焦煤：冬储集中补库 焦煤小幅反弹

焦煤：冬储集中补库，焦煤小幅反弹

　　主要逻辑：

　　（1）煤矿放假临近，国内供给收紧：上周北方雨雪天气较多，影响焦煤发运，进而导致个别煤矿因库存过高停产，由于煤矿安全检查较多，且春节临近，部分煤矿下周将开始放假停产，年底焦煤供给趋势仍收紧。

　　（2）进口逐步恢复，潜在进口较多：19年12月份进口整体收紧，但进入2020年，焦煤进口开始恢复，北方港口已允许进口焦煤卸货，蒙古煤通关量较为稳定。预计1月份进口量将增加，焦煤潜在进口量较多。

　　（3）焦化厂冬储补库，焦煤需求良好：近期焦化利润改善后，焦化厂维持较高的开工积极性，焦煤实际需求稳定，而煤矿在春节将有停产，临近年底，焦化厂仍有部分冬储补库需求，上周焦化厂、钢厂焦煤库存继续增加，而港口、煤矿库存维持下降。预计下游焦煤补库仍将持续，对年底焦煤价格形成部分利好。

　　（4）进口市场回暖，需求驱动价格：短期来看，年底国内供给的减少或能够对冲进口的增加，加之下游焦炭提涨落地，焦化厂集中补库，春节前后焦煤价格总体较为坚挺，明年终端韧性持续对焦煤市场也有部分带动。受需求带动，上周海运煤价格上涨较多，市场预期也已有所好转，年底焦煤或维持小幅反弹。

　　操作建议：区间操作。

　　风险因素：煤矿停产扩大、进口政策收紧（上行风险）；煤矿复产、钢价大幅下跌（下行风险）