郑糖 短期陷入回调格局

   国内糖厂已经开榨，春节后国储轮库糖加工后也要陆续上市，加之关税到期后进口成本收缩，短期内，郑糖市场承压。

   过去一段时间，美伊冲突促使原油、黄金等品种大涨，原糖也跟随走高。由于全球原糖存在供应缺口，巴西出口量减少，泰国和印度库存供应压力下滑，国际糖价仍维持偏强格局。而国内郑糖市场，短期在利空因素的压制下，将振荡整理。

   巴西原糖生产进度偏慢

   最新数据显示，各国白糖压榨进度普遍偏慢，尤其是原糖主产国巴西。Unica发布的报告称，2019年12月下旬，巴西中南部入榨甘蔗73.4万吨，较上旬减少70%，同比下降71.2%。截至2019年12月下旬，2019/2020榨季巴西中南部累计压榨甘蔗5.79亿吨，同比提高2.9%。但是，当期产糖1.3万吨，较上旬下降60.6%，同比下降82.4%。与此同时，甘蔗制糖比为14.37%，较上旬提高3.47%，但同比下降7.03%，其余甘蔗用于生产乙醇。由于巴西甘蔗压榨进入尾声，且雷亚尔贬值、原油价格上涨，巴西乙醇需求强劲，2019/2020年度消费同比增加15%，2020/2021榨季消费预计仍向好。

   印度出口改观

   根据巴西外贸秘书处的数据，2019年12月，巴西出口白糖147.3万吨，环比下降24.4%，同比下降7.2%，其中原糖 128.6万吨，精炼糖18.6万吨。由于巴西提供给国际市场的白糖总量下降，印度出口情况改善。印度白糖产量恢复，政府宣布，将在近期发放100亿卢比补贴给出口糖厂。

   受限于资金紧张、补贴推迟，印度糖厂在2019/2020榨季放慢了出口速度，这一补贴有助于缓解印度糖厂资金问题。印度2018/2019榨季的出口目标为450万吨，实际出口380亿吨，而2019/2020榨季提出了出口600万吨的计划。

   近期，印度与伊朗签订的白糖出口合同数量增加。截至目前，印度签订了280万吨的出口合同，2019/2020榨季已有50万吨运往古吉拉特邦的坎德拉港，其中15万吨出口至伊朗、5万吨出口至孟加拉国。2019年以来，伊朗重新受到美国制裁，其与印度进行了石油换食品的易货贸易，两国已签订原糖与低质量白糖的贸易合约。出口势头良好，一定程度上削减了印度糖市的库存压力。

   国内糖厂已经开榨

   我国新季甘蔗压榨已经开始。截至1月中旬，海南累计产糖4.06万吨；云南有36家糖厂开榨，同比增加4家。目前，云南糖厂日榨产能在12.2万吨，同比增加1.1万吨。到本月底，云南开榨糖厂将增加至39家。

   走私糖到港数量抬头

   2019年，糖协与海关合作，共破获83起走私案。而近两个月，泰国出口到中国及周边国家的白糖数量明显增加，且部分地区走私管控有所松懈。走私依旧受控，但力度稍有放松，走私糖进入国内市场，令国内糖市价格承压。

   总之，春节将至，下游备货即将结束，贸易商逢高建立套保空单居多，需求淡季市场调整在所难免。虽然白糖现货成交维持在较好水平，但现货大涨后开始振荡，显示出市场对近期走私活动增多、加工糖如期集港的担忧。因而，国内白糖价格将在春节前后出现一定幅度的回调。而中长期，在外围利好的提振下，郑糖有望再次走强。            （作者单位：然卡实业）