农资企业利用尿素期货战疫情保春耕

科学管理库存  提前锁定利润



“立春天渐暖，雨水送肥忙。”现在是新冠肺炎疫情防控的巩固阶段，也是春耕备耕的关键时期。受疫情影响，今年国内农业需求启动较往年推迟10天左右。复工延迟、运输困难、原料紧缺等问题给尿素企业“战疫情、保春耕”带来不少阻碍。虽然尿素期货上市交易仅半年多，但在疫情期间，尿素期货在助力尿素产业链企业生产和经营方面发挥了积极作用。

尿素产业共克时艰

突如其来的疫情打乱了尿素市场的正常节奏，尿素产业链企业生产和运输活动受到阻碍，企业订单减少、成品销售缩减、库存积压等问题突出。

“由于尿素行业多以短途运输为主，疫情严控期间汽运严重受阻，车辆、司机较为紧张，人力成本也有所增加。身处市场末端的农村区域封村封路，中小贸易商也多处在县乡一级，供应和需求的中间环节不畅。”河北恒银期货研发负责人王士山介绍，节后便迎来了春耕，原本是尿素需求旺盛时期，但受需求和物流影响，尿素库存明显向上游集中，尿素生产企业库存增长较快。

中化集团氮肥部负责人徐爽也表示，受疫情影响，2月上旬至中旬尿素工厂库存压力激增。

“社会库存由‘正三角’变成‘倒三角’，基层库存处于低位，较往年同期低30%左右，上游库存却很高。部分企业减量生产，尿素的日产量在12万吨左右，处于历年的低位。”徐爽说，疫情对中化农业的尿素经营同样带来了冲击，上游发货周期明显延长，使得公司短期供应能力下降。

中化农业肥易通电商平台的问卷调查显示，83%的被调研者认为今年基层备肥数量少于去年同期，59%的被调研者认为今年春耕用肥将会出现一定的缺口。

记者了解到，受疫情影响，尿素下游市场除复合肥企业外的工业企业开工率也偏低。光大期货分析师张凌璐表示，湖北是此次疫情的“重灾区”，同时又是磷肥等春耕肥料的生产大省。惊蛰过后，国内各地基层用肥量进一步增长。但就当前的情况看，湖北地区磷复肥企业面临“进不来”和“出不去”两大难题，尿素生产企业对湖北地区的供货也成了难题。

张凌璐告诉记者，尿素企业、湖北磷复肥企业正在找解决问题的方法，“首先，在保证生产安全性的情况下逐步复工生产；其次，在湖北汽运物流运输不畅的情况下，充分发挥铁路、水运的能力，尽量转移产区库存；最后，在全国用肥高峰来临之时，优先保障紧急需求地区货源供应”。

据徐爽介绍，中化农业积极响应国家号召，疫情期间全力保障春耕安全。“中化农业与中储智运达成合作联盟，保障农资物流运输，特别是以补贴10%运费的方式将化肥原料运送到湖北地区。”徐爽介绍，2月份中化农业尿素的发运量同比提高15%，供应量同比增加12%。

期货助企业化险为夷

当下正值春耕，尿素价格上涨概率大，三聚氰胺、复合肥等企业此时利用期货工具避险的需求强烈。

疫情期间，尿素产业链企业面临资金周转不畅等多种问题，合理运用期货市场能降低资金占用比例。“仅用5%—15%的保证金就可以操作与现货市场同等价值的货物，能大大提高企业资金利用率。另外，一些新型业务如标准仓单质押融资等也会帮助企业环节资金压力。”张凌璐说。

尿素期货的功能也得到了产业的认可。产业人士认为，尿素期货较好地发挥了价格发现功能。春节过后，销售端受阻，尿素现货价格低迷。尿素期货恢复交易后跳空低开，之后价格持续回升，仅过3个交易日就恢复到节前水平，这同时也反映了下游需求在逐步回暖。

“中化化肥在春节前采用期货点价的方式，通过中间商在期货盘面挂单买进，期货成交后去采购现货交付给套利商。”徐爽介绍，中化化肥春节期间提前将货物运送到目的地，节后现货价格上涨，期货盘面也实现了盈利，通过此次操作不仅锁定了利润，也为工厂降低了库存压力。

