化纤龙头2019年掀产能竞赛潮 业内预计PX价格或承压

　　原标题：化纤龙头2019年掀产能竞赛潮 业内预计PX价格或将承压

　　来源：证券日报

　　本报记者 矫月

　　随着国内化纤行业的不断扩张，目前，我过化纤产量已超5000万吨，其中，涤纶占大头，产量超4000万吨，占化纤产量比例超80%。

　　中国化学纤维工业协会副会长贺燕丽向《证券日报》记者表示，中国聚酯涤纶行业加快结构调整和转型升级步伐，差别化、功能化工艺技术水平不断提高，产品更加符合下游的实际需求，并继续保持世界领先地位。聚酯聚合产能40万吨/年及以上规模的企业34家，涤纶长丝行业前六家产能集中度达到52.0%，比“十三五”初期提高了7.8个百分点。

　　在化纤行业急速发展的现在，A股相关龙头上市公司也出现逐年增长的态势。据同花顺统计数据显示，目前，有10家化纤行业上市公司披露2019年年报预报，其中，有9家公司预计2019年盈利，仅有南京化纤一家公司预计亏损。

　　化纤行业九公司预喜

　　同花顺统计数据显示，在10家披露2019年年报预报的上市公司中，预计恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹、协鑫能科、华西股份、光威复材、皖维高新、恒天海龙等9家公司盈利。

　　其中，恒力石化预计2019年归属于上市公司股东的净利润为109亿元，同比增长228.06%。公司对于业绩预增解释称，公司独资建设的恒力2000万吨/年炼化一体化项目于2019年5月份在业内率先达成项目全面投产和正式商业运营。

　　此外，恒逸石化预计2019年归属于上市公司股东的净利润盈利区间为28亿元至31亿元，同比增长42.71%至58%。公司表示，公司“一带一路”重点项目——文莱PMB石油化工项目于2019年11月份实现全面投产，并顺利产出合格汽油、柴油、航空煤油、PX（对二甲苯）、苯等产品，项目正式进入商业运营，逐步为上市公司贡献效益。

　　申港证券行业研究员曹旭特分析，恒力石化文莱一期炼油项目商业化运营将给公司带来较大业绩增量。该项目具备税费减免、地处消费区、油价传导顺畅、物流便利四大优势。所得税减免将带来8000万美元超额净利润、零关税为芳烃降成本20美元/吨、区内成品油价格与原油关联度高可实现利润稳定性、原油物流费用年节省超2000万美元。“我们测算该项目在中性情景下年均净利润4.5亿美元、悲观情景2.5亿美元，乐观情景7亿美元。”

　　除恒力石化和恒逸石化外，桐昆股份、东方盛虹皆预计2019年归属于上市公司股东的净利润盈利超10亿元。

　　化纤“龙头”产能竞赛

　　国投安信高级研究员庞春艳向《证券日报》记者表示：“2019年是大炼化爆发元年，产业链自上而下产能集中度提升，龙头企业继续发展规模。2019年，恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹等6家公司合计新增纺丝产能约225万吨，占新增产能总量的85%，化纤行业产能集中度在提升。”

　　“2019年，我国PX的产能大幅增加1190万吨，达到2503万吨，这使我国PX的进口依存度降至50%左右。这些新增的PX产能中，包括恒力炼化一体化项目一期投产450万吨、彭州石化投产10万吨、辽阳石化扩能20万吨、中化弘润投产60万吨、海南炼化二期项目投产100万吨、恒逸石化一期投产150万吨、浙石化一期投产400万吨。在PTA(4904, -14.00, -0.28%)（精对苯二甲酸）环节，2019年我国新增产能320万吨，PTA总产能已经增至4898万吨。在乙二醇方面，2019年我国新增产能为35万吨，乙二醇总产能突破1000万吨。”庞春艳如是说。

　　记者发现，在2019年恒力石化、恒逸石化等化纤巨头皆有大规模扩张产能的行为。

　　其中，恒力石化主导的恒力2000万吨/年炼化一体化项目于2019年5月份全面投产并运营。中泰证券行业研究员谢楠分析，该炼化一体化项目在工艺、规模和配套方面优势突出，不仅保障聚酯产业链上游原料供应，同时明显提升公司业务一体化程度以及盈利水平。公司炼化项目的投产是推动业绩大幅增加的主要原因。

　　除了恒力石化外，恒逸石化也在不断扩大产能。“公司自2017年开始聚酯产能逐步扩张，目前参控股产能725万吨，权益产能超600万吨，目前仍在建海宁100万吨及嘉兴逸鹏三期25万吨长丝产能，我们预计2021聚酯销量有望达到635万吨（未含联营），18-21CAGR达25%。聚酯原料PX、PTA、MEG扩能较大，聚酯成本端宽松，认为长丝环节价差有望触底回升，公司将有所受益。”曹旭特分析称：“此外，公司文莱二期稳扎稳打，目前方案为1400万吨炼油+200万吨PX+150万吨乙烯及下游，在东南亚地区逐步打造大型炼化基地。公司与荣盛合营的逸盛新材料600万吨PTA亦加速建设，该项目装置规模大，具备低操作成本优势，有助于把控在该环节话语权。”

