期权隐波整体抬升

   1月7日，两市振荡走高。上证指数收涨0.69%，站上3100点关口，深成指涨0.63%，创业板指涨1.22%。两市成交金额近7323亿元，近期两市量能较此前明显提升。三大指数均收红，上证50指数涨0.56%，沪深300指数涨0.75%，中证500指数涨1.20%。IC远月仍弱于现货指数，IH、IF则呈升水状态。在标的方面，50ETF（510050.SH）涨0.39%，华泰柏瑞300ETF（510300.SH）涨0.78%，嘉实300ETF（159919.SZ）涨0.69%。此外，各期权品种隐波均有所抬升，市场整体情绪偏乐观。

   50ETF期权市场成交量回落，期权持仓量延续涨势。50ETF期权当日期权总持仓4202889张，较上一交易日增加173217张。其中认购合约持仓2214951张，较上一交易日增加76560张，认沽合约持仓1987938张，较上一交易日增加96657张。持仓量PCR?值0.8975，较上一交易日小幅上行0.0131。成交量方面，当日全市场合计成交2145279张，较上一交易日大幅减少942654张。其中认购期权成交1214790张，较上一交易日减少536590张，认沽合约总成交930489张，较上一交易日减少406064张。日成交量PCR值0.7660，较上一交易日上行0.0028。

   沪深300三个期权品种整体运行平稳，持仓规模不断扩大。上交所沪深300ETF期权成交量112万手，减少19.3万手，持仓量119.5万手，增加14.2万手；深交所沪深300ETF期权成交量28.4万手，略有上升，持仓量为35.4万手，较上一交易日增加近3.5万手；中金所股指期权成交量15638手，较上一交易日小幅回落，持仓量39972手，较上一交易日增加3164手。

   在波动率方面，目前各品种期权隐波均有所抬升。50ETF期权主力合约认购平值合约隐波均为15.60%，认沽平值合约隐波为14.73%。平值附近认购认沽隐含波动率差扩大，30日历史波动率继续走平。上交所沪深300ETF期权平值购沽隐波分别为17.49%和16.56%；深交所300ETF期权平值购沽隐波分别为17.10%和15.95%；沪深300股指期权平值购沽隐波18.67%和18.28%。从各个品种波动率微笑曲线看，各品种合约认购及认沽隐含波动率大致在10%至25%区间内,。当前市场期权有所抬升，若后期两市量能继续维持，甚至再度放大，期权隐波有望持续反弹攀升。

   综合来看，目前市场情绪偏积极，振荡上行格局未改变，春节前指数仍有望延续振荡上行走势。短期继续关注沪指量能情况，若两市成交金额维持在7000亿元以上，大盘短期问题不大，可以逢低买入认购期权或者牛市价差，中长期也可继续持有卖出看跌以及备兑策略。    （作者单位：方正中期期货）