【SEA印度油脂进口数据解读】库存降至近6年新低，关税下调或促棕榈油新增采购一季度陆续回归

印度炼油协会（SEA）于1月16日更新了印度12月油脂进口及库存数据。2019年12月，印度食用植物油进口量小幅回升，环比增加1%至1,096,424吨，同比减少3.4%。

从各油脂类别来看，下滑的主要是由于当月葵油进口大幅减少，环比减少25%，主要因11月进口量激增，但进口仍处于历史同期较高水平；自去年9月印度政府上调关税以来，印度棕榈油的进口遭到明显抑制，11月进口环比虽有所回升，但仍处于历史同期较低水平；豆油进口增幅有限，但高于历史同期水平；菜籽油则连续第5个月零进口。



表1：SEA-印度食用植物油进口数据





图1：SEA-印度食用植物油月度进口量





图2：SEA-印度棕榈油月度进口量





图3：SEA-印度豆油月度进口量





图4：SEA-印度葵花籽油月度进口量





图5：SEA-印度菜籽油月度进口量





从市场年度来看，2019年11-12月，印度食用油需求总体稳定，仅较去年同期减少0.7%，但近期价格上涨过快以及高关税壁垒，使得棕榈油相对于其他油脂的价格优势显著下降，导致印度部分食用油需求由棕榈油转向葵油和豆油替代。



表2：SEA-印度市场年度食用植物油累计进口量





从分国别进口情况来看，印度主要从乌克兰和俄罗斯进口葵油；从阿根廷进口豆油；从马来和印尼进口棕榈油。由于此前，马来西亚总理马哈蒂尔对印度在克什米尔地区的行动以及其新公民法提出批评，导致印度、马来两国政治关系持续紧张。受此影响，印度国内进口商避免采购马来西亚棕榈油，使得印尼再度回到印度棕榈油第一供应大国的地位。2019年12月，马来西亚棕榈油的进口占比进一步下降至14.8%，主要是由于当月马来精炼棕榈油的进口出现大幅下滑。印度主要从马来西亚进口精炼棕榈油。而自2019年10月两国政治紧张局势升温之后，印度的精炼棕榈油进口量便出现了明显下滑，毛棕榈油的进口需求则较为稳定。



表3：SEA-印度12月食用植物油分国别进口量





表4：SEA-印度棕榈油分国别进口量





表5：SEA-马来西亚对印度棕榈油产品出口结构





图6：印度棕榈油进口结构变化





图7：SEA-印度精炼棕榈油月度进口量





图8：SEA-印度毛棕榈油月度进口量





12月，印度食用植物油CIF进口到港价继续大幅攀升，棕榈油则继续领涨各油脂品种。其中，CPO和RBD Palmolein的进口价分别上涨15.7%和13.9%，同比涨幅更是高达惊人的52.7%和45.8%；豆油、葵油以及菜油的环比涨幅则分别为10%、7.7%和5.7%。由于棕榈油涨幅较大，当月各油脂对棕榈油价差进一步大幅收窄，其中豆油对棕榈油价差收窄24美元/吨；葵油对棕榈油价差收窄41美元/吨。



表6：SEA-印度食用植物油CIF到港均价





图9：印度主要油脂CIF到港月度均价走势





图10：SEA-印度各油脂对棕榈油价差走势





库存方面，由于进口增量有限，印度12月食用植物油库存总量继续大幅下降，环比减少9%至137.5万吨，创近6年新低，同比降幅高达32%。从库存结构上来看，由于进口小幅增加，当月印度港口库存降至86万吨，降幅为2.4%；流通库存则大幅下滑18.3%至51.5万吨。流通环节去库存较快，表明印度国内食用油需求总体保持良好。据SEA统计，印度每月的食用油消费量约为190万吨（即以30天为标准库存），而目前137.5万吨的库存仅相当于可以满足国内约22天的消费需求。从港口库存结构来看，棕榈油仍占据绝对地位，占比高达70.9%，豆油、葵油的占比分别为15.7%和13.4%。



表7：SEA-印度食用植物油库存数据





图11：SEA-印度食用植物油月度库存





图12：SEA-印度各食用植物油港口库存





展望1月，印度政府频繁调整棕榈油进口政策，必将使得印度棕榈油进口格局发生巨变。

根据东盟协定，印度财政部自2020年1月1日起，将毛棕榈油和精炼棕榈油的进口关税分别从40%和50%下调至37.5%和45%，使得CPO和RBD Palmolein的进口税差收窄至7.5%，从而引发国内精炼厂商的不满。1月8日，印度商务和工业部（Ministry ofCommerce & Industry）外贸总局（Director Generalof Foreign Trade，DGFT）发布通告，将RBD Palmolein的进口由“自由进口”修改为“限制进口”，并表示，将通过国有贸易公司对精炼棕榈油进口实行管制，进口将由DGFT签发许可证，限制私人企业进口。这意味着，印度全面限制精炼棕榈油的进口。1月7日，印度政府及行业消息人士表示，印度已非正式通知棕榈油精炼商及贸易商避免釆购马来西亚棕榈油。



表8：SEA-印度各食用植物油进口关税




综合来看，由于前期采购不足，使得印度食用植物油库存续创新低，进口关税的下调或促棕榈油新增采购今年一季度陆续回归。“精棕限制令”的出台将促使未来印度棕榈油的进口全面转向CPO。而印度、马来两国政治关系紧张局势的升级将令印度进口全面转向印尼，需求的转移料大幅提振印尼2020年的CPO出口。但各类油脂对棕榈油价差继续大幅收窄，将使得棕榈油对于其他油脂的替代需求进一步减弱。