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现货矛盾或继续累积 PVC震荡偏弱
PVC:震荡
报告日期:2020年2月28日
★3月PVC供需两 端或同步回升,但现货矛盾恐继续累积
2月PVC上游开工率出现了明显的下滑。这主要是因为疫情管控导致PVC厂原料供应不足,并且部分企业由于成品难以外运出现了胀库倒逼企业降负的情况。而随着国内疫情的不断好转,运输正在持续恢复,预计后期上游开工率会有明显的回升。
疫情期间消费几乎停滞。与消费相关的软制品需求会受到明显打压。此外海外疫情的爆发也会对PVC制品出口形成拖累。因此虽然进入3月后,随着下游的复工,PVC需求环比会有明显走强,但我们认为需求同比偏差仍是大概率事件。现货矛盾恐继续累积。
★V2009抄底的机会
据钟南山院士预测,国内疫情有望在4月得到全面控制。虽然疫情对短期行情冲击极大,但若把时间尺度拉长到年度来看,则影响偏小。主要原因有两点。一是:疫情造成的产量损失难以弥补,预计2020年PVC产量增速将有所放缓。二是:PVC与地产相关的需求并不会消失只会后移。并且国家为了托底经济,在房地产调控方面边际上出现了明显的放松。这将对后期PVC的需求形成有力支撑。因此我们判断从年度来看,PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后,已具有长线多配的价值。
进入3月之后,PVC大概率会迎来供需两端同步复苏的情况。但我们认为供应端的复苏或将好于需求端,PVC现货矛盾可能会继续累积。V2005或震荡偏弱。
从年度来看,PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后,已具有长线多配的价值。建议投资者在6300元/吨以下,逢低逐步建立多单头寸。
需求超预期复苏。
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3月PVC供需两端或同步回升,但现货矛盾恐继续累积
进入3月之后,PVC大概率会迎来供需两端同步复苏的情况。但我们认为供应端的复苏或将好于需求端,PVC现货矛盾可能会继续累积。
2月PVC上游开工率出现了明显的下滑。这主要是因为疫情管控导致PVC厂原料供应不足,并且部分企业由于成品难以外运出现了胀库倒逼企业降负的情况。而随着国内疫情的不断好转,运输正在持续恢复,预计后期上游开工率会有明显的回升。此外从历史数据来看,3月的检修规模一般不大。并且由于有些上游检修需要外部人员参与,在疫情尚未彻底结束的情况下,企业可能会选择推迟检修。整体来看,我们认为3月PVC企业的开工率或有明显回升。
随着国内防疫形势的不断好转,下游复工也逐步展开,需求端开始复苏。但需求的大幅回暖有两个难题需要解决。一是:员工能否及时到岗?PVC下游基本上每年春节后都有招工难的问题,而今年由于疫情的影响,员工返工更是困难重重。此外由于湖北疫情还是比较严重,预计湖北籍的工人在3月份还是难以有明显的返工。从我们调研的情况来看,大部分企业表示可能要等到3月中旬甚至更晚才能招募到足够的工人。二是:下游订单是否充足?PVC的终端需求主要有两类,一类是地产相关的硬制品需求。一类是消费品相关的软制品需求。疫情对前者只是造成了延后的效果,随着工地的复工,需求应该会有明显的回补。但后者由于疫情导致终端消费基本停滞,这部分需求就消失掉了。因此即便相关下游复工可能也会面临订单不足的情况。此外当前海外疫情处于明显的爆发期,预计也将对出口相关的PVC需求形成打压。
整体来看,我们认为3月PVC整体需求虽然环比会有明显好转,但同比大概率会偏差。需求恢复情况或不及供应,现货仍将处于供应过剩的状态,现货矛盾或继续累积。3月V2005或呈现震荡偏弱的状态。
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V2009抄底的机会
据钟南山院士预测,国内疫情有望在4月得到全面控制。虽然疫情对短期行情冲击极大,但若把时间尺度拉长到年度来看,则影响偏小。主要原因有两点。一是:疫情造成的产量损失难以弥补,预计2020年PVC产量增速将有所放缓。二是:PVC与地产相关的需求并不会消失只会后移。并且国家为了托底经济,在房地产调控方面边际上出现了明显的放松。这将对后期PVC的需求形成有力支撑。因此我们判断从年度来看,PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后,已具有长线多配的价值。建议投资者在6300元/吨以下,逢低逐步建立多单头寸。
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进入3月之后,PVC大概率会迎来供需两端同步复苏的情况。但我们认为供应端的复苏或将好于需求端,PVC现货矛盾可能会继续累积。V2005或震荡偏弱。
从年度来看,PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后,已具有长线多配的价值。建议投资者在6300元/吨以下,逢低逐步建立多单头寸。
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需求超预期复苏。
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