长安期货：疫情影响 需求延期 二季度钢材或上涨

主要观点：

　　春节期间爆发的新型冠状肺炎将对节后钢材市场走势产生重大影响。需求端而言，全国各地开工延期，钢材库存将创历史新高，累库时间多延长近20天以上。供应端而言，虽然受原料补充及废钢供应影响，长流程钢厂不短流程钢厂将不同程度限产，但短期钢材市场将承压运行。若正月十五日开市，预计现货价格下跌运行，下跌幅度参考100-200元/吨。中长期看，需求不会消失，只是延期，加之考虑到国家二季度加大投入，弥补一季度经济下影响的因素，预计3月底至4月初钢材市场将迎来上涨动力。

　　一、社会库存变化



　　截至2月2日，全国五大类品种社会库存不钢厂库存合计环比节前增加613.82万吨，其中社库增加319.35万吨，厂库增加294.47万吨。


　　截至2月2日，全国建筑钢材社会库存不钢厂库存合计1592.9万吨，环比节前增加484.69万吨。


　　具体来看，西安社会库存39.8万吨，对比节前增加6.64万吨，成都社会库存78.5万吨，对比节前增加14.16万吨。

　　结合春节期间各地生产信息和复工信息，对节后螺纹钢(3485, 45.00, 1.31%)库存进行推演。产量方面：考虑到部分电炉厂推迟收购废钢时间、电炉开工灵活，对短流程产量的恢复时间延后三周，长流程产量受制于订单减少、厂库压力、原料运输受限等原因也会有所下降，假设产量总体影响20%左右；需求方面：由于当前需求几乎停滞，预计在整个2月份大部分时间将难以恢复，假设需求在2月同比下降50%左右、3月初同比下降20%左右。综合对产量和需求的假设，从推演结果来看，由于需求回归速度延缓，春节后螺纹累库压力将大幅攀升，库存高点将延后，预计库存高点将超过往年200-300万吨。

　　二、终端工程开工情况

　　受疫情影响，各地复工时间普遍延后。湖北为疫情重灾区，复工时间延迟至2月14日及以后，其他地区复工时间普遍延迟至2月10日及以后，江苏苏州和无锡建筑工地复工不得早于2月20日，山西太原建筑工地复工时间延迟至3月1日及以后，河南、天津建筑工地复工时间延迟，具体复工时间待定。各地明确复工时间延迟，部分地区建筑行业较其他行业复工更晚，制造业企业复工也将延迟，节后钢材消费特别是建材消费启动将延后。虽然火神山和雷神山医院的建造、北京小汤山医院的重修及陕西等地新修医院的计划需要部分钢材，但需求量非常有限。


　　根据目前防疫专家的预估，本次疫情新增确诊病例会在正月十五（2月8日）前后达到高点，结合“非典”疫情的防控来看，从新增病例数明显收缩、疫情基本得到控制到防控措施接近尾声，至少需要20天左右。因此，下游需求逐步启动至少要2月底-3月初。考虑到建筑工程施工人员集中、流动性大、外来人员多等特点，建筑行业的复工时间大概率进一步滞后，螺纹终端需求可能至少要到4月之后才能恢复至正常水平。按此复工节奏进行推演，4月中旬后，在地产需求韧性、基建发力支撑下，前期受到疫情抑制的终端需求可能迎来一个小高潮。

　　三、钢厂生产情况


　　受疫情影响，四川电炉钢厂复工时间普遍延后，山东、山西和安徽部分高炉钢厂因运输不畅计划2月份采取限产措施，预计后期限产钢厂仍将增加。目前电炉复工延后和高炉钢厂限产，影响日均产量4.22万吨，占比1.59%。另外，2月2日陕晋川甘论坛积极协调成员企业，以“少生产、减运输、保效益”的原则，同比例主动停限产，达到减少春节返岗的员工流动、减少物流运输、实现缓解疫情扩散和维护区域钢铁市场稳定的目标。经协调，陕晋川甘论坛内计划主动减产5.5万吨/日，占论坛成员企业总产量比重超过30%。后续的减产比例，将依据疫情发展和各地复工情况作出适时调整。

　　四、钢材成本支撑

　　长流程钢厂来看：需动态关注钢厂成本，结合目前市场预期，以铁矿(676, 18.50, 2.82%)石国产矿和非主流矿的成本70美金/吨（人民币575元/吨），焦炭(1867, 7.50, 0.40%)成本1700元/吨，计算钢厂高炉成本3000元/吨左右，长流程钢厂的钢材现货价格在3500元/吨有强支撑。

　　电炉短流程钢厂来看：废钢需求方面，受疫情影响，已有多家电炉钢厂通知延后采购废钢，预计电炉对废钢的需求将低于季节性同期。按照2018年11月底的废钢现货低点折算，谷电成本约3200元/吨，预计这一价格将成为近期10合约的安全边际区间，若10合约下跌至3200左右甚至以下，有望带来买入的机会。


　　五、结论：

　　春节期间爆发的新型冠状肺炎将对节后钢材市场走势产生重大影响。需求端而言，全国各地开工延期，钢材库存将创历史新高，累库时间多延长近20天以上。供应端而言，虽然受原料补充及废钢供应影响，长流程钢厂不短流程钢厂将不同程度限产，但短期钢材市场将承压运行。若正月十五日开市，预计现货价格下跌运行，下跌幅度参考100-200元/吨。中长期看，需求不会消失，只是延期，加之考虑到国家二季度加大投入，弥补一季度经济下影响的因素，预计3月底至4月初钢材市场将迎来上涨动力。

　　长安期货 王益 李睿舟