产地大豆南运增加 短期豆市有望回稳

近期南北方运输缓解，3月份产地大豆运抵南方市场的总量可能有所增加，但市场需求受疫情影响，恢复周期较长。豆市偏强的基调可能不会改变，但涨势可能放缓或回归平稳。

　　本周，大豆市场行情继续稳中偏强运行，不过从报价区域看，黑龙江主要产区黑河、绥化、齐齐哈尔地区均显示平稳，东部区域价格上调，是跟随上周主产区的补涨，随着运费下调以及发运情况的好转，购销活跃度有所提升，南方市场在2月份的大豆订单也陆续抵达。但各地依旧面临豆制品市场需求疲软，因大专院校开学及商场开业、工厂开工延迟，整体导致豆制品终端消费下降，所以，南方市场在2月份采购的大豆整体消耗周期可能要延长。

　　余粮偏少 补库量增

　　基层余粮比例超低，且价格居高不下。节后至今，东北产地大豆发货仍以消耗库存为主，价格较为坚挺，部分地区基层可收购但上量不足。从吉林以及黑龙江牡丹江、黑河等地毛粮收购价格看，大部分地区涨至4200元/吨，比春节前的3700～3800元/吨上浮400元/吨以上。据贸易商反馈，基层农户余粮比例实际可能不足二成，部分地区仅剩余一成，而往年同期剩余比例应该在四成左右。

　　企业库存普遍偏低，补库需求支撑豆价。因春节前东北大豆价格持续上行，南方蛋白企业及贸易主体多有恐高心理，并未加大备货，各厂库存20～30天。春节后疫情突如其来，企业虽然复工延迟，但也同时面临原料紧缺的事实。随着黑龙江疫情缓解，省内外企业开始陆续加大补货量。

　　节后中储粮启动收购，收购任务量还有15万吨。据了解，黑河地区粮库启动后收购价格为3820元/吨，虽然高于春节前，但低于市场，实际上量有限，后续也不排除调升价格的可能。后半年无临储大豆拍卖，低价陈豆难现，对当季市场利好。

　　疫情冲击 压榨下降

　　新冠肺炎疫情导致需求减少，利空因素逐步显现。短期内粮食消费基数减小，并推高涉粮企业用工成本。春节后销区市场少量订货随着物流缓解逐步抵达，但需求恢复还需时日。部分销区市场大豆流通量仅为平时的1/5，大专院校、建筑工地及餐饮行业均是豆制品消费主阵地，这些重点领域的缺失将导致大豆食用消费削减，而这部分削减在后期可弥补的量或许有限。

　　中储粮轮换大豆进行销售，出售价格低于市场出售价100元/吨左右，打压看涨信心。2月至3月份国产大豆压榨需求量预期下降。大部分企业在3月份全面复工，复工后的原料加工量受产品出口限制以及国内大豆制品需求的降低可能会有减少。预计2月至3月份全国国产大豆压榨需求将减少10万～15万吨。

　　新冠肺炎疫情对经济运行造成短期冲击。用工需求萎缩、居民增收压力大，进一步抑制粮食消费以及豆制品需求。

　　外因推动 消费或升

　　总体来看，疫情最坏时期已经走过，随着全国各地疫情缓解，粮油商品和豆制品消费将逐步回升。针对新冠肺炎疫情带来的经济下行压力，国家出台有力措施保持经济运行在合理区间，经济平稳运行有利于粮食消费需求早日恢复增长。全球除中国外疫情有暴发趋势，但美联储宣布降息后，国外股市以及商品价格纷纷止跌大涨，或对国内商品市场有较大推动。

　　短期大豆现货均价涨至4000元/吨左右，超出前期预期，2月份南方市场采购的大豆陆续到货，加之近期南北方运输缓解，3月份产地大豆运抵南方市场的总量可能有所增加，但接下来的市场需求受疫情影响恢复周期较长。

　　中长期看多预期不变，主要考虑农产品(6.54 -4.11%,诊股)价格最大的影响因素可能在供给端，目前东北及安徽等产区基层余粮普遍不足，后期疫情彻底结束后学校开学、餐饮业恢复，市场补货热情可能提升，预期对豆价有较强提振。

　　预计疫情在4月份前后会逐步好转，3月份豆制品需求仍将受到影响。整体判断，豆市偏强的基调可能不会改变，但受近期消耗周期延长及产地供货增多等因素制约，涨势可能放缓或回归平稳。