　　浙江恒逸集团有限公司融资总监高莉莉向《证券日报》记者表示：“这几年我们相当于再造了一个恒逸。通过在资本市场运作，我们快速把聚酯产能规模扩大。恒逸一直在PTA领域是佼佼者，拥有年产1350万吨的产能，但此前，恒逸的聚酯年产能只有100多万吨，这是一个‘倒三角形’。自我国推进供给侧结构性改革以来，恒逸集团抓住机会，对聚酯行业里有一定技术实力、但因资金链断裂而陷入破产的企业进行快速整合。为了收购兼并合适的项目，2017年，恒逸还联合几家企业成立了‘并购资金’。2017年以来，恒逸通过收购兼并快速增加了400多万吨聚酯产能。通过这种方式，恒逸以最快的速度和最低的成本实现了扩张。收购的部分聚酯工厂还有不少土地，这为公司未来的继续扩产奠定了基础。”

　　对于在产业链延伸方面的布局，桐昆集团副总裁周军向记者表示，目前桐昆是一方面向“油头”延伸，通过参股浙石化，能够获得相对稳定的PX供应；另一方面向“煤头”延伸，已经在安徽新建煤制乙二醇项目。此外，桐昆目前还在江苏南通和广西钦州布局新项目。“在江苏南通，桐昆将把自己已经探索成功的‘PTA-聚酯一体化生产’的模式复制过去，PTA通过管道、带着温度就可以隔墙供给旁边的聚酯厂。在广西钦州，公司将和广西石化实现‘隔墙供应’。钦州北部湾也离马六甲海峡很近，这里是中国最西部的出海口，公司也将在钦州继续探索‘PX-PTA-涤纶长丝’一体化布局。”

　　在各大化纤“龙头”积极并购扩张的同时，各大产业基地也做好了企业入驻的准备。以辽阳高新区芳烃基地为例，该基地规划占地面积20平方公里，划分为石油化工区、精细化工区和化工新材料区3个产业区域，经过近10余年的建设，到2019年末，已投入基础设施建设资金30多亿元，已完成起步区16.5平方公里的基础设施开发任务，可保障各类化工企业生产经营。

　　据中共辽宁省辽阳市宏伟区委书记段艳玲向《证券日报》记者介绍，近年来，辽阳市委、市政府加速构建现代化经济体系，推进产业高质量发展，举全市之力建设产值超千亿元的芳烃及精细化工产业基地。

　　据了解，辽阳石化是国家重点项目，曾是我国“四大化纤基地”之一。目前，辽阳石化200万吨/年的PX能够满足240万吨PTA原料需求。

　　段艳玲表示：“在乙二醇方面，如果有PTA项目落户辽阳，并进一步生产PET及下游产品，辽阳石化可即刻申请中石油集团调整现乙烯改扩建工程产品方案，保障60万吨/年的乙二醇供应。到那时，PX和乙二醇就可以通过管道直接送入PTA厂区。总体看，发展辽阳PX深加工项目符合国家未来精细化工发展战略。”

　　“目前，辽宁的纤维和纺织市场绝大部分是从江浙地区北运，如果利用辽宁本地的原料进行深加工，延长产业链条，逐步振兴东北纺织市场指日可待。”段艳玲如是说。

　　金融助力行业扩张

　　化纤“龙头”的产能扩张离不开金融机构的支持。对此，中国国际金融股份有限公司研究部经理陆辰向《证券日报》记者表示：“2019年可谓是聚酯行业新一轮产能竞争的开始。在竞争的赛道上，属于‘龙头赛跑’，大型龙头企业在引领产业投资和上新项目，这是聚酯市场2019年呈现出的一大鲜明竞争特点。”

　　陆辰分析称：“我们投资的聚焦目光是看哪家企业的产能最先提升，谁是领跑者。同时，我们要判断，企业新投产的产能是否真正具有成本优势，而成本是由技术水平、新上装置的先进性、产能规模、能耗、一体化水平等综合因素决定的。”

　　陆辰表示，随着布局一体化不断深化和完善，龙头企业抗整个产品链经营风险和抗周期的能力比几年前显著增强。未来，金融机构将继续通过研究挖掘各上市企业的优势与价值，把企业准确地、前瞻地介绍给资本市场。

　　不过，在各大化纤“龙头”开展产能竞赛的同时，规模过大的隐忧也出现端倪。

　　庞春燕分析称：“随着恒力石化等新PTA项目陆续投产，我国将迎来PTA项目的投产高峰。预计2020年我国新投产的PTA产能为1600万吨，乙二醇的新增产能为649万吨，PTA和MEG两大聚酯原料在新一轮集中扩产压力下，累库预期较强，价格或偏弱运行；PX将承受2019年投产的大炼化装置带来的供应压力，新产能在未来继续施压。”