货价格涨幅大于期货价格，在基差预期走强的情况下，卖出套保是较为有利的。对于蛋鸡养殖企业来说，面临鸡蛋价格下跌风险，可以利用期货市场价格发现功能，在期货市场上卖出保值，建议选择05、06两个合约逢高卖出保值操作为主。此外，对于有较大鸡蛋库存量，但是受消费下降引起的销售渠道不畅的养殖企业来说，可以通过期货市场卖出交割，增加销售渠道。而对2020年下半年鸡蛋现价存偏乐观预期，鸡蛋消费企业可以配合蛋鸡深加工生产情况提前布局买入套保交易。

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