中航期货晨报 | 公共卫生事件发酵 海外股市期市重挫

今日市场提示：

德国第四季度GDP年率终值

美国2月咨商会消费者信心指数



重点宏观资讯：

央行：进一步加大对企业的信贷支持。目前疫情期间对企业的资金支持政策有：1.三千亿元专项再贷款政策；2.对企业现存债务进行接续；3.进一步加大信贷支持；4.优化信贷结构，提高服务效率。



国家发改委：很多消费并不是消失而是延期。疫情对中国经济冲击是暂时的短期的。很多消费并不是消失而是延期，待疫情结束后自然会释放。此外，疫情期间一些行业逆势增长，如网络购物、线上课堂、远程办公、在线娱乐以及智能制造等都在加快成长，这也都体现出中国经济巨大的韧性和潜力。



人社部：1月份主要就业指标运行在合理区间。网上调查以中国制造业500强企业为调查对象，调查共发放491家企业（排除湖北省9家企业），共回收342家企业，有效回收率达69.65%。其中，国有及国有控股企业106家、有效回收率68.39%、民营及民营控股企业236家、有效回收率70.24%。



美国1月份芝加哥联储全国活动指数不及预期。美国1月份芝加哥联储全国活动指数报-0.25，表示国民经济增长低于趋势水平。85项月度指标中有36项做出了积极贡献，49项指标则对该指数产生了负面影响。



重要财经数据简评：

德国2月IFO商业景气指数∶96.1，前值∶95.9，预估值∶95.3。



解读：德国2月Ifo商业景气指数高过市场预期，因工业订单或得到大幅改善；暗示德国经济似乎未受到新冠疫情相关动态影响。






金

期

融

货



流动性：流动性充足，政策宽松预期增强

观点梳理：从目前央行实施的一系列措施来看，主要是两个方面，一是降低金融机构的负债成本，实施了公开市场操作，OMO利率下调，MLF利率下调，专项贷款发放以及差异化的优惠信贷支持；另一方面就是促使金融机构扩大对实体企业的支持，20日LPR利率一年期调降10BP，5年期调降5BP。政治局会议要求稳健的货币政策更加灵活适度，缓解融资难融资贵。央行将充分利用已有的普惠性货币政策工具，近期要动态调整定向降准政策，让更多达标银行获得优惠政策。

央行：未开展逆回购操作，当日有3000亿逆回购到期。隔夜shibor报1.5330%，上涨17.80个基点。7天shibor报2.1760%，下跌6.90个基点。3个月shibor报2.4760%，下跌1.30个基点。



股指期货：走势分化，中小板继续加速上涨

观点梳理：欧美股市加速下跌，因担心冠状病毒大流行及对世界经济的潜在消极影响，恐慌指数大幅飙升至46%，标普指数收跌3.35%。周五上证指数小幅收跌，收报3031.23点，下跌0.28%，权重股走势震荡，而创业板继续维持上涨走势，科技类股票加速上涨，北上资金流出54亿；沪深300股指期货主力合约收报4120，下跌0.82%。

宽松的货币政策环境驱动权益类市场持续走高；20日央行LPR实行差异化利率政策降息，周末的政治局会议明确稳健的货币政策更加灵活适度，1月份社融规模增幅再度超预期；疫情对经济的冲击下，政策逆周期发挥更积极的调节作用。接下来关注更多的产业政策出台，短期继续看涨，但也要关注盘面信号，持续的上涨后可能出现调整。

操作建议：多单少量持有，跟踪止盈

风险提示：欧美股市下跌，经济数据不及预期、疫情扩散（下行风险）







黑

建

色

材




螺纹铁矿：复工稳步推进 钢材铁矿无惧库存压力持续上涨


观点梳理：疫情形势快速转好，多省市加快复工，电厂耗煤与建材成交显著好转，工地逐步复工锁货，螺纹主力合约昨冲高回落，关注地产政策情况，螺纹十月多单继续少量持有；钢厂上周开工回落，本周复工进度加快，复工率超7成，随着黑色系的回暖，铁矿持续领涨，主力与远月月差修复，铁矿石到港减少和库存下降持续，继续关注钢厂补库情况，铁矿主力观望为主。

