解读：从节后铁矿石价格变化看趋势

由于疫情影响，今年我们有特别长的“假期”，铁矿石市场也与往年不同。按照以往，节后的钢厂的刚需补库会支撑铁矿石一两周的行情，接着采暖季限产结束，钢材进入淡季，铁矿石需求清淡。

　　但是今年的疫情反倒限制了需求，面对天量的钢材库存，钢厂“被检修/减产”的“靴子”迟迟不能落地，复产复工的号角被随着适度的放水，已经让市场失去了“常识”和“理性”：抑制的需求会延迟但不会“缺席”没有错，钢材的弱流动考验的是钢厂的资金流，如果迟到的需求也是达不到预期，是不是有撑不住的钢厂会开始痛定“割肉”停炉呢?

　　先搁置减产与否，我们注意到春节后3周内铁矿石现货市场的品种价格趋势，似乎在提前透露了钢厂的“选择”。这个“选择”我们暂且称之为“回归中品”。

　　港口现货先跌后涨

　　基于上表我们源于市场真实成交价格的跟踪，截至2月21日，港口铁矿石现货的价格走了“先跌后涨”的趋势：节后第1周先跌，第2、3周连续涨价――几乎涨回了节前的水平，3周下来铁矿石似乎成为了黑色系最“抗跌”的品种。

　　我们想多说几句的是，若不是今天盘面翻绿，铁矿石在21号之后还是延续了很好的强势，甚至块矿、球团在26号当天粉矿颓靡的时候仍坚挺，但我们认为这不是采暖季限产的“功劳”，而是跟国产精粉及球团开采、运输受限相关的。

　　品种趋势粉化已始

　　上述的这个价格变化表，不仅仅是表现价差变化的，我们还认为这已经体现了钢厂的用矿趋势：

　　1、块矿最抗跌：承接我们前文提及由于国产精粉的供给短暂的紧张，使得块矿扛起了大旗，成为“环保矿”的领头羊。

　　顺带说下，近期进口球团的价格也是居高不下，尤其是外盘成交坚挺，据说印球上周还能以接近120美金的高价成交，但是据我们的数据显示，北方七港的可贸易印度球团节后期间一直在垒库。

　　我们认为，块矿与球团的好日子要到头了。

　　2、高品矿即将转向：节后第二周开始卡粉的海漂与现货成交一度火热，尤其现货端卡粉已经回到了节前的水平。但是随着钢厂在销售端的阻滞，成本端压力尽显，高品矿不会再受到待见了。从节后3周的分品种成交量来看，最受欢迎的还是PB粉和金布巴粉。所以我们认为：

　　3、中品矿已经回归：表现最明显的当然是金布巴粉了，从上周五的成交价格来看，金布巴粉成为了唯一一个与节前持平的品种。远期现货端的成交溢价不断上抬，是伴随着3-4月份金布巴粉品质回归的节拍。【关于金布巴粉可回看：金布巴粉该不该回归了?】

　　从近期钢厂的采购偏好看，中品矿也是普遍受欢迎的。

　　中品矿还有巴西淡水河谷BRBF巴混供给在一季度偏紧的“加持”。从最近BRBF的成交价格可见一斑。当然，武安钢厂已经开始在使用高品印粉“降本”，或在用低品印粉与超特粉混合使用来“降本”。因此：

　　4、低品矿有超特粉和印粉在支撑：超特粉与混合粉在节后几周有略微扩大的趋势，本身这与印粉的高库存且低价格冲击有一定的关联度;“卡粉+超特粉”的组合价格优势也一度比PB粉来得大，曾一度有20块的优势。

　　但是印粉贸易量在北方七港也处于垒库的状态，这一点跟印球有点类似，已经达到了150万吨左右的历史高位，这个库存量大于2019年迄今的任何时期：在2019年，印粉的贸易量库存高位发生在9月上旬，当时达到130万吨。所以，我们认为，印粉价格仍然会承压，超特粉亦然，低品矿仍然会保持一定的性价比优势。

　　综述

　　综合来看，我们认为节后铁矿石的价格变化尤其是分品种的价格变化，正在默默地表达着终端用户的需求偏好在发生变化，疫情短期内没有显现拐点的话，钢厂将面临着需求无法释放带来的资金面压力，高品矿减量、中品矿崛起、低品矿辅助将是一段时间内的趋势，至于块矿和球团会随着国产矿的复苏而终结高价的情况。

　　（责任编辑：田甜）