多因素共振 全球市场遭遇“黑色星期一”

北京时间3月9日，在新冠肺炎疫情全球持续蔓延、产油国未能达成减产协议以及沙特打响原油价格战的背景下，全球市场遭遇“黑色星期一”。

当日亚市交易时间，WTI和Brent原油期货重挫，跌幅一度均超过30%；主要股市及股指期货大幅下跌，日经225指数一度跌超6%，韩国综合指数跌超4%，美国标普500指数期货出现大跌并触发了交易限制。

国内市场也受此拖累。截至当日收盘，国内商品期市跌多涨少，其中，能源化工品种跌幅居前，原油、燃料油、沥青、PTA、甲醇、乙二醇等品种全天一直处于跌停状态。股市方面，上证综指、深证成指和创业板指数分别收跌3.01%、4.09%和4.55%，沪深两市虽成交再破万亿元，但北向资金净流出143.19亿元，创单日净流出额历史新高。沪深300、上证50和中证500股指期货的主力合约分别收跌3.76%、3.65%和4.07%。

昨日晚间，欧洲股市开市后，主要股指均大幅低开，截至记者发稿时，富时100、法国CAC40、德国DAX指数跌幅均超过7%。美股三大股指均大幅低开7%左右。

短期有扰动  A股中期向好基础未变

对于周一市场的走势，接受期货日报记者采访的分析人士普遍认为，主要是由疫情在全球进一步蔓延、产油国未能达成减产协议、沙特下调原油价格等因素共振导致的。

在银河期货宏观研究分析师杨一平看来，疫情在全球的蔓延给世界经济带来悲观预期，进一步加大了市场的恐慌情绪。“鉴于当前的疫情形势，世界主要国家或经济体可能会出于自保而采取以邻为壑的政策，贸易保护主义可能再次抬头，进而会导致贸易战、战略性原料和原材料价格战等发生。这是市场最为忧虑的。”他说。

不过，杨一平认为，国内疫情形势持续转好，A股短期虽因境外市场动荡会受到一定冲击，但相对可控。

对此，海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根表示认同。他认为，虽然A股短期受国际市场影响还会盘整蓄势，但中长期来看，A股整体向上的格局没有变。

“之所以会作出上述判断，主要是因为从以往规律看，A股大概五到六年时间会有一个牛熊周期轮回，本轮牛市才开始一年多，而且目前A股估值普遍不高。”荀玉根对记者说，疫情虽会对国内企业一季度经营产生影响，但二季度企业经营指标会逐渐转好。另外，在推进金融供给侧结构性改革、支持国家产业结构转型过程中，居民资产配置可能会从房地产市场慢慢向权益市场转，将会给A股市场带来更多的增量资金。

在弘业期货宏观金融事业部首席分析师张惠乾看来，A股或因疫情的不确定性、外围市场的不确定性等因素呈现一波三折的慢牛行情。

但也有部分市场人士认为，虽然从大方向看相对宽裕的流动性利好股市，但股市风格的演绎已经接近阶段性的极致。在这样的情况下，即使未来政策能够发挥作用，后面的机会也应该在当前基本没涨的港股和国内的蓝筹股上。

变数仍较大  能源化工品种交易需谨慎

对于昨日原油期货市场的大跌，东海期货研究所高级能化分析师李婉莹认为，主要是对近几日市场悲观情绪的集中释放，期货价格下跌更多反映的是预期而非疫情全球扩散背景下的基本面。“受到疫情影响，原油消费萎缩是既定事实，但相比下跌如此剧烈的价格，目前供需实际情况要稍好一些。”她说。

不过，考虑到目前原油需求萎缩、供给不减反增，李婉莹认为，原油价格近期将延续弱势，随着市场悲观情绪的逐步释放，跌势可能会有所放缓，“至于价格底部是否到来，在俄罗斯、沙特未有进一步行动之前不好判断”。

在弘业期货能化事业部资深分析师吴海看来，二季度以后原油市场的供需状况变化会有多重可能，这也使得预测油价走势变得更加复杂。

“供应方面，若原油价格大跌能迫使俄罗斯等非OPEC产油国和OPEC重新回到谈判桌并达成新的减产协议，油价短期将迎来反弹，但由于减产规模不足，上半年原油库存依然会大概率增加。若4月之前没有达成新的协议，各方要等到6月份的会议上进行磋商，那么上半年油价将保持低迷状态，并有可能进一步拖累三季度表现。”吴海说，需求端，当前全球疫情仍处于加速扩散阶段，尚不清楚是否会在夏季缓解并消退，但从三大机构前期的原油供需平衡表看，疫情对下半年原油需求的冲击明显减弱。在没有产油国减产协议的背景下，仅靠需求的缓慢复苏来推动原油去库存并非易事。受涨跌幅限制，国内原油期货价格跌幅小于国际原油期货跌幅，短期境内投资者不宜急于抄底。

对此，中银国际期货研究部主管顾劲涛表示认同。“后市应重点关注OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国的谈判，如果无法达成减产协议，那么价格将持续低迷，同时伴随着疫情的发展，油价将跌破30美元/桶；若迫于压力重新达成减产协议，那么油价将会出现反弹并重回40美元/桶上方。”顾劲涛说，中长线看，美国的原油成本在40—45美元/桶，30美元/桶左右的价格将导致美国页岩油厂商大面积亏损，进而影响美国的原油产量。另外，随着北半球天气的转暖，预计疫情逐步会得到控制。由此来看，油价短期压力仍较大，但不会长期处于40美元/桶下方。

李婉莹补充说：“在低油价时期，市场还要谨防地缘政治冲突等突发事件发生。目前距上一次的减产协议到期还有近1个月的时间，变数还比较大，投资者不要盲目抄底。”

对于原油下游产品，她认为，原油价格的崩塌导致成本塌陷，燃料油、沥青、PTA、MEG等品种价格将面临重塑，比如PTA在暂不考虑各环节加工费大幅变动的情况下折算价格在3600—3700元/吨。不过，各化工品种的供需基本面不尽相同，特别是在国内疫情持续好转的前提下，化工品下游产业恢复速度不一样，对相关品种价格的拉动也不同，要区别对待。