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菜油 后市易涨难跌

菜油 后市易涨难跌

 原标题:菜油后市易涨难跌

  受周边油脂价格上涨提振,加之自身供应下降,自2019年12月下旬以来,郑州菜油期货突破前期振荡区间,持续走高,刷新近3年来高点。展望后市,棕榈油主产国处于减产周期以及生柴利多继续发酵,周边油脂走强的提振作用依然存在,加之菜油自身供需偏紧,菜油期货短期或仍有上行空间。

  压榨开工处于相对低位

  由于中加关系紧张,2019年以来,中国从加拿大进口的菜籽大幅减少,沿海油厂长时间因原料不足,压榨开工率处于相对低位。相应地,菜油产出量减少。与此同时,国产油菜因种植效益低下,和小麦等作物相比没有优势,导致油菜播种面积持续下降,国产菜籽产量不断减少,内地小机榨菜油数量也相应下降。另外,经过政府前几年的不断抛售,政府临储菜油库存基本清空,前几年政府临储菜油补充市场供应的局面不复存在,造成菜油市场库存量和流通量大幅下降。

  海关数据显示,2019年11月,我国菜籽进口量为11.18万吨,月环比减少14.59%,同比减少72.18%;1—11月,我国累计进口菜籽259.23万吨,较上年同期减少177.77万吨,降幅为40.68%,折合减少菜油76.44万吨。进口菜籽减少,菜籽压榨相应下降。据统计,2019年12月国内菜籽压榨18.7万吨,比上年同期减少60.8%。2019/2020年度(始于2019年6月1日)迄今,进口菜籽总压榨量为129.4万吨,较上年度同期的305.77万吨减少176.37万吨,降幅为57.7%。

  压榨量下降,临储菜油停抛,导致油厂以及市场菜油库存下降。据监测,截至1月3日,两广和福建地区沿海油厂菜油库存为6.93万吨,周环比增加0.28万吨,较2019年同期的12.67万吨下降45.3%;华东地区(江苏、安徽、上海)油厂菜油库存为24.93万吨,周环比下降2.53万吨,降幅为9.21%,比2019年同期的39.5万吨下降14.57万吨,降幅为36.89%;长江沿线地区(湖南、湖北、江西、重庆)油厂菜油库存为7.02万吨,周环比减少2.53万吨,降幅为36%,比2019年同期下降72%。由于中加关系依旧紧张,后期菜籽进口仍难扩大。据船期统计,1月进口菜籽到港量为15万吨,2月仅有9万吨,均处于历史偏低水平。

  油厂合同成交依旧偏好

  目前距离春节尚有一段时间,油脂消费不断增加,下游备货仍未完成,沿海油厂菜油合同成交情况依旧偏好。据监测,2019年12月,沿海油厂菜油成交量为2.31万吨,较11月增加1.3万吨,增幅为128.71%。2020年第1周,沿海地区油厂菜油成交量为0.34万吨,周环比增加0.31万吨,增幅为91.18%。

  全球菜籽产量继续下降

  由于播种面积下降或遭受不利天气的影响,2019/2020年度全球菜籽产量继续下降。欧盟、加拿大、澳大利亚等最主要的菜籽主产国均出现不同程度的减产。其中,欧盟预计减产303.3万吨,澳大利亚减产8万吨,加拿大减产幅度更大。加拿大农业暨农业食品部发布的月度报告显示,2019/2020年度加拿大菜籽产量预测为1864.9万吨,低于2019年11月预测的1935.8万吨,也低于2018/2019年度的2034.3万吨。2019/2020年度加拿大菜籽期末库存预计为350万吨,低于上月预测值470万吨。

  除以上外,近期粕类走势偏弱也在一定程度上成就了油脂的强势。虽然生猪存栏量月环比有所增加,但仍处于近几年来的较低位置,对粕类需求提振作用有限。同时,目前是水产养殖淡季,主要用于水产饲料生产的菜粕需求较差,菜粕价格持续在低位振荡。菜粕和菜油价格有一定的跷跷板效应,油厂为维持加工利润不得不提高菜油报价。

  整体来看,国内菜籽减产、进口下降以及菜油临储抛售结束,使得近阶段菜油供应减少,而目前又处于相对需求旺季,再加上周边油脂上扬提振,菜油自然易涨难跌。由于目前相关油脂的基本面利多仍在发酵中,操作上不建议盲目摸顶。

  (作者单位:金期投资)


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