苹果后市大区间波动

　竞争品挤占市场份额，山东、陕西产苹果(7464, 35.00, 0.47%)出库速度放缓，果农和贸易商库存偏高，盘面承压。不过，目前仍处于库存苹果销售阶段，市场也受到前期收货价格的支撑。

　　苹果期货价格在元旦前后急速回落，2005合约快速突破7660元/吨的颈线位置，直逼7415元/吨的前期低点。市场看空氛围浓厚，持仓量不断增加，这背后的原因是库存较高、走货缓慢。供应恢复，库存攀升，其是本年度苹果市场的主要压力。现货价格偏弱，则反映了当前的消费情况。

　　价格承压原因有三

　　苹果价格在2019年年末恢复到过去4年的平均水平，强于2016、2017年，但弱于2015、2018年。由于不同地区收货节奏不同，收货期间的价格波动也有所不同，但元旦前后，山东、陕西、甘肃等地区出现同步下跌现象。中果网的数据显示，元旦前后，栖霞80#三级价格下跌0.1元/斤，落至1.45元/斤，一、二级仍维持在3.25元/斤；沂源75#以上富士下跌0.2元/斤，至1.85元/斤，70#富士维持在1.3元/斤；洛川80#以上富士下跌0.2元/斤，落至3.65元，70#以上富士下跌0.2元/斤，落至2.7元；甘肃静宁报价也出现0.1元/斤的跌幅。除了膜袋和纸加膜为主的运城区域，苹果价格走强，其他纸袋富士产区价格都有所下跌。

　　在库存苹果销售初期，价格下调的主要原因有三：第一，本年度果农库存较多，销售意愿较强，与贸易商出库形成竞争，加上货品质量参差不齐，价格普遍回落；第二，下游销售承受一定压力，一方面是新兴产地苹果和其他水果带来的竞争压力，另一方面是走货速度带来的库存压力；第三，市场表现出明显的一致性预期：今年产量恢复，加上节前走货一般，贸易商看空后市，挺价意愿和议价能力减弱。

　　归根结底，苹果价格承压，主要原因还是库存较高。这一情况将持续到春节。

　　收货成本支撑市场

　　尽管供应增加压制贸易商的利润空间，但收货成本的支撑仍在。库存苹果的消费从12月持续到次年7月。

　　现在，仍处于库存苹果销售阶段。从时间节点看，现货价格还没有跌破成本的理由。即便贸易商想快速出清，也会在成本之上谋求销售。此外，对贸易商来说，存货成本主要是损耗和资金占用，质量越好的苹果，储存的时间越长。对远月合约来说，成本的支撑也更强。

　　操作策略

　　本年度苹果产量恢复，库存增加，尤其在收购价格承压的情况下，果农存货增加，导致元旦前后价格承压。在越来越多新兴产区苹果的竞争下，原来的山东苹果、陕西苹果，出库速度放缓。盘面受到库存偏高的压制，但也受到成本的支撑，预计苹果价格宽幅波动。策略上，春节前逢高沽空，春节后根据市场走货速度逢低买入。

　　（作者单位：中信建投期货）