外生性

由于货币学派极其重视货币供应量和货币政策在经济中的作用，因此，论证并说明货币供应量的外生性和可控性不仅具有重要的理论意义，而且还有重大的政策含义。
1．弗里德曼——施瓦兹的货币供应方程式说明，由H、D/R、D/C所共同决定的货币供应，实际上是由中央银行、商业银行和社会公众三部门共同行为的结果，中央银行决定高能货币，商业银行决定超额准备从而对D/R有决定性影响、社会公众的通货持有量决定了D/C。如果D/R、D/C是常量或者它们的变化很小，那么货币供应量主要取决于高能货币H的变化。由于高能货币是由中央银行决定的，因此，中央银行完全可以通过控制高能货币来控制货币供应量。从上述的分析中，弗里德曼和施瓦兹指出，货币供应量是由货币当局控制的外生变量。为了证明这个论断，弗里德曼和施瓦兹对美国货币供应量的变动进行了实证分析。他们指出，高能货币的变化是广义货币供应量长期变化的主要原因，而由于高能货币是由中央银行的行为所决定的，中央银行完全可以通过变动高能货币对货币供应量进行调控，因此，货币供应量是中央银行可以控制的外生变量。
2．卡甘也对货币供应量的外生性和可控性问题进行了分析论证。根据卡甘的统计，美国从1875-1955年广义的货币量平均每年增长5.7%，从统计分析的结果看，货币存量的长期增长主要依靠追加的高能货币。高能货币的长期变动主要归因于黄金存量的增加，而在1914年以后又可以归因于联邦储备制的作用。高能货币的增长是十分之九的货币存量增长的原因。只有十分之一的货币存量增长是由通货比率和准备金——存款比率的下降（即货币乘数的扩大）引起的。而通货比率在长期中下降的趋势主要是由于收入和财富的增长和城市化引起的；准备金——存款比率的变动则主要由法定准备金率的调整所造成的。根据上述的统计分析，卡甘也认为货币供应量是一个外生变量，因为中央银行操纵高能货币的行为对货币供应量的决定具有支配性的作用，同时由于货币乘数中的各行为参数在短期内变化不大，由此可以推断货币乘数关系明确、性质稳定，因此货币供应量是中央银行可以绝对控制的外生变量。
弗里德曼——施瓦兹和卡甘证明和强调货币供应的“外生性”和“可控性”，为强调货币政策的可行性和有效性提供了重要的理论依据。