国投安信：鸡蛋供需两弱 盘面尽数回吐前期涨幅

　【观点综述】

　　期货市场

　　上周鸡蛋(3451, 20.00, 0.58%)05行情大幅跳水，周四和周五两日不光击穿区域内主力均线，且回吐2月17日以来所有涨幅，湖北政策收储在盘面的预期也已基本兑现。盘面重回鸡蛋库存、换羽等基本面逻辑，空单在前两个交易日大幅增持，盘面快速下坠。5-9价差在上周周初已逐步见顶，周四随着主力的大幅回撤而走扩，反套单在-800附近已有布局迹象。周日市场中关于非洲猪瘟疫苗已经创制成功的新闻甚嚣尘上，我们建议投资者审慎对待这一消息，当前净化仍为主要的防控手段，并且疫苗投放市场仍需要时日；但是，市场情绪仍将有一波释放和消化的过程。上周我们给出了3360-3630的波动区间，本周市场重心将随现货继续下移，波动区间预计3150-3400。

　　09上周五在经历了10个交易日的窄幅震荡走势后，终破4300一线而大幅收阴。远月的现货盘面逻辑尚未明显，但走势与05已有分化迹象。技术上，盘面40和60日均线均为下方支撑，主要技术指标将将多转空，波动区间快速下移，上周我们给出4250-4450的波动区间，本周预计4100-4350。

　　现货市场

　　各产销区上周价格稳中窄幅震荡，临近周末继续下探，产区均价2.75-2.85元/斤，周末先跌后稳。销区粉蛋上周继续回落，贴近3元大关，褐壳蛋2.9左右震荡。全国各产区当前库存确实下降过半，库存天数在4-6天左右，但库存只是转移，并未由消费端全部买单。市场中延淘确实存在，但比例不高；而淘汰鸡市场随着北方屠宰企业的逐步复工，白条市场率先恢复。

