【鸡蛋】低位反弹 鸡蛋市场迎来“春天”？

近日鸡蛋市场价格疫情及现货产销影响波动增大，周末期间鸡蛋现货市场价格反弹，一方面由于周末多地降雪，销区到货减少，另一方面因政策面消息有望缓解蛋品流通及利于淘鸡市场去库存提振短期鸡蛋市场价格走势。不过，当前养殖端压力仍较大，后期随着天气回暖蛋鸡产蛋率将回升，供应不断增加，而餐饮业、学校等集中消费的回暖延后，需求端持续低迷，综合分析，供应增长而消费疲软结构下预计蛋价反弹空间也将有限，中长期随着疫情得到控制，下游需求回暖价格将逐渐走强。

现货市场来看，周末期间鸡蛋现货市场价格反弹，截至2月17日，全国平均鸡蛋价格在2.53元/斤，较上周五涨0.09元/斤，其中山东蛋价在2.50-2.67元/斤，较上周五涨0.10-0.17元/斤；河北红蛋价格在2.40-2.65元/斤，较上周五涨0.22-0.35元/斤；主产区平均价格在2.54元/斤，较上周五涨0.14元/斤；主销区北京涨、上海稳，广东红蛋跌，平均价格在2.52元/斤。



供应端压力仍较大，饲料及鸡蛋运输受到阻碍冲击养殖企业生产经营，鸡苗外运受阻，部分种禽企业鸡苗直接填埋处理，这就意味着7月份之后的补栏将减少，2月15日，农业农村部国家发展改革委、交通运输部办公厅联合印发通知要求加快饲料企业和畜禽屠宰加工企业复工复产、确保物资和产品运输畅通等措施，政策面消息利多短期鸡蛋市场价格。一方面随着畜禽屠宰企业复工将增加老鸡淘汰量，截至2月13日，山东饲料企业复工率达到82%，生猪和家禽屠宰企业复工率达到92%。山东、辽宁、广州、安徽、江苏、浙江、四川、重庆等地因地制宜，相继出台定点活禽交易和家禽屠宰等相应复工措施，保障区域内禽肉禽蛋稳定供应，禁止活禽交易的相关限制正在逐步解决，有望缓解鸡蛋供应压力，预计3、4月份的淘鸡量将有所增加，另一方面加强蛋品流通，利于库存消耗，预计3月初运输开始有所好转。政策消息面提振鸡蛋市场，但后期随着天气回暖蛋鸡产蛋率将回升，供应将不断增加。

蛋鸡养殖利润已处于亏损状态，截止2020年2月14日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽-20.07元，前一周为-17.47元/羽，淘汰鸡市场报价混乱，主产区平均价大幅跌至4.66元/公斤附近，鸡蛋及当前养殖利润锐减，将进一步影响养殖户补栏情绪，远期价格将更多体现养殖企业补栏减少叠加需求回暖支撑偏强。



需求端依旧疲软，受到我国重大突发公共卫生事件影响，国内各类学校开学时间延后，且为了防控疫情，居民户外聚餐旅游活动急剧减少，同样餐饮需求大幅下滑，影响鸡蛋市场集中消费量。

近期家禽感染禽流感消息不断，2月1日，农业农村部新闻办公室官网发布，湖南省邵阳市双清区发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情，养殖户存栏肉鸡7850只，发病死亡4500只。疫情发生后，当地按照有关预案和防治技术规范要求切实做好疫情处置工作，已扑杀家禽17828只，全部病死和扑杀家禽均已无害化处理。农业农村部新闻办公室2月9日发布，四川省南充市西充县发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。养殖场存栏家禽2497只，发病死亡1840只。禽流感往往会造成鸡蛋需求的大幅减少，进一步引发鸡蛋价格走弱，不过，冬季是禽流感易发期，只要按照正常的防疫程序，做好正常的各类禽流感疫苗防疫，禽流感发病将有效得到控制，目前对蛋鸡市场主要表现为情绪上的影响。



综合来看，供应增加和需求疲软结构未改变，后期疫情防控节奏及鸡蛋产销情况将继续影响短期价格，整体鸡蛋市场价格走势趋向于先抑后扬，鸡蛋主力05合约对应运输恢复及淘汰增加震荡反弹，但空间有限，短线暂看近期跳空缺口上沿附近压力，支撑3200，暂时观望，等待调整支撑附近参与反弹策略安全边际更高，而09合约与现货偏离较大，5-9价差低位，有回归趋势，5-9反套可根据疫情控制节奏逐步止盈。后期关注疫情控制情况及物流影响，预计3月份开始部分地区物流运输将有所好转。风险点：疫情恶化需求恢复不及预期。






从鸡蛋主产区基差来看，鸡蛋05合约基差高点通常在每年的9月份和2月份，低点在6月份和3月份，鸡蛋09合约基差高点通常在每年的9月份，低点在6、7月份。鸡蛋主力合约基差波动较大，表明鸡蛋期现价格运行的不同步。在运用鸡蛋主力合约进行套期保值时，往往需要提前布局套保持仓，例如，针对中秋国庆行情，下游鸡蛋需求企业需要在6、7月份布局多头套保仓位。但需要注意7月中旬之后鸡蛋活跃合约的基差均有明显走强的趋势，这意味着此期间鸡蛋现货价格较期货价格表现较强，这在一定程度上也会使得套保效果低于预期。

我们对2020年下半年鸡蛋现价存偏乐观预期，鸡蛋消费企业可以配合蛋鸡深加工生产情况提前布局买入套保交易。综合分析，若鸡蛋指数3200下方可考虑介入买入套期保值操作。