期指再度反攻 迎三月“开门红”

周一期指再度强势反攻。全球宽松预期升温，全球金融市场的稳定性有望增加。市场预期本周美股超跌反弹的可能性增大，风险偏好迅速修复。



　　周一，A股迎来三月“开门红”，期指出现超跌反弹，三大期指涨幅均超过2.5%。盘面来看，两市成交连续第九天超万亿元，投资者热情维持。此外，周一盘面的亮点在于沉寂已久的强周期板块爆发，市场热点从科技、成长板块扩散。
　　宽松预期扭转全球股市跌势
　　上周，由于美股创下自2008年金融危机以来的调整纪录，官方的对冲声音开始增加。上周五，美联储主席鲍威尔称，美联储正监控新冠肺炎疫情的发展，准备必要时采取行动。之后美股缩减跌幅，美元指数承压下跌。随后美国总统特朗普也表示，美联储降息“差不多是时候了”。目前金融市场的定价是，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在3月会议上至少降息25个基点或50个基点，以遏制市场的恐慌情绪，同时为经济增长提供支撑。在这个过程中，参考中国股市因为政策对冲导致的反弹，可以预见在市场对美联储降息等预期升温之后，市场的单边下跌局面将打破。周一，陆股通北向资金扭转上周净流出293.41亿元的态势，转为净流入68.41亿元，为2月7日以来最大单日流入量，也显示了外资情绪的修复。
　　周期复苏，热点轮动
　　周一从市场风格来看，一改此前科技、成长独领反弹大旗的局面，基建、地产等强周期品种成为龙头，使得上证50期指IH与中证500期指IC“齐头并进”。从商品市场来看，除金银外的大宗商品均上涨，基建相关的铁矿石更是涨超5%，逼近涨停。沉寂已久的周期板块再度活跃，主要驱动因素在于市场对财政、基建稳增长增强的信心。
　　上周六，国家统计局公布的2月制造业PMI数据报35.7%，低于2008年金融危机期间。后期，包括提高赤字率、增加地方债发行、通过促进汽车等居民消费拉动经济等稳增长手段呼之欲出。另外，进入到3月，传统的开工旺季到来，疫后复工稳步推进，开工率上升，均有利于市场对周期板块修复预期的形成。
　　中期看，科技成长的行情仍将持续
　　基于对财政、基建托底的预期，周期品种出现爆发，期指IH偏弱的局面扭转。后期疫情进展仍是关键变量，不排除仍会给市场带来一定扰动。中期来看，若系统性风险消退，科技成长的风格有望再度增强。
　　后市来看，我们认为最大的不确定性仍在于海外疫情的进展。当前韩国、意大利、伊朗等国的疫情扩散较快，如何科学安排救治，还需要关注当地政府的应对。此外欧洲、非洲以及南美洲一些国家，都开始报告了第1例病患。在传播到新的国家后，未来是否会出现新的群聚性病例尚难预测。这些都将是导致全球系统性风险上升的原因。至于观察未来疫情能否控制的指标，我们建议关注相关国家是否能够采取更有效的防控举措，例如采取中国式的抗击疫情的举措。总体上，疫情的扰动时间肯定会更长，更不容易线性预期，后期也将不时给市场带来扰动。
　　不过，从中期来看，一旦海外疫情趋于稳定，市场系统性风险消退之后，我们认为，科技成长显著跑赢市场的风格将再度重来。一方面，当前中国进入到后工业化时代，与2008年“四万亿”时期相比，基建空间缩小。另一方面，未来中国经济仍更需要新兴产业及内需来持续推动经济增长。预计货币宽松对市场的支撑力度将大于财政端，期指IC的相对强势将延续。