菜籽粕期权期货“双保险” 护航油脂油料产业链

□本报记者周璐璐

　　1月16日，菜籽粕期权在郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)成功上市。这是2020年期货市场上市的首个新工具，也是郑商所近两年来上市的第5个期权品种。

　　业内人士称，菜籽粕期权上市后，将与郑商所现有的油菜籽、菜籽油和菜籽粕期货形成有效联动，有利于增强油脂油料行业抗风险能力，助力行业高质量发展。

　　上市首日运行良好

　　从交易情况看，菜籽粕期权上市首日运行良好，交投活跃。

　　菜籽粕期权首日上市交易RM005、RM007、RM009共3个合约月份的39个看涨、39个看跌共计78个期权合约。从成交情况来看，菜籽粕期权首日总成交量为6737手(单边，下同)，持仓量3814手。其中，看涨期权最活跃合约为RM005C2300，成交量为1089手，持仓量581手，成交额53.48万元；看跌期权最活跃合约为RM005P2225，成交量为739手，持仓量435手，成交额33.78万元。其中，交易量最活跃月份为2005合约，总交易量为5786手，占总成交量的85.88%。

　　菜籽粕期权相关产业企业成交首单花落广西晔龙国际贸易有限公司。

　　在上市首日良好交易表现的背后，则是菜籽粕期权良好的市场基础。郑商所相关负责人介绍，菜籽粕品种现货基础良好、成熟度高，期货市场运行平稳、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。

　　菜籽粕期货于2012年在郑商所上市交易。上市以来，菜籽粕期货运行健康平稳，成熟度不断提高。中国证券报记者获悉，截至2019年底，菜籽粕期货法人客户数比去年同期增长21%，期现相关系数及套期保值效率达到0.99和97.83%，基差点价已经成为现货市场定价和贸易的主要方式，产业链企业普遍利用菜籽粕期货管理风险。在中国证监会近两年组织的功能评估中，菜籽粕期货一直位列农产品前三。

　　“我们欣喜地看到，菜籽粕期货运行平稳有序，功能有效发挥。菜籽粕期货价格指导性强，为产业上中下游提供了定价基准。”中国植物油行业协会副会长张甲亮在菜籽粕上市活动上表示。目前国内进口菜籽加工企业和饲料贸易企业几乎全部参与期货市场套期保值，期货“点价”交易活跃且成熟，成为油脂及饲料企业广泛采用的贸易模式。

　　企业避险需求旺盛

　　油菜籽经过机械压榨提取油脂后的残渣称为菜籽饼，而菜籽饼经过溶剂浸出进一步提取剩余油脂后余留的残渣便称为菜籽粕。

　　菜籽粕与生活密切相关，在我国国民经济中具有重要地位。菜籽粕是一种重要的饲料蛋白原料，菜籽粕在水产饲料中使用最为广泛，由于其蛋白质氨基酸组成合理，价格便宜，在家禽饲料、猪饲料和反刍动物饲料中都得到使用。作为我国重要的油料作物之一，菜籽油是我国自产的第一大植物油，多年来，我国菜籽粕产销量均位居世界前列。

　　不过，受市场形势、水产养殖具有淡旺季等因素影响，菜籽粕价格波动频繁，产业链企业避险需求旺盛。

　　国家粮油信息中心信息服务处处长张立伟表示，就目前菜籽和菜籽粕市场的供应结构而言，“进口菜籽占较大比重，受国际市场形势影响，去年菜籽进口量大幅下滑，预计去年全年进口量约270万吨，比上一年的476万吨减少了逾200万吨。预计今年进口量将继续下滑。虽然近两年加大了对菜籽粕的进口，但菜籽粕供应量整体仍在减少。这就导致饲料养殖企业逐渐在降低菜籽粕的用料，对菜籽粕相关企业造成冲击。”

　　“对于我们民营企业来说，在行业不景气背景下，融资难是一个很难避讳的问题。只用期货进行套保的话，会占用大量资金，菜籽粕期权的上市给我们提供了一个能充分分配资金的机会。”防城港澳加粮油工业有限公司销售副总监孙亚峰表示。据孙亚峰介绍，澳加粮油位于广西防城港，拥有菜籽、大豆双榨生产线。孙亚峰指出，由于防城港地区没有设菜籽粕交割库，菜籽粕销售压力较大，因此希望交易所在今年能扩大交割库的数量和范围。

　　形成多层次避险体系

　　“面对复杂多变的国内外市场形势，菜籽粕市场价格波动频繁，油脂行业风险管理体系需要进一步丰富和完善，上市菜籽粕期权可谓恰逢其时。”张甲亮说道，“作为一种高效的价格保险工具，菜籽粕期权能够满足企业个性化和精细化的风险管理需求，降低套保成本，增强行业抗风险能力，助力行业高质量发展。”

　　郑商所监事长熊伟在上市活动上表示，菜籽粕期权的上市，将与郑商所现有的菜籽油和菜籽粕期货形成有效联动，有利于完善油脂油料产业风险管理体系，满足实体企业个性化、多样性的风险管理需求；有利于形成更加合理的期货价格，完善以市场为导向的菜籽粕价格形成机制，不断增强菜籽粕期货价格权威性，进一步提升郑商所市场服务水平。

　　同时，张甲亮表示，我国油脂加工及饲料企业生产与经营规模小，资金压力大，抗风险能力弱，更加需要利用期权管理风险。广大产业企业应正确认识、积极学习并合理运用期权工具，在建立健全相关内控制度的基础上，积极探索风险管理新途径和新模式。

　　熊伟在上市活动上还表示，下一步郑商所将把防控市场风险放在突出位置，加强对菜籽粕期货期权的监测监控，完善风险研判工作机制和风险处置预案，及时化解风险隐患，促进市场平稳运行。坚持依法依规监管，严厉打击各类违法违规行为，维护市场公平公正。此外，郑商所将根据产业需要和市场运行情况，研究将进口菜籽粕纳入期货交割范畴，积极引导实体企业利用好期货期权两个工具、国内国外两个市场，助力企业稳健经营。