豆粕库存周度分析（1.13-1.19）

1、 油厂大豆库存继续下降

本周油厂开机率依旧维持较高水平，大豆库存继续下降。截止1月17日，国内主要地区油厂大豆库存344.7万吨，较前一周降30.3万吨。除福建有所增加外，其余各地区均有不同幅度的下降，山东降幅较大。1月大豆到港预估在750万吨附近，2月到港量暂预计500万吨左右。



2、 豆粕库存大幅下降

本周油厂开机率略有回落，下游节前备货，提货进度较快，豆粕库存明显下降。截止1月17日，国内主要地区豆粕库存48.5万吨，较前一周减少11.5万吨。各地区均有不同幅度的下降，华东两广降幅较大。去年同期库存85万吨。





3、 豆粕未执行合同量下降

本周油厂未执行合同量继续大幅下降，截止1月17日，国内主要地区豆粕未执行合同量374.5万吨，较前一周减少55.5万吨，各地区均有下降，东北华北降幅较大。去年同期未执行合同量278万吨。



4、 油厂开机率仍处高位

本周油厂开机率小幅回落，但仍处较高水平。1.13-1.19该周油厂大豆实际压榨190万吨，低于前一周的204万吨，基本符合预估。下周起受春节假期影响油厂停机大幅增加，预计2月初逐渐恢复。1.20-1.26该周油厂大豆压榨量预计降至50万吨下方。



5、 大豆压榨利润好转

本周大豆贴水稳中略降，进口成本跟盘下跌，国内豆油回落豆粕窄幅震荡，套盘压榨利润有所好转。17日，巴西2月船期进口成本3177（上周3266），对2005合约榨利48，上周12；美西2月船期不含加征关税成本3192（3258），对05合约榨利33（上周20）；阿根廷6月船期成本3139（上周3203），对09合约榨利138，上周118元/吨。

周内油厂采购10余船大豆，以巴西2-3月船期为主，目前2月船期采购约600万吨，3月船期采购550万吨附近。



6、 豆粕现货基差弱势持稳

本周豆粕现货较前一周略降0-10，沿海主要地区成交价在2600-2750元/吨。节前下游提货加快，库存出现明显下降。基差维持稳定，天津基差m2005+70较上周持平/2-3月m2005+50、山东m2005+0跌10，江苏m2005-40持平，广东m2005-80较上周持平/2-3月m2005-80元/吨。周内成交有所好转，累计成交110万吨，远月基差合同成交增加。下周起油厂陆续停机，市场进入假期模式，交投将转淡。饲料企业节前备货积极性不高，且目前油厂豆粕库存水平处于相对偏低水平，节后重点关注饲料需求及库存压力情况。



本周下游节前备货继续，提货节奏良好，周度消费量推算在160万吨，较前一周基本持平，明显高于去年同期的137.5万吨。



7、 总结

美豆震荡走低，市场在等待中国履行贸易协议的购买承诺，马盘棕榈油及美豆油大幅下跌亦拖累走势。连盘豆粕低位窄幅整理，5月合约下方2650一线暂存支撑。临近节假日资金减仓，带动m5-9价差震荡上涨。现货及基差报价维持稳定，交投清淡。下游节前提货加快，豆粕库存明显下降，低于往年同期水平。饲料企业节前备货力度不大，节后需求端暂不宜过于悲观，重点关注需求情况及市场情绪。