【沥青】马瑞油供应再度遇紧 沥青盘面拉涨

摘要：

周三早盘，沥青开盘大涨超3%，主要是受美国制裁俄罗斯石油公司旗下贸易公司可能导致国内沥青主要生产原料马瑞油供应进一步下降，但由于委内瑞拉局势在近几年持续动荡，马瑞油供应紧缺的局面在过去两年一直存在，而这在去年国内沥青盘面走势中也已的到充分计入，再从实质影响来看，国内沥青炼厂对马瑞油供应紧缺已有应对，部分炼厂积极寻找替代原料，包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得马瑞油作为沥青生产原料的占比从50%以上降至不到40%，与此同时，近几年国内沥青需求维持平稳，沥青产能过剩严重，沥青产量及供应保持充裕，因此即便原料供应减少，但长期来看，对沥青市场的实际冲击也比较有限。但短期盘面多头仍然不会放过对该事件的炒作，再叠加成本端的低位反弹，沥青短期走势活偏强，但整体推涨幅度预计有限，建议关注上方3150-3200区间阻力，套利方面建议做多沥青利润，及多沥青空原油，获利空间预计在100-200点之间。



周二夜间，美国宣布对俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油（Rosneft）的子公司Rosneft Trading SA实施制裁，原因是该公司帮助委内瑞拉政府在国际市场上销售原油，自2019年8月到2020年1月帮助委内瑞拉国家石油公司在国际上销售了500万桶原油。不过，美国财政部当天还发布了一个通用许可，给予90天的缓冲期，允许相关企业在5月20日前逐步终止与该石油贸易公司的业务往来，否则将会成为美国的制裁对象。

美国对俄罗斯石油公司旗下贸易公司的制裁可能导致委内瑞拉原油的对外供应进一步下降，在过去两年，因美国的制裁，委内瑞拉原油产量及出口量急剧减少，近1年来委内瑞拉原油产量仅维持在70万桶/日左右，较2015年高峰时期的230万桶/日下降了近70%。而根据路透的船期数据，今年1月份委内瑞拉原油出口船运量为309万吨，较去年同期减少了一半以上。此番，美国的制裁将进一步加剧委内瑞拉原油供应的紧张局面，并推动轻重油价差的缩窄,而马瑞油贴水也将出现上涨。而更为重要的是，委内瑞拉生产的马瑞原油是国内沥青生产的主要原料，原料供应的紧张将支撑沥青价格。但由于委内瑞拉原油供应紧张的局面在过去两年一直持续，国内沥青炼厂对此已有应对，部分炼厂积极寻找替代原料，包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得马瑞油作为沥青生产原料的占比从50%以上降至不到40%，与此同时，近几年国内沥青需求维持平稳，沥青产能过剩严重，沥青产量及供应保持充裕，因此即便原料供应减少，但长期来看，对沥青市场的实际冲击也比较有限。






从成本端来看，原油近期低位反弹，是出现了一些抄底资金及情绪，但从原油基本面来看，并不能支持油价上涨。受疫情影响，中国的炼厂仅在两周内就将日产量削减了约150万桶，山东炼油厂的开工率从12月的70%下跌至本月的不到50%，地炼加工需求的下降导致原油库存的高企，部分地炼延迟收货导致山东地区港口等待卸货的船舶大量积压。而由于中国需求的下降，上周三大能源机构月报均大幅下调今年全球原油需求增长预期，EIA、IEA、OPEC对今年需求增长预期分别为103、82.5、99万桶/日，作为全球原油需求增长的主要贡献力量，疫情可能导致中国原油需求下降超过10%。此外，当前原油市场仍处于季节性弱势阶段，全球炼厂检修仍在上升，炼厂开工率处于相对低位，美国原油库存不断累积。另外，俄罗斯方面确认下一次欧佩克+会议计划在3月6日举行，市场关注在此次会议上能否进一步延长减产协议，这将给近期低位徘徊的油价带来指引。



从沥青基本面来看，当前沥青市场呈现供需双弱的局面，但沥青价格整体维持稳定，近个别炼厂小幅下调。因需求低迷以及物流运输的限制，近期国内沥青炼厂出货仍然较少，多数炼厂无汽运发货，南方个别炼厂有少量船运发货，部分炼厂转产或停产沥青使得国内整体开工率进一步下滑，同时炼厂库存持续上升。同时近期国内沥青进口同样成交不多，部分履行前期合同，整体成交延后。需求方面，由于物流及用工的限制，下游公路项目开工进展缓慢，复工难度较大，短期终端需求难有明显改善。





总体来看，沥青价格的影响主要需关注三个方面，即原料端、成本端及供需端。原料端由于供应预期会进一步减少利多沥青，但长期来看影响有限，短期主要基于情绪上的炒作；成本端来看，原油短期基本面推涨动力不足，暂以反弹对待并不是反转，但中期有回升预期；供需端来看，虽然供应减少，但需求尚未恢复，对盘面影响中性。整体上，由于原料端的炒作叠加成本端的低位反弹，沥青短期走势偏强，但整体推涨幅度预计有限，建议关注上方3150-3200区间阻力，套利方面建议做多沥青利润，及多沥青空原油，获利空间预计在100-200点之间。