基本面压力山大，油脂行情回调还未见底！

对于现在的油脂行情，只能用一个词形容：惨淡！十分惨淡！连续回调几个月，相信大家应该都有几个疑问：到底见底了没有？何时才能见底？拉尼娜的到来对行情会不会有提振作用？小编从国内外基本面帮大家捋一捋：



    澳大利亚气象局确定了拉尼娜气候现象已经形成，会持续到南半球的秋季，即北半球的春季。这对阿根廷天气影响相对较大，干燥天气的担忧还在持续。这则消息确实对美盘形成了一定的拉动作用，12月5日美豆1月合约触及7月末以来高位，一度涨至1015美分，这较11月14日的低点涨了48美分。



    美豆的整体趋势是震荡向上的，但通过近期的内盘走势可以发现，油脂并不太跟，走势相对独立，自11月9日以来，大连盘豆油(5880, -110.00, -1.84%)1805合约从6358元/吨开始头也不回、一路震荡向下，今日一度跌至5876元/吨，跌幅达482元/吨。大连盘棕榈油1805合约12月5日一度跌至5292元/吨，较10月底的小高点5824跌532元/吨。



    内盘油脂走势疲软不堪，主要是因为基本面压力实在太大，市场需要足够的时间去消化这些压力。据Cofeed调查，国内12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨，较11月份的906.05万吨增长0.18%，较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。油厂榨利良好，开机率超高，导致豆油库存始终位于历史高位，截止12月5日，国内豆油商业库存总量168.88万吨，较上周同期的168万吨增0.88万吨增幅为0.52%，较上个月同期的159.8万吨增9.08万吨增幅为5.68%，较去年同期的96.61万吨增72.27万吨增74.81%。2018年1月最新预期820万吨。后期大豆到港量仍庞大，豆油库存量还将会进一步增加，而往年的第四季度，豆油库存均已出现拐点，止升转降，今年却例外。



    附图：豆油库存变化图





    但是，终端需求并不旺，按往年季节性规律来看，元旦及春节前小包装油备货会提前一个半月展开，然而今年，目前已经进入12月上旬，也仅有东北和山东地区有一些备货的需求，上周，全国主要工厂豆油成交量总量为75300吨，成交均价为5900元/吨，相比之下，前一周成交总量为145730吨，成交均价为5938元/吨。进入本周，周一成交总量为30450吨，成交均价为5903元/吨，周二成交总量为18200吨，成交均价为5894元/吨。通过数据对比可以发现，中下游经销商买涨不买跌的心理非常明显。



    另外，美豆走强直接利多的就是豆粕市场，交易商买粕卖油套利活跃，油粕比还在继续转弱。截止12月6日，CBOT油粕比为1.94，较9月中旬的2.35降0.41。大连盘油粕比为2.06，较9月中旬的2.36降0.3；现货油粕比降至2.0以下，为1.94，较9月中旬的2.31降0.37。



    附图：油粕比变化图





     据Cofeed统计，目前全国港口食用棕榈油库存总量49.88万，较上月同期的44.62万吨增5.26万吨，增幅11.8%。因前期进口利润略有改善，中国买家入市采购积极性明显提升，12月24度棕榈油进口在30万吨上方，甚至可能达到38-40万吨，本周一，国内买入两船1月船期棕榈油，共计2.4万吨。但随着气温不断降低，棕榈油需求也是“惨不忍睹”。预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加，12月末有接近60万吨可能。



    总结：拉尼娜天气虽已形成，但市场普遍预计影响力度不会太大，天气炒作题材不够“热”。而国内油脂基本面形势不断恶化，大豆到港量庞大，油厂开机率居高不下，油脂库存继续增加，但终端却迟迟不补货，屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。在油粕比继续转弱的情况下，油厂只能挺粕价降油价。三大油脂均为空头趋势，轮番领跌，预计短线难有实质性改观。技术面上，大连盘豆油1805合约目前已跌破6000元/吨关口支撑，前天和昨天已相继跌破前期低点，依目前形势来看，回调之势还未结束，往5800元/吨的空间已经打开，至于下方空间有多大，还需要进一步观察。（观点及操作建议仅供参考！）