原油暴跌背景下 成本驱动主导行情

一般情况下，原油的涨跌会对PTA从成本及心态两个方面影响市场的价格。第一，从理论上看，产品成本的高低是要向下游产品转嫁的，在PTA的产业链中，原油是PTA产品上游的源头（石油—石脑油—MX—PX—PTA），其价格的涨跌直接影响到PTA产品的成本高低，而成本的大小又是构成产品价格的最主要成分，据历史数据统计，二者正相关系数达到0.8以上，所以在其他影响因素相对稳定的前提下，原油价格的涨跌经常是PTA产品行情波动的风向标；第二，原油价格的涨跌直接影响整个产业链上产品市场的人气，心态决定资金的流向，资金的集中流入和流失可以放大成本对下游产品行情的影响。

　　上周五的OPEC大会上，未达成减产挺价措施是比较合乎常理的，协议失败成为压倒原油的最后一根稻草，同时也意味着OPEC内部的分歧进一步加大，市场份额竞争戓将继续，叠加上周美国原油产量继续小幅增加至920万桶/日以上水平，国际原油市场的供应宽松局面难改，油价后期震荡下行趋势难改，对于PTA而言，后期原料PX在原油暴跌及自身供需疲弱格局的影响下或维持弱势，对本身就产能过剩的国内PTA行业影响较为严重。

　　目前PTA市场下跌已经由供求关系转变为成本驱动型主导，尽管价格历史低位，由于供需疲弱格局未变，在供需错配及供应大幅扩张的驱动下，产业利润仍处在逐渐坍塌的过程中，原油暴跌起到推波助澜的作用，PTA下行趋势难以改变，期间反弹易现，反转难求。