中、美10年期国债收益率暴跌 还有多大下行空间？

经济观察网 记者 蔡越坤 近日，中美国债收益率持续走低。

3月9日，美国国债收益率持续下跌，10年期国债期货收益率盘中跌至0.4140%，30年期国债收益率跌破0.8%，均创历史新低。

值得注意的是，此次美债全线收益率创下史上首次均低于1%的纪录。

与此同期，国内债券利率亦大幅下行，各个期限接近甚至低于2016年的低点。根据今日中国货币网国债实时收益率均值曲线，10年期国债收益率为2.5349，近期也持续走低。

国债曲线

此外，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.48%，盘中一度涨0.79%报102.255元，创上市以来新高；5年期主力合约涨0.23%，盘中一度涨0.52%报102.435元，创上市以来新高；2年期主力合约涨0.07%，盘中一度涨0.22%报101.39元，创上市以来新高。

不仅中美收益率走低，今日日本指标10年期国债期货开盘上涨0.73点，触及去年9月以来最高水平；印度十年期国债收益率跌9个基点至6.09%，创2009年以来的新低。

在全球利率持续下行的背景下，中国国债收益率的下行空间有多大呢？

3月9日，一位债券交易员对记者表示，目前国债收益率持续下探，但是空间有限。目前国债期货价格已经涨的挺高了。在操作层面，他认为，后市变盘的概率加大，除非国外形势继续恶化。

此外，该交易员认为，如果美债进一步下探，中美利差会加大，国内央行有放松货币政策的空间。中国国债收益率相比美债高，会吸引外资涌入，利好中国国债。如果央行不采取宽松货币政策，美元会持续贬值，人民币升值，也会影响到出口。

东方金诚高级分析师冯琳在接受记者采访时表示，美债收益率持续走低，其背景在于海外疫情迅速扩散推升避险需求，全球经济下行压力加大及美联储降息引导全球货币宽松预期。

此外，冯琳表示，疫情全球扩散给国内宏观经济走势增加了新的不确定性，全球降息潮的开启也给国内货币宽松留出更大空间。由此，国内外“弱经济+宽货币”预期推动国债收益率持续下行。

今日，西南证券分析表示，首先，央行无意引导流动性继续宽松，短端利率继续向下空间有限。其次，2 月经济或是低点，复工复产虽然缓慢但在逐步进行，经济在缓慢恢复，基本面在缓慢好转。而疫情冲击下工业品价格再度落入通缩，特别是油价暴跌后通缩压力上升，但这继续带动利率下行空间有限。

此外，西南证券称，国债利率进一步下行至2.3%有一定的难度。因为上市银行负债成本在2.3%左右，目前国债利率与银行负债成本利差已经很薄，银行恐怕难以加大配置，这可能制约国债利率的进一步下行。

冯琳认为，从国内来看，疫情影响下2月经济增速显著放缓，国内复工复产加速后经济基本面将得到修复，但实际复产进度和海外疫情影响仍然存在不确定性，预计短期内国内稳增长措施将继续推出，流动性会保持充裕，宽松预期有望引导收益率曲线进一步下移，预计下一阶段10年期国债收益率波动区间底部在2.4%左右。