李湛：当前A股市场的投资者生态正在发生变化

1月5日，2020年中国首席经济学家论坛年会在上海举行，中山证券首席经济学家李湛在主旨演讲中分析了中国A股投资者结构的转向。

市场和结构方面，他介绍，北上资金今年已经突破一万亿，这其中投资者的结构转变，会影响到A股市场固有的投资者结构，而投资者结构的转变一定会影响投资风格，不同的投资风格最后决定了投资标的的配置。

“近两年资本市场都是牵一发而动全身，尤其是A股市场。”他说，北上资金是一个先行的资金，北上资金曾经的涨跌幅对于沪深300确实具有一定的信号作用，从2018年底到2019年第一季度可以明显地看出。

北上资金偏爱的是A股白马蓝筹，南向资金偏爱H股的概念股。从北上资金和南向资金的交互来看，实际北上资金跟南向资金相对的净流入转负为正的，南北趋向的整体趋势开始向A股转移。

此外，他表示，2020年国际指数对A股的扩容步伐将持续，尤其是在全面推开H股“全流通”改革的背景下，将有更多的“活水”流入A股市场。国际投资者持续涌入可以提振各类存量投资者和A股市场的信心。同时，它带来的投资理念，从去年2018年底到2019年的周期或者风格的转变可以看得很清楚，这个长期价值投资的理念。

关于对A股市场的建议，他表示，首先是改进上市公司质量和结构，增强A股赚钱效应。“我们最需要的是好的投资标的，也就是高成长的优质企业群的培育最重要，所以相应资本市场所有的改革都是指向这个最终的目的。”他说，

其次是培育和鼓励国内大类资金进入股市，社保基金、公募基金占比达到10%，就将完全改变现在国内A股市场的投资者生态。

再次，完善金融产品的供应，适当放款交易规则，现在整个资本生态都在做，包括期货产品、几个板块在IPO市场的改革、并购再融资的改革等，实际上资本市场的改革力度，已经在引领着其他市场。

最后，更重要的是创造税收激励机制，合理引导投资者。在这种情况下，个人投资者愿意把自己的养老金或者自己的资金给公募基金操作，最终结构改变将根本性地保护个人投资者的利益，有利于改善当前A股市场的投资者结构。