化纤头条 ｜市场从来没有像今年一样关心复工！产业链复工延迟影响：部分聚酯工厂的库存已超20天、PTA社会库存或将突破200万吨！

随着疫情得到初步控制，政策重心转向防控疫情与复工生产“两手抓”，市场关注点逐渐回归疫情对基本面的短中长期影响；1月经济数据受疫情影响较小，具体受冲击程度要等到1季度各项数据公布，且政策应对也有一个逐步验证的过程，短期只有各行各业的复工情况是可跟踪的基本面指标；复工意味一些行业消费需求的下降，比如远程办公和在线娱乐，以及一些行业消费需求的上升，比如防护用品和工业原材料。

虽然多数企业选择在2月10日复工，但复工只是经济活动逐步恢复的起点，具体还涉及返程率和复工率的问题。



第一、从全国的春运数据来看。当前春节返乡人员的返程率可能只有20%-30%。从春运起至除夕当日（1月10日-1月24日），全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客11.4亿人次，初一至十九（1月25日-2月12日）共发送旅客2.58亿人次，据此估算当前春节返乡人员的返程进度为22.6%。



第二、近期尚未出现加速返程的迹象。大年初五至十九的返程进度接近线性增长，每天提高1%左右，即便在国务院统一规定的假期延长截止日2月3日和多数地方规定的假期截止日2月9日前夕，也并未出现返程进度的明显脉冲式上升。作为对比，2019年春运至除夕（1月21日-2月4日）共发送旅客11.2亿人次，初一至十九（2月5日-2月22日）共发送旅客14.5亿人次，节后返程已基本结束。






第三、返程不意味着立刻复工。此次新冠病毒的潜伏期可达14天，因此从返程到复工还需要两周左右的观察时间（远程办公除外），这意味着按照当前的返程进度，复工延迟的影响起码会持续到3月上旬，且目前的恢复进度不快，这一结果与后面的工业生产和库存等指标相一致。



按照目前疫情进展，国家统一指挥、联防联控，发挥政府集中力量办大事的优势，我们可以乐观预计，大概率情况下，除武汉等个别地区，疫情可以在两到三个月结束，国家有信心有能力打赢这场疫情阻击战。



在这样的情况下，2、3月份对聚酯产业链影响最为严重，4月份逐渐恢复，乐观预计5月份后逐渐正常。



而从聚酯产业链的自动化程度来看，上下游各有不同。上游多为大型炼化设备自动化程度越高，下游多为劳动密集型行业。



越往下游需要的劳动动力越多，受到春节和此次疫情的影响越大。



对下游织造的影响，主要是对工人复工和织机负荷提升的影响。往年春节后下游均存在招工难的困难，而今年由于疫情防控需要，下游织造的招工恐怕将难上加难。同时对物流也产生的一定的冲击，使得下游织造行业存在原料运不进来，产品运不出去的囧境，均需时日恢复。



对聚酯的影响，主要是库存和现金流方面的压力。春节前停产较晚的聚酯工厂库存压力日渐凸显，目前库存量较大的聚酯工厂库存已经超过20天，而节前减产较早的工厂库存仍有10天附近，至1月30日，涤纶短纤的库存天数为4.96天，DTY库存为24天，FDY库存为17天。



到2月13日，涤纶短纤库存上升8.64天，DTY库存上升9天，FDY库存上升8.5天。而疫情期间物流受阻，同时下游织造复产较慢，聚酯工厂的库存压力仍将增大，预计聚酯库存将突破历史高位，聚酯工厂的库存压力和现金流压力将不断增大，迫使聚酯工厂减停产不断增多。



对PTA的影响。随着聚酯工厂减停产增多，同时物流受阻，货运效率下滑，PTA消费受到抑制。而且春节前存在恒力石化250万吨和中泰石化120万吨装置投产，而且PTA装置的负荷达到了90%以上，预计PTA产量将创新高。整个2月PTA产量预估将达到近400万吨，预计1-2月PTA的累库量将达到100万吨以上。而PTA社会库存也将突破200万吨的历史高位。



从现金流的角度看，春节前PTA加工差达到了700元/吨，但随着春节后的快速下跌，PTA加工差迅速压缩，跌至不足400元/吨，而且节前采购的PX成本近800美元/吨，PTA工厂开工的意愿较低，而且由于物流受阻，大部分的社会库存均在PTA工厂中，PTA工厂现金流压力骤增，预计PTA工厂的负荷大概率将下滑。