操作建议：期螺十月多单持有

风险提示：市场系统性下跌风险



焦炭焦煤：预期逐步向好 双焦表现强势

观点梳理：煤矿复工节奏加快，焦煤供给逐步到位，焦化产能利用率逐步回升，焦炭供应逐步增加，随着钢厂补库展开，预计近期焦化品种持稳偏强运行，操作方面，焦炭短多少量持有。

操作建议：焦炭短多持有

风险提示：市场系统性下跌风险







有

金

色

属





铜：避险情绪升温 铜价延续弱势


观点梳理：疫情蔓延至世界各国，隔夜各国股票大跳水，恐慌指数疯狂上涨，市场避险情绪升温明显。因物流管制影响，铜冶炼厂硫酸胀库情况加剧，硫酸价格下降压缩生产利润，冶炼厂出现减产，政府鼓励企业复工，下游铜材企业陆续开工，利于需求复苏，对铜价形成支撑，不过近期沪铜库存持续累积，达到近三年来高位，限制铜价上涨幅度。

操作建议：多单离场观望

风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）



铝：宏观情绪主导 铝价回调明显

观点梳理：海外市场疫情呈现扩散迹象，市场避险情绪升温明显，有色金属承压走弱。疫情对新投和复产进度有一定延缓影响，部分氧化铝厂因原料供应问题而被迫减产或压产，有助于氧化铝价格反弹，但后续仍有电解铝产能释放预期，春节期间及节后铝锭社会库存已累积131.4万吨，预期短期库存将继续累积，下游铝材企业进入复工状态，2月底陆续由企业计划复工，利于下游需求复苏，对铝价形成支撑。短期宏观情绪主导市场，铝价或将继续维持弱势，关注铝市下游复工及2月累库情况。

操作建议：观望

风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）







能

化

源

工



原油：关注OPEC和疫情变化

观点梳理：昨日原油大幅下跌。IMF调降2020年全球经济增速预期，公共卫生事件在全球加快传播，韩国、日本、意大利等地疫情存在变数，市场避险情升温；因港口和输油管道遭遇封锁利比亚原油产量降至低位，美国制裁俄罗斯石油公司Rosneft子公司，继续封锁委内瑞拉原油出口，对油市构成一定支撑；OPEC+会议将按计划于3月初举行，沙特与俄罗斯就扩大减产问题存在分歧，两者合作关系面临挑战；市场对2020年原油需求评估急剧恶化，已经有机构将原油需求增量下调到了30-40万桶/天，更有甚者预期仅增20万桶/天。

操作建议：短线偏空交易

风险提示：经济忧虑减缓、OPEC深化减产（上行风险）



PTA：上游原油走弱

观点梳理：昨日上游原油下行带动PTA向下寻求支撑。虽然聚酯及终端陆续复工，但对产业链库存改善依旧有限，预计PTA反弹驱动不强，短期或跟随成本端震荡调整。

操作建议：短线偏空交易

风险提示：原油走势偏强（上行风险）



甲醇：国外疫情蔓延打压市场情绪，期价回落

观点梳理：昨日甲醇下探回升依然收跌，因国外疫情蔓延市场情绪降温，需求恢复担忧再起，沿海MTO检修和海外装置重启也施压供应端。供应方面，国内供应依旧受限于物流，开工率环比下降，外盘供应伊朗快速恢复，马油恢复正常，但体现在国内到港上可能要到3月下。库存方面，华东港口库存继续积累，幅度继续下降，主要还是是下游需求受阻。港口流通库存继续回升，西北继续积累，产区压力仍存。需求方面，传统需求恢复缓慢，港口、山东甚至西北MTO均有降负动作，宁波富德17日开始检修2周。虽然驱动向下，但考虑到内地跌破成本线后，成本支撑明显，期价向下空间有限。中期供需同增，3月MTO需求损失明显，供应同步需求回升后，产区可能相对均衡，但库存消化动力或有限，而港口因为MTO需求损失，压力仍会比较大，叠加外围供应回升的压力，期价有望重回弱势。

