战疫当前 黑色系的核心矛盾是什么？

来源：有一点墨

　　本周黑色系的行情出现了震荡，多空博弈各有各的“故事”：巴西东南部暴雨，澳洲热带气旋， 印度西岸恢复库存出货， 钢厂成材垒库明显，出货缓慢．．．．．． 那么，到底谁是对的呢？


　　01 - ‘百年不遇’的巴西暴雨与西澳四级飓风 -

　　巴西时间1月25日，在其东南部米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽尾矿坝溃坝一周年之际，号称“近110年不遇”的大暴雨袭击了当地，造成了水灾，使得数十人人遇难。市场上有人对此十分关注，并且担心暴雨继续下去影响了淡水河谷东南部系统的铁矿(582, -3.50, -0.60%)发运。

　　在1月底，我们联系了在巴西米纳斯吉拉斯州首府贝洛奥里藏特（巴西第三大城市，也是近期雨情发生的区域）的中资公司的朋友，他说前段时间是下暴雨了，降雨量挺大。我们今晚又联系了这位友人，他反馈说近期是当地雨季，不时就会下雨，但是降雨量和影响完全没有1月底那么大了。可以说，最近的雨就是跟往常一样的雨了，还有啥好担心的？


　　最新的当地天气就是例常的雨季天气

　　再来说西澳的最新飓风达米恩（Cyclone Damien），一开始预报时澳洲气象局把它描述为“近几年来预报的最强”，但在8号下午3：30左右，暴风雨以三级系统横渡海岸；9号下午澳洲气象局已将“达米恩”（Damien）的级别降至热带低压。


　　其实过境时飓风的级别为3级，而非4级强度

　　但自2013年12月下旬的克里斯汀飓风以来，达米恩将成为第一个穿越卡拉萨（Karratha）和黑德兰港（Port Hedland）地区的强旋风。去年3月底的飓风维罗妮卡（Veronica）袭击了黑德兰港，并且造成了力拓宣布影响PB产品千万吨级别的发货量，造成铁矿石价格受此刺激大涨。此次达米恩亦造成了黑德兰港的关闭至2月10号，目前受影响的情况还未公布，因此暂时影响不得而知。有媒体报道，飓风来袭之前，40多艘装载铁矿石的船舶被迫驶离黑德兰港并在大风过后返回。要知道，去年的维罗妮卡的风力只有三级，而这次的飓风风力达到了四级。


　　飓风登陆后风力减弱，黑德兰港、卡拉萨、汤姆·普赖斯（Tom Price）、帕拉布尔多（Paraburdoo）、努拉金（Nullagine）、马波巴（Marble Bar）等地都解除警戒，但是当地气象局称该系统仍将在皮尔巴拉地区（the Pilbara）和北部加斯科因地区（north Gascoyne districts）的部分地区制造狂风骤雨。未来几天仍有洪水泛滥的风险。无法评估的不仅是港口铁矿石的发运量，而且包括受达米恩扫掠过的矿山到底受到多大的影响。

　　02 - 恢复与否的印度西岸开采？ -

　　印度时间1月30日，果阿邦的首席部长普拉莫德·索万特（Pramod Sawant）称，印度最高法院裁定允许在果阿运输已开采的铁矿石，并且给出了一个非常具体的时间，表示果阿的铁矿石可在未来8天内（也就是2月7日）恢复出口。

　　在印度最高法院于2018年2月取消88项采矿租约后，果阿的采矿业陷入停顿。印度最高法院还禁止运输堆积在各个地点的矿石。索万特说，果阿有超过900万吨的铁矿石（已支付特许权使用费）躺在该邦的各个矿山上。

　　按照印度最高法院给的6个月的运输期限，那么这900万吨铁矿石是要以平均每个月150万吨的速度来出口吗？

　　但是，有一点墨通过联系印度西岸果阿的矿山了解到，之前在矿山的铁矿石库存一直在出货，并未受到限制，而在码头堆存的铁矿石不能出口。并且，他们对首席部长提出的900万吨这个数据有所异议，这个数字肯定是包含了尾矿（更多信息另有篇幅单独探讨）。


　　03 - 疫情面前的黑色系“矛盾” -

　　分享完了境外的铁矿石供给方面的因素，我们需要回归到目前国内黑色系基本面上来。目前在疫情面前，黑色系的核心矛盾最应该值得老铁关注。

　　- 核心矛盾：累积的库存与延后的订单 -

　　我们不再赘述老铁们都知道的近期钢材库存数据，有目共睹因为疫情影响春节后两周的成材库存已经到了一个超乎往年同比数据的“可怕”程度，甚至有机构给出了一个3月中将累积至4000万吨的库存预测。



　　钢厂的情况订单呢？通过我们的访谈，发现南北钢厂都出奇地一致给出了答案：没有订单。也有市场人士称，目前之所以钢厂仍在加足马力生产，是因为大多数钢厂是在履行节前的订单合约，但是对于后续的订单，钢厂就表示比较担忧——疫情影响了工地的正常开工，同时延后的需求就造成了订单的延后。换言之，正常的钢材供给已经遭遇了被疫情延后的需求。

　　被推迟的需求中间，还横亘着“被限制的运输”和“被限制的人流”两座“大山”。阻隔疫情蔓延最有效的方式当然是物理隔离，因此限制运输和限制人员流动，都是必要的。这两大限制，诚如一些媒体说的，直接导致了钢厂面临“原料进厂难、成材出货难”的困窘局面。实际上，钢厂原料进厂还不至于到“断米之炊”，铁路专用线从码头到原料场地，是最被推崇的运输方式；反而汽运输送原料则有跨地区作业的风险而面临检疫的“障碍”。

　　工地复工难，是需求延迟的一个主要原因。现在全国各地对于基建和房地产工地的复工时间基本划在2月底3月初的时间范畴，但是需要明确一个返程、返岗人员的要求是，现在从家乡到工作地之后需要接受自我14天的在家隔离，这个隔离时间需要加在各地复工时间之上，这意味着复工时间必须再往后推迟14天。

　　04 - 黑色系怎么走？ -

　　基于上述情况，巴西的暴雨已过，铁矿石的供给和运输并未受到太大的影响；西澳的飓风已过，黑德兰港及力拓等矿区的影响有待评估，即使受影响厉害，我们认为“供需双弱”，相互抵消了；而印度方面的供给虽有部分恢复，但暂构成不了对供给方面的冲击，影响有限。因此，黑色系目前的重心仍在钢材的需求上——钢材的库存高垒，需求被压制难以短时间恢复，这是最核心的逻辑。

　　钢厂在观望2月10日法定复工后：订单情况是否会改善，被限制的运输是否能恢复，最重要的是疫情是否会缓解。如果疫情没有达到拐点，所有的限制措施仍将持续下去，那么，钢厂很可能吃不消成材库存的高累积而采取主动减产措施以缓解压力；而当钢厂开工率因主动减产大幅下降时，对铁矿石的需求将进一步降低，因此，铁矿石反而是最弱的品种。


　　节后第一周铁矿石的表现已经说明了一切