尿素 旺季渐临 逢低做多

   春节后第一个交易日尿素价格大幅下跌，但是尿素的需求受疫情影响较小，加之3月份之后春耕开始，尿素的需求进入旺季。在这种情况下，尿素价格整体的驱动是向上的，建议逢低买入。

   年内价格重心下移

   供应方面，2020年，国内预计有514万吨/年的尿素新增产能投产，国内尿素总产能将达到7500万吨/年。需求方面，受国内粮食作物耕种面积小幅下降的影响，尿素的农业需求将呈现稳中有降的态势。受房地产整体疲软的影响，尿素工业需求也将受到一定的影响。特别是我国尿素的主要出口国印度将有380万吨/年的产能投产，并且时间集中在下半年消费淡季。在这种情况下，我们认为尿素在2020年价格重心将不断下移，去年1900元/吨左右的高点或成为今年尿素的上行边界。

   短期来看，2020年春节前国内尿素的开工负荷为62.26%，较2019年春节前小幅上升，春节期间尿素生产企业受到了疫情的影响，但是目前来看影响有限。除此之外，截至1月22日，国内六大港口尿素库存为26.17万吨，较去年同期下降16.36万吨，下降幅度38.47%，偏低的库存可能对尿素的价格形成支撑。进入3月，国内将迎来春耕，市场对尿素的需求将呈现不断上升的态势，从季节性的角度考虑，后期尿素价格上涨的概率较大。

   疫情影响尿素消费

   首先，工业需求受到影响。受疫情的影响，全国各地均推迟了工厂复工的时间。尿素的下游企业胶合板、三聚氰胺等工厂的生产受到影响，尿素的工业需求很难如往年一样在春节之后逐渐释放。但是，在春节长假期间尿素企业大多正常生产，原本延长的假期使得尿素的累库量要高于往年，而节后难以释放的需求将使短期供大于求问题加剧。

   其次，运输限制造成结构性供应不足。除了企业复工推迟之外，各地的物流运输势必受到严格的管控，尿素企业的货源难以正常流入下游企业，从而使得企业的库存压力进一步加剧，迫使企业降价走量。但是需要注意的是，一旦需求特别是农业需求重启，下游企业的补库同样会使得市场出现运输瓶颈，企业会因此出现抢夺货源的情况，这会引起尿素价格的上涨。

   再次，尿素出口占其需求的比重较大。在疫情得到控制之前，其他国家进口我国的商品会受到影响，这也会对尿素的出口产生一定的影响。

   不过，尿素最大的需求仍然是农业需求，我们认为疫情对农业需求的影响有限，农业需求和大部分工业需求只是推迟释放，因此这只会延缓尿素反弹的时间。

   后市预测

   综上所述，受新增产能投产以及需求小幅下降的影响，今年国内尿素的供需矛盾将加剧，价格重心将较去年同期下移。短期来看，受疫情的影响，尿素的需求受到抑制，在市场恐慌的作用下，尿素价格在春节后第一个交易日低开。不过，目前尿素价格处于低位，加之疫情虽然影响尿素需求，但是并不会使需求消失。特别是3月尿素将进入农业需求旺季，农业需求叠加推迟的工业需求或增大尿素的反弹力度。在这种情况下，我们认为尿素整体反弹的走势并不会因为疫情而结束，昨天尿素低开高走。我们认为在市场恐慌的情况下，不宜追空，对于尿素应该采取逢低买入的操作策略。

                                         （作者单位：金石期货）