《中国债市综述》10年国债收益率创逾三年低点，FED急降息引宽松预期高涨

* 美联储紧急降息50个基点，提振期现货联袂大幅走强
    * 10年国债收益率下行8bp至2016年10月底以来新低
    * 10年国开债收益率跌幅稍逊，10年国债期货主力合约收涨逾0.4%
    * 利率普跌资金愈发充沛，FED紧急降息后国内宽松预期续升温
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    路透上海3月4日 - 隔夜美联储紧急降息50个基点，提振中国债市周三期现货联袂大幅
走强，银行间债市10年国债收益率下行8个基点（bp）至2016年10月底以来新低，10年国开
债收益率跌幅稍逊；中金所10年国债期货主力合约收涨逾0.4%。

    交易员指出，美联储降息引发国内政策宽松预期空前高涨，债市多头情绪一路高昂，料
全球肺炎疫情扩散及政策宽松预期推动下债市整体向好势头未尽。   

    “很震惊，10年国债还有3个点就到2016年低点了，一天下了8个bp，仿佛中国降息50个
基点似的，”华中一银行交易员称，尾盘又有机构买了一波，看起来大家对中国央行跟进美
联储降息的预期十足。

    剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率最新成交3.1575%，上日尾盘为3.2025%；同
期限国债活跃券190015收益率最新成交2.67%，创下自2016年10月24日以来新低，上日尾盘
为2.75%。


    华中一基金交易员表示，美国降息50个基点，全球债券都在high，市场对央行跟进降息
的预期进一步升温，多头情绪高涨，现在就等宽松政策靴子落定。

    新冠肺炎疫情全球蔓延，央行联手降息大潮又开始涌现，周二美联储更是意外急降50基
点（BP）。对春节后已连续释放宽松意图的中国央行来说，虽未在周三的公开市场予以立即
回应，但本月再下调中期借贷便利（MLF）利率和贷款市场报价利率（LPR）等政策利率的可
能性大增，甚至不排除存款基准利率也有所调整。        

    中国央行会同财政部和银保监会召开金融支持疫情防控和经济社会发展座谈会，表示稳
健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，完善宏观审慎评估体系，释放LPR
改革潜力。         

   以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：  
   北京时间16:35          五年期             10年期
                    TF2006                T2006      
    现价（元）            101.69             101.22
  较上结算价涨跌          0.28%               0.42%
  盘中最高（元）         102.045             101.260
  盘中最低（元）         101.505             101.010


   **利率普跌资金愈发充沛**     

    中国银行间市场周三主要回购利率普跌，隔夜回购加权利率走低近15个基点至1.4%附近
，且七天和14天品种加权利率依旧倒挂。交易员表示，月初扰动较少资金本来充沛，叠加隔
夜美联储紧急降息50基点，令市场对国内货币政策宽松预期进一步升温。

   华北一银行交易员表示，“很松啊，本来也是月初，再加上海外宽松一波一波的，资金
预期一片祥和，因为大家觉得央妈肯定会宽松的 。”

    她解释说，月初资金充沛，所以央行逆回购也是继续暂停，而如果等MLF下一笔到期还
得等到4月中旬，但是这个月是季末，到时候到中下旬看看时间窗口。         


    央行周三公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。
至此逆回购操作已连续12日缺席；因本周均无逆回购到期，单日仍既无资金投放亦无回笼。
美联储（FED）周二紧急降息50个基点（bp）后，市场对中国货币政策将跟进的预期明显加
重。不过考虑到目前资金面十分宽松，央行可能会在后续操作中予以体现。  


    海通证券宏观与债券研究团队认为，美联储降息重启，中美10年国债利差重新走扩至16
0BP(基点)以上，也给国内宽松打开空间；预计未来货币政策将更加灵活、空间和工具也更
充足。

    他们指出，总量上，通过SLF(常备借贷便利)、MLF(中期借贷便利)、OMO(公开市场)及
普惠金融定向降准等释放资金，保持流动性充裕；价格上，通过政策利率和机制改革共同引
导LPR（贷款市场报价利率）进一步下行，甚至不排除调整存款基准利率的可能；同时，以
结构性工具，加大对中小微企业的金融支持。

    银行间债市春节假期因疫情原因延后至2月3日开市，隔夜回购加权利率除2月3日和2月4
日两个交易日高于2%外，2月5日开始均在2%下方。（完）