利好政策进一步强化
上周，再融资新规松绑进一步强化市场对中小创上市公司通过外延并购增厚利润的预期，叠加LPR利率下调、1月天量社融的刺激下，市场情绪再度被点燃。A股市场放量上涨，各大指数全数完成补缺，中证500指数也在本周突破节前高点。然而，市场疯狂的同时，盘面也出现了一些异象。一方面，A股大幅拉涨但科创板却明显下跌，市场出现分化；另一方面，A50期货滞涨，香港恒生指数更是表现为下跌，恒生AH股溢价指数大幅抬升，北上资金阶段性表现为净流出，内外盘的分歧也在加大。 利好政策的预期进一步强化 近一个月内共召开四次中央政治局会议，会议内容层层递进。对比这四次会议内容来看，第一次紧扣疫情防控工作，第二次在加强疫情防控工作的基础上强调“要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力”，而第三次加大篇幅强调要把新冠肺炎疫情的影响降到最低点，并具体部署如何努力实现党中央确定的各项目标任务，第四次会议进一步凸显稳增长的政策决心。 第四次会议中，“稳健的货币政策要更加灵活适度”和“积极的财政政策要更加积极有为”两个“更加”彰显政策决心。从财政政策来看，“加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度”显示基建投资将起到主要作用。货币政策的表述较央行四季度货币政策执行报告更为宽松，显示在特殊情况下央行货币政策将进一步宽松。此外，本次会议对于扩需求方面的政策作了更为详细的部署。在扩内需方面，针对释放新兴消费潜力，明确提出要推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展；在扩外需方面，明确提出要优先保障在全球供应链中有重要影响的龙头企业和关键环节恢复生产供应。 利好政策宽松的预期进一步强化，而市场情绪也将进一步获得提振，针对医药、科技等方面的具体政策部署也将给相关行业带来发展机会。 经济数据公布时点到来 疫情造成国内经济短期几近停摆，复产复工缓慢，无疑会对上市公司业绩产生巨大的负面影响。然而，在上市公司盈利下修的情况下，A股却大幅上涨，多个指数突破节前的新高。 近期股市的上涨主要源于利好政策推动市场情绪修复以及流动性宽松，A股估值大幅提升。将A股各大指数春节后的涨幅分解来看，我们可以发现主要由估值贡献，中小创对市场情绪修复和流动性宽松更为敏感，涨幅明显高于大盘指数。然而七大指数当中，只有上证综指和创业板指的盈利贡献为负，且盈利对于指数的拖累并不显著，即市场对于盈利下修的定价并不充分。此外，值得注意的是，在估值大幅提升过后，中小板综指的估值已经超过了历史70%的分位数水平，创业板指的估值更是超过了历史80%的分位数水平，中小创的估值已不再便宜。 往后看，随着经济数据公布时点的到来，预计市场对于基本面的关注度提升，而市场对于基本面的重新定价也将引发市场波动。 国外疫情扩散影响全球风险偏好 在国内疫情得到较好控制的情况下，国外疫情却进一步扩散。截至目前，除中国之外全球发现新冠肺炎疫情的国家有30个。其中，韩国和日本的疫情持续发展，意大利成为亚洲以外确诊人数最多的国家。此外，疫情也已经蔓延到较为疏远的中东地区，阿联酋、伊朗、伊拉克、黎巴嫩、以色列等国均有确诊新冠肺炎病例，而伊朗成为中国以外死亡病例最多的国家。国外疫情的暴发引发市场的恐慌，对全球风险偏好产生负面影响，可能会导致国内市场也出现一定的调整压力。 整体来看，在流动性宽松叠加利好政策的刺激下，股市仍有较强的支撑，短期风险偏好高的投资者仍可适当参与。数据真空期即将过去，市场对于经济的关注度提升，本次疫情对经济的影响较大，基本面数据将引发市场的波动。此外，海外疫情发酵对全球风险偏好形成较大的负面影响。因此，我们认为后续市场会经历一定的回调。但是市场大趋势上行、中小创占优的中长期逻辑不变，待市场回调后可入场布局底仓，合约推荐IC2009合约。 （作者单位：信达期货） | 
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