另外，中化利用物流优势，充分发挥农业团队产品处置能力强的优势，与期货公司合作开展多笔点价交易业务，合计4000吨，有效地降低了企业库存成本。

尿素期货确实让尿素企业在遇到风险时变得更加从容淡定。“尿素期货上市之前，若遇到突发事件导致原材料和成品价格大幅波动，企业基本束手无策，只能依靠经验和人脉加速周转。”张凌璐说，尿素期货上市后，企业可以利用期货市场提前锁定销售利润，也可以利用期货市场进行库存转移和管理，扭转企业的被动局面。

“为了保春耕，大部分贸易商会持有较大的库存。但尿素现货价格波动较大，为了避险，贸易商可以通过卖出套保的方式进行风险对冲。”徐爽解释说，无论是尿素生产企业、农资集团、基层农户还是下游企业，都可以通过套期保值、基差交易、套利等方式，将尿素价格涨跌的绝对风险转移出去，大大减少货值的风险敞口。

一德期货分析师史开放介绍，受供需因素影响，2月21日尿素期货价格走强，现货价格疲软，期现价差出现偏离，此时可以卖出期货、买进现货，进行基差套保。之后随着市场的修正，期现价差收敛，2月28日尿素期货价格跌至1749元/吨，现货价格涨至1750元/吨，基差收敛至平水状态。此时，现货商出售现货的同时平仓期货头寸，就有效锁定了收益。

据了解，复合肥生产企业和贸易商因节前看到尿素现货市场和期货市场价格疲软，较为谨慎，存货会相对较少。

“复合肥生产企业、合作社、种植大户等作为天然买方和刚需主体，不论市场价格如何变动，都需要进行一定规模的采购来保障生产和农需供应。”史开放表示，采购方可以通过期货盘面建立虚拟库存，锁定采购价格，平滑采购成本。若市场价格持续低迷且不断下滑，采购方可根据自身现货采购进度，将对应的期货多头头寸平仓，以完成风险对冲。对尿素生产厂家和有存货的卖方而言，疫情导致物流不畅，尿素企业面临存货滞压和现金回款困难，此时卖方可以选择合适的期货价位，对部分现货库存进行预售。

企业用好期货需要“好帮手”

据记者了解，疫情期间，期货公司通过各种途径和业务创新，在服务尿素产业方面发挥了积极作用，成为尿素企业的“好帮手”。

大宗商品价格面临大幅波动时，期货工具在保障企业经营、生产等方面大有可为。此时，期货公司作为专业机构可以为企业提供相关产品和服务。

“期货公司依托自身的专业优势和资金实力，可以通过合作套保、‘保险+期货’等业务模式，帮助企业进行价格管理，缓解企业在特殊时期的经营压力。一些期货公司在保证安全的前提下甚至主动承担损失和风险，通过延期、降保等方式给予尿素企业更大的便利。”王士山告诉记者，疫情期间，他所在的恒银期货与尿素企业进行充分沟通，在了解企业的经营现状、库存情况、生产情况及下游销售情况后，结合当时尿素期现市场结构，为其制订了库存尿素保值方案，并为企业提供了全套的套期保值额度申请、交割环节业务沟通等服务。

除专业机构提供相应服务外，尿素企业提升自身抗风险能力，还需要有良好的运用期货工具的技能。

在业内人士看来，尿素企业应充分认识期货市场原理及功能，敢于创新把期货工具运用于自身生产经营的各个环节，建立科学的套期保值评价标准。

“尿素企业若想利用好期货市场，首先要对现货市场有充分、详细的了解，熟悉现货市场供需逻辑、市场心态、成本、政策、物流、行业发展情况等；其次还应对期货市场运作模式有深入了解，比如期货市场交易机制、交割规则、各类工具交易逻辑等。”张凌璐表示，在对现货、期货市场基本规则了解后，尿素企业则需要根据自身的生产进度、库存情况、销售情况等制订符合自身的套期保值方案，并坚决贯彻，“企业套期保值的目标是对冲风险而非投机盈利，若在套保过程中随意转为投机模式，那很可能会给企业带来巨大损失”。

据记者了解，尽管不少尿素企业已经意识到期货市场对冲风险的重要性，但在实际操作过程中还是存在一些问题。特别是中小企业，自身规模小，人力有限，从成本效益比考虑，委托具有专业能力的期货经营机构代为管理风险，不失为一条有效途径。

此次疫情对尿素产业链带来的冲击，也恰恰是一次风险管理的市场教育。过后，尿素生产企业和产业链上下游企业对利用期货市场规避风险的意识也将大大提高。期货、现货“双管齐下”也将成为尿素产业企业经营策略中的关键一环。