对纺织服装业的影响，分为内需和外需两个方面。



对内需的影响恐大于03年，19年纺织服装业面临“暖冬”，内需受挫明显，而此次一季度叠加春节订单本为销售旺季，但此次疫情传染性强于03年，疫情覆盖全国大部分地区，对传统消费旺季春节影响较大，同时疫情同样对春装的需求产生不利影响，使得“暖冬”之后再现“寒春”，甚至对夏装的需求仍旧产生不利影响。



外需方面，1月30日世界卫生组织总干事谭德塞宣布新型冠状病毒感染的肺炎疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”，但不建议对中国采取旅行和贸易限制。来自海外的订单存在转移和推迟的可能性。中美第二轮贸易磋商尚未开始，市场观望情绪仍存，此次疫情的突然爆发将会加剧市场的谨慎情绪。



对国内服装消费需求的影响



服装虽然是生活必需品，但是保暖、蔽体的基本生理需求已减弱，更多是心理需求，是审美、炫耀、场景需求、从众需求。短期内服装消费需求数量在下降。毕竟，戴个口罩出门，穿的再漂亮给谁看呢？何况更多时间宅在家里，一套睡衣百搭。



疫情之下，按照马斯洛需求层次理论，短期消费者偏好在改变，此消彼长，安全需求是排在前面的，短期内对安全防护、医疗器械、保险、食品行业消费支出增加。



短期内，对旅游、娱乐、餐饮、酒店、百货、传统制造业影响较大，势必会影响消费者收入，消费者收入预期下降，用于服装上的消费支出自然减少。



疫情结束后一个周期内，消费一般会报复性反弹，乐观分析，服装消费也会阶段性上升，灾害会一定程度上影响人的消费观，提高消费者对健康、审美、品质生活的追求。如汶川地震后，四川市场迅速成为各行各业重点抢占市场，经历和近距离感受灾难的人，更愿意消费。



对冬季库存消化的影响



服装的采购和销售周期，一般是订货-上货-销货-清货，而库存分为生产端库存和流通端库存，春节期间是冬季服装库存消化的重要时间节点。



库存就是利润，消化出去就是现金流，就是下个季度上新的采购款。



库存的增加，会产生时间成本和机会成本，降低现金周转率，耗费人力、物力，占用仓储，增加管理成本。库存的折旧速度是惊人的，一年下来货值不足原来一半。



疫情下，冬季服装清货“完美的”错过春节这个时间段。保守估计，流通渠道中，2019年冬季库存比2018年增加10%以上，而服装行业的净利润率也就是10%左右。



对春装销售的影响



按照地域差异，春装上新时间，一般南方1-3月，北方2-4月，对于线下渠道商而言，春装年前基本上都上柜；对于电商而言，年前图片已上架，也就是说库存已经在自己的仓库，按照中国的习俗，当年货款基本上都是春节前结清的。



线下的营销策划和推广方案早已做出来，很多营销预算也花出去；重点做春季产品的电商，大投入的拍摄和美工费用已花出去，主推款的推广费已投入，以天猫为例广告费占比销售额一般在10%—20%之间。



于线下渠道而言，2-3月份，消费者在疫情解除之前基本上是不会到实体店购物的。疫情解除之后，恐慌心理还会持续一段时间。春装消费的黄金时间段就一个月，所以，春装的销售会大幅下滑。



于电商而言，疫情解除之前，和线下是同病相怜，疫情解除之后，线下市场的份额会有一部分转到线上来，比线下日子相对好过点，但也只是“点”而已。



春装库存增加，间接影响秋季服装的生产和流通，道理很简单，秋季卖春季的库存。



对夏装销售的影响



夏装核心销售时间是4-6月，7-8月消化库存，从时间点看，疫情对线下渠道夏季销售影响主要在前期，但是经济下行期加上阶段性消费者需求下降，线下渠道夏季销售下降是一定的。



线上渠道耽搁的主要是拍摄工作，很多电商夏季产品是分批拍摄的，2月份是一个重要拍摄期。疫情之下，线下的份额会转移到线上一部分，加上疫情后消费的报复性反弹，夏季对电商是一个利好期。