操作建议：空单临近2000止盈，2000下方轻仓试多。

风险提示：原油大跌、厂家库存激增（下行风险）；宏观情绪好转（上行风险）



沥青：原油大跌期价走弱

观点梳理：昨日沥青下跌，因国外新冠疫情蔓延导致原油下挫，以及终端需求恢复缓慢，市场担忧现货将走弱。上周美国准备制裁俄罗斯石油贸易子公司RTSA，将进一步打击委内瑞拉原油出口(目前委内瑞拉出口量大约在80~90万桶/日，其中绝大部分出口由RTSA来进行操作),作为沥青主要原料的马瑞油供应再次面断供风险。隆众调查显示，石化企业复产及运营面临较大阻力因需求不足及仓储物流限制，供应恢复低于预期，地方债增加提前发行额度强化需求预期，然而人员流动或阻碍需求启动。沥青1月产量环比和同比均大幅下降，炼厂2月排产计划继续下调，不过马瑞油2月贴水继续走弱。山东区域之间限行稍有好转，区内供应仍较低，春节假期后，仅齐鲁石化和河北凯意复产沥青，其他计划复产炼厂受国内现状影响推迟复产沥青计划，部分正常开工炼厂陆续降产或停工。沥青检修损失量持续增加。上周炼厂库存下降，社会库存上升，既说明油价上涨和马瑞担忧推升贸易商备货意向，也说明终端需求非常孱弱。因交通物流运输恢复一般，部分地区面临 “用工荒”和砂石料供应问题。虽然随着各地短途物流好转，市场流动性有所增加，但下游需求消耗有限，整体沥青市场交投冷清，市场好转路漫漫。据隆众资讯调查，超过40%的企业表示，当前订单量同比2019年已经有大幅度的下降（超过20%）。订单下降的企业总数共计792家，占总数量接近80%，远高于订单稳定和订单上升的企业数量。中远期来看，发改委提出9项举措推动企业复工复产，并要求推进重大项目施工，财政部再次提前下达2020年新增地方债额度，市场对疫后需求的爆发预期强烈，央行降准降息、ZM贸易争端缓和也提升市场风险偏好。疫情虽然对短期需求利空较强，但也会提升政府加大基建刺激的预期，加上部分地炼因为物流和人员问题降负或停产，供应也将有所下降，因此不建议做空。月间价差方面，今日09-06价差贴水上升（走扩），暗示日内下跌主要受原油走弱和现货不振施压。当前供需、现货价格对近月06合约影响较大，原油走势和需求预期决定远月09合约的波动。

操作建议：逢低做多远期BU2009或BU2012合约。跨期套利方面，06-09合约反套轻仓持有。

风险提示：市场情绪好转（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）







农

品

产

类



豆类油脂：外盘普遍暴跌 内盘粕油走弱


观点梳理：海外疫情恐慌重来，美大豆主力合约快速下挫，国内豆油期价走弱，预计短期库存将持续累积，需求未见起色，马棕产量提升，压制油价反弹；豆粕方面，国内禽类养殖补库逐步回升，油厂压榨量同步抬升，目前低库存支撑仍存，豆粕主力快速下挫跌破关键支撑，出场观望为主，关注2620一线争夺情况。

操作建议：豆油豆粕观望为主

风险提示：市场系统性下跌风险



鸡蛋：内销放缓，现货涨价告一段落

观点梳理：今日鸡蛋主产区报价多数持稳，报价在2.6-2.9元/斤，内销偏慢。周一鸡蛋冲高回落，远月收跌，主力JD2005合约收报3537，下跌23点，持仓减少0.25万手，5月和9月合约价差报798，小幅收缩。目前国内在产蛋鸡供应比往年偏多，在产蛋鸡（超过450天）约不足5%选择换羽操作，淘汰鸡淘汰依然不畅通；需求上，因家庭需求增加，粉蛋替代红蛋消费增加，走货较好大部分红蛋因价格过低被食品加工企业及部分贸易商冷库收储，且低价养殖户不愿出售库存等导致流通减少；各地陆续复工，需求略有增加；目前养殖户和贸易商均有部分库存，养殖户有5-7天左右库存，大家盼涨心态一致，上周价格涨幅较大，这几天明显放缓，不排除再回落。

操作建议：短空操作，5月和9月正套持有

风险提示：淘汰减少，供应增加(下行风险)