供需形势变化 红枣企业调整套保思路

每年春节前后是红枣的传统消费旺季，但是受新冠肺炎疫情的影响，今年春节红枣消费出现了一定的变化。对于红枣生产加工企业来说，一方面线下销售受阻，生产加工环节也无法正常开展；另一方面疫情使得红枣电商、微商等线上销售明显增多。在销售模式悄然变化的同时，红枣企业利用期货进行风险管理的思路也有所改变。

“目前红枣加工只有零星恢复，消费还是非常清淡。”金石期货投资部主管黄李强对期货日报记者表示，疫情对红枣线下销售的影响较大。

据新疆果业股份有限公司副总经理翟开元介绍，前期由于批发市场关停，交易出现停滞。“根据前两日的调研情况，目前河北沧州市场中小型车的红枣交易陆续启动，商户之间的流通也在慢慢恢复，但市场完全恢复正常还需要时间。”翟开元表示，企业的线下门店以及商超销售均受到一定影响，但在疫情期间大家更加注重保健、提升免疫力，因此红枣的线上销量有所提升，与往年同期相比大概有10%的增量。

“由于疫情防控，全国多地物流受限，红枣运输以汽运为主，但是现在货运司机不愿意出疆的，与之前相比，物流和人工成本大幅增加。”新疆果业股份有限公司期货投资部总监陈斌表示，作为劳动密集型产业，红枣加工企业前期均无法开工，随着疫情的缓解，目前加工企业部分开工，加工量还不能满足日常所需。

黄李强认为，目前红枣现货企业面临的问题主要有以下几方面：一是受疫情的影响，目前红枣贸易恢复缓慢，企业出货不畅；二是部分企业库存累积，资金链紧张；三是红枣价格偏低，很多企业的销售利润不及预期，甚至会出现亏损。

“针对消费低迷和现货价格偏低的情况，现货企业可以通过注册仓单在期货盘面销售。但是目前的期货价格低于仓单成本价格，加之受不合格果率的影响，仓单生成困难，增加了企业运用期货工具的难度。”黄李强建议，对于库存问题，企业可以建立虚拟库存，即以目前的现货价格销售红枣，再在期货盘面上将头寸买回。

黄李强表示，这样做的优势是节省了资金成本，期货是保证金交易，只需要10%的保证金，加上结算准备金，占用的资金比例也就在20%左右。另外，随着5月后气温升高，红枣必须进入冷库储存，企业将面临仓储费用增加的压力，在期货上建立头寸，仓储费用是由卖方承担的。“如果后期红枣价格回升，企业还能够享受价格上涨的红利，可谓一举多得。”黄李强说。

“在当前情况下，我们及时调整了套期保值思路。之前持有大量现货，多是做卖出套保。现在受到疫情的影响，生产加工环节遇到困难，无法保证基本的线下及线上销售订单，因此我们尝试进行买入套保，以期货市场作为新的采购渠道，在合适的点位买入建立虚拟库存，到期进行交割，将盘面的虚拟库存转为现实贸易量。”陈斌表示，春节过后市场出现恐慌心理，大部分期货品种都大幅走低，红枣也不例外，这给企业买入套保提供了很好的机会。

“我们判断短期红枣价格不会出现大的波动，5月之前都将保持平稳运行。基于这种研判，我们考虑在红枣期货2005合约上继续做买入套保。”陈斌说。

在黄李强看来，目前红枣基本面多空交织，价格不确定性仍然较大，但短期内上方压力犹存。一方面，受疫情的影响，红枣消费旺季不旺，库存大概率比往年同期高，企业的去库存压力较大，对价格产生压制；另一方面，由于去年不合格果率偏高，目前的价格低于企业的仓单成本。因此，短期内红枣价格或将呈现窄幅振荡走势。

“目前新疆的红枣仍然没有开花，新年度的种植情况仍不明朗，加之新冠肺炎疫情有在全球蔓延的趋势，未来宏观经济仍然面临诸多的不确定性，红枣的中长期走势仍需进一步观察。”他说。