【精选】供应紧张点燃情绪 沪铝期货能否一飞冲天？

16日，沪铝出现罕见暴涨行情，主力合约大幅拉刷新9月以来新高。

　　仓单持续紧张 逼仓情绪发酵

　　从11月起，“逼仓”成为铝市场的关注点。随着仓单逼近低位极值，市场大户对于可交割货源的控制能力开始显现，现货持续强势，升水逐步抬升，铝市场多逼空多年以后回归视野。

　　1月15日，逼空行情发酵，沪铝当月合约盘中一度触及涨停，月差拉大到近千元水平。最终买方交割头寸均在大户席位执行，长单交货压力下多单未获利平仓而选择买入交割，也体现了现货市场供应紧张的局面。

　　交割换月后，16日铝锭现货报价恢复180元/吨升水状态，期货大贴水下存在补涨需求，当月合约空头减仓拉升价格。临近春节以及月末，市场尚未执行完长单的贸易商仍将寻求市场买货，短期供应偏紧难改使得逼仓情绪得到延续，多头信心爆棚吸引资金入场，最终主力合约多头增仓收创9月以来新高。





　　供应再出事端推波助澜

　　市场传闻刚刚于12月31日投产一段15万吨的云南神火因电力问题暂停投产，引发市场对于后续云南产能投放进程的担忧。2020年，云南地区溢鑫、海鑫、神火、其亚、文山等企业近170万吨产能计划投产，魏桥200万吨置换产能开工建设，云南地区依靠其水电成本优势成为国内电解铝主要增产地。但神火投产第一枪哑火，后续30万吨产能以及其余铝厂产能能否如期投产引发关注。目前实际情况没有定论，但在云南政府大力推进铝产业布局的关键时期，预计用电价格及电力负荷问题无法达到承诺条件的可能性极低。

　　图3、2020年主要地区投产产能



　　基本面边际转弱 铝价缺乏持续上涨基础

　　供应方面，12月青海百河、西部水电、新疆信发、内蒙古固阳、四川广元启明星、广元中孚等数十万吨产能在缓慢释放，云铝溢鑫新产能年初通电。1月电解铝运行产能有望上升至3650万吨附近，供应增量逐渐兑现。库存方面看，进入1月份，北方大雪造成运力紧张，在途库存增加影响到库量，铝锭出库量连续下滑，社会库存从59万吨回升至63万吨，略低于去年同期水平。铝棒库存从5万吨回升至7.6万吨，铝棒加工费较一个月前腰斩。国内加工企业陆续进入休假模式，消费转弱。随着铸锭量增加、运输恢复以及供需逆转，春节后铝锭库存将实现较大规模累库，仓单紧张情况得到缓解，继续逼仓难度增加，淡季高利润状态预计难以维持。





　　总体来看，货源持续紧张使得铝价大幅拉升，但淡季之下铝价不具备持续走强基础，现货升水将会维持，绝对价格上行空间有限。此次暴涨使得高利润下铝价达到较理想的套保点位，风险与机遇同在。现货高升水以及沪铝Back结构下，建议持货商卖货变现降低库存为主，有卖保需求的则积极进场锁定利润。盘面单边投机暂避锋芒或尝试空单轻仓进场，面临春节保证金调整，注意仓位控制。