　　北方屠宰企业复工率继续增加，均价维持4元左右，华东地区偏高，报4.7。

　　根据Wind数据显示，截至2月28日，养殖利润基本处于盈亏平衡状态，每羽微幅盈利0.41元/羽。

　　【操作建议】

　　2005：高位空单继续持有，空单谨慎增持。

　　2009：4300以上空单继续持有，空单谨慎增持，滚动操作。5-9反套继续持有。

　　【关注重点】

　　农业农村部的相关收购与补贴政策、物流的恢复情况、延迟淘汰及换羽情绪。

第一部分 期货行情概览

　　数据来源：wind，国投安信期货 报价单位：元/500公斤

　　【2005合约走势】（单位：元/500公斤）

　　【05合约历史走势】（单位：元/500公斤）

　　【09合约历史走势】（单位：元/500公斤）

　　【05-09季节性分析】（单位：元/500公斤）

　　【09-01季节性分析】（单位：元/500公斤）

　　【2005合约前二十持仓情况】（单位：手）

第二部分 现货行情概览

　　数据来源：wind，国投安信期货 注1：元/500公斤=元/斤*1000

　　【鸡蛋价格指数】

　　【主产/销区鸡蛋价格】（单位：元/斤）

　　【鸡蛋批发价-季节性分析】（单位：元/斤）

　　【北京大洋路现货走势】（单位：元/斤）

　　【广东东莞现货走势】（单位：元/斤）

　　【山东德州现货走势】（单位：元/斤）

　　【湖北浠水现货走势】（单位：元/斤）

　　【河北衡水现货走势】（单位：元/斤）

　　【河南漯河现货走势】（单位：元/斤）

　　【北方主产/销区价差】（单位：元/斤）

　　【南方主产/销区价差】（单位：元/斤）

　　【2005基差-山东德州（0）交割基准价】单位：元/500公斤

　　【2005基差走势-湖北浠水（+50）交割基准价】单位：元/500公斤

　　【鸡蛋贸易情况-收货/走货】

　　【鸡蛋贸易情况-库存】

第三部分 基本面数据-蛋鸡存/补栏

　　蛋鸡存栏/补栏情况

　　芝华数据的月度统计显示：

　　2019年12月全国蛋鸡总存栏量为14.22亿羽，环比下降0.71%，同比去年增加12.90%；

　　在产蛋鸡存栏量为11.35亿羽，环比下降1.69%，同比去年增加8.48%；

　　后备鸡存栏量为2.87亿羽，环比增加3.41%，同比去年大幅增加34.60%；

　　育雏鸡补栏量9850万羽，环比增加3.85%，同比去年大幅增加45.10%；青年鸡存栏量环比增加3.54%；

　　从鸡龄结构看，2019年12月，后备鸡鸡龄占比为22.35%，较上月增加0.77%。其中育雏鸡占比从上月的11.57%升至12.05%（30-60天显著上升），青年鸡占比从上月的10.01%升至10.30%；在产蛋鸡（含淘汰鸡）占比从上月的78.42%继续回落至77.65%（150-180天的小蛋降幅达2.23%；180-240天合计降幅达1.92%。300-330天、390-420天等占比增幅明显；大蛋占比整体增加至38.41%）；即将淘汰鸡（含淘汰鸡）占比为9.97%，较上月继续下降0.73%（510-540天淘汰量占比较为集中）

　　【在产蛋鸡存栏】（单位：亿羽）

　　【育雏鸡补栏量】（单位：万羽）

　　【后备鸡存栏】（单位：亿羽）

　　【蛋鸡总存栏】（单位：亿羽）

　　【鸡龄结构-后备/在产/淘汰】（单位：百分比）

　　【细分鸡龄结构】（单位：百分比）

　　注：大蛋指270天以上，450天以下的在产蛋鸡

　　【鸡龄结构-按月细分】（单位：百分比）

　　【淘汰量周度环比】（单位：百分比）

第四部分 基本面数据-养殖利润

　　养殖利润

　　Wind数据显示，截至2月28日当周，国内蛋鸡养殖利润为每羽微幅盈利0.41元/羽，周环比正式转为盈利。

　　北方屠宰企业基本复工，主流报价上周在4元左右徘徊。褐羽在3.90-4.10元/斤；华东市场仅山东地区恢复报价，但价格偏高4.70元/斤，整体成交量有限，市场供需两不旺。

　　养殖户经过一个月左右的亏损，目前已基本转为盈亏平衡的状态。中间渠道基本维持1-3天左右的库存水平，上游养殖端的库存较2月上旬有了明显的下降，但库存并不是被下游需求消化，而是移入冷库或中间渠道，市场的实际库存总量并没有下降。周末两天，蛋价先跌后稳。目前，复工企业继续增加，食堂和配餐的鸡蛋备货需求缓慢恢复。走货在上周的后半周并不顺畅，终端需求虽然随着复工率的增加而有所恢复，但整体需求仍然低于往年同期的正常水平。在清明节假期距离不到1个月的时间里，往年的全面复工与此时的需求环境大相径庭。预计养殖利润将继续维持盈亏平衡的状态1-2周的时间。

　　【蛋鸡苗价格】（单位：元/羽）

　　【淘汰鸡价格】（单位：元/斤）

　　【白羽肉鸡价格】（单位：元/公斤）

　　【蛋鸡饲料保本价】（单位：元/斤）

　　【每只蛋鸡养殖利润】（单位：元/羽）

　　【每斤鸡蛋净利润】（单位：元/公斤）

　　【蛋鸡养殖利润-季节性分析】（单位：元/羽）

　　【蛋鸡养殖利润-历史数据】（单位：元/羽）

　　【玉米(1942, 4.00, 0.21%)现货均价走势】（单位：元/吨）

　　【豆粕(2788, 1.00, 0.04%)现货均价走势】（单位：元/吨）

　　【蛋料比与饲料保本平衡点】

　　【全国仔猪与猪肉价格走势】（单位：元/公斤）

　　国投安信期货 杨蕊霞 李笑寒