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国投安信:菜油:关注国内消费端边际变化

国投安信:菜油:关注国内消费端边际变化

 国内进口菜籽供应仍十分紧张。根据天下粮仓数据看,全国沿海菜籽库存仅有18.9万吨,环比下滑12%,同比下滑68%,中加之间紧张的关系尚未缓和之前,菜籽进口受限仍将导致国内菜籽库存极低,国内开机率也无法持续维持正常,上周沿海菜籽开机率12.11%,前一周数据为19.37%。

  菜油国际市场报价稳定,尤其是欧洲市场。国内菜油过去一周下跌2.71%,连续三周下跌,过去一周内外盘的影响因素均较为利空。国内三大油脂上上周均为增库,其中豆油最为明显、过去一周跌幅也最大,餐饮行业还未恢复的情况下,油脂行情承压下跌。除国内消费端预期带来的消极影响外,近一周的下跌主要源自市场对外盘消费端前景的担忧,马棕榈(4974, -36.00, -0.72%)油上周下跌11.51%,美豆油上周下跌6.64%。全球范围看,超过50个国家出现新冠疫情,金融市场暴跌,市场担忧食用油的需求大幅下滑。过去一周,欧洲菜油市场报价比较稳定,较豆油溢价进一步扩大,反映欧洲市场的菜油较为短缺,近期中国采购导致欧洲的供应较为紧张。国内当前的菜油基本面,仍将导致菜油较豆棕偏强。

  菜粕需求端出现利好信号,短期或存在弱反弹。菜粕供给受国内菜籽开机率回落影响,上周菜粕库存下滑至1.8万吨,环比下滑30%,同比下滑48%。需求端,水产饲料的消费启动将于1个月后才能大范围启动,当前阶段仍主要受生猪和禽类养殖预期影响,海外疫情导致市场对海外粕类需求也产生担忧。利多因素涉及国内一则非洲猪瘟消息,昨日国内资讯称,中国农业科学院哈尔滨兽医研究所在一篇论文中公布,所研究的疫苗株具备大规模生产条件,具备产业化应用前景。若市场果真能生产非瘟疫苗,生猪养殖热情将大受鼓舞,毕竟现在生猪价格仍处于高位,粕类价格短期能有所反弹。

第一部分 行情概览

  一、期货行情



  图1:菜粕5-9价差





  图2:菜粕9-1价差





  图3:菜油5-9价差





  图4:菜油9-1价差





  二、现货涨跌



  注:1、菜粕:广东贴水50元/吨或平水,广西贴水100元/吨,福建厦门平水。

         2、菜油:广东贴水240元/吨,福建贴水220元/吨,广西贴水200元/吨,四川升水200元/吨。

  三、基差

  图5:菜粕(广东)基差



  图6:菜油(广西)基差



  四、进口利润

  图7:进口菜籽压榨盘面毛利(未扣加工费)



  图8:进口加菜油盘面毛利



  五、跨品种价差

  图9:豆菜粕单位蛋白价差(广东)



  图10:豆菜粕期货主力价差与现货(广东)价差



  图11:菜豆油期货主力价差与现货(广东)价差



  注:菜豆油现货价差为四级菜油-一级豆油

第二部分 加拿大菜籽基本面

  图12:加拿大菜籽周度出口量(千吨)



  图13:加拿大菜籽累计出口量(千吨)



  图14:加拿大菜籽周度商业库存(千吨)



  图15:加拿大周度农场交售量(千吨)



第三部分 国内菜系基本面

  一、菜籽到港量、库存与压榨

  图16:预估菜籽到港量(万吨)



  图17:沿海菜籽库存与开机率



  二、菜粕基本面

  图18:菜粕周度提货量



  图19:菜粕进口



  图20:菜粕沿海库存



  图21:菜粕沿海库存水平(分省)



  三、菜油基本面

  图22:菜油周度提货量



  图23:菜油进口



  图24:菜油全国库存(华东+沿海+长江流域(除四川))



  图25:菜油库存分布



  图26:菜油华东库存



  图27:菜油沿海库存



  国投安信期货 董甜甜


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