玉米期价反弹收官 年前以稳为主（粮油市场报B03版）

2019年最后一周，国内玉米期货主力在经历了连续7周的下行之后，终于迎来久违的反弹，周度涨幅超过1.5%。虽然相比油脂的强势拉升和棉花的连续5周上涨逊色很多，但也强于鸡蛋的连续8周直线下挫，同时好于苹果的冲高回落和郑麦临近交割的剧烈波动。短期来看，玉米期价的跌势放缓，给新一年度的玉米市场带来希望。

　　一、2020年进口玉米增量有待观察 基差改善制约调整空间

　　告别了2019年的中美贸易谈判焦灼中艰难前行，2020年1月份即将迎来中美第一阶段贸易协议。中国扩大进口美国农产品将是进口贸易市场的重要部分，但这也将给国内农产品市场带来供应压力。未来中美贸易协议中关于玉米进口数量的设定将决定国内进口玉米增量，是否会给市场供应带来冲击影响拭目以待。海关总署公布的数据显示，2019年1-11月份，我国累计进口玉米数量为405.7万吨，超过2018年全年的玉米进口量352.1万吨。分国别来看，2019年1-11月份累计从美国进口的玉米数量仅为25.8万吨，同期从俄罗斯进口玉米数量为5.03万吨，从乌克兰进口玉米数量达到357.4万吨，占到进口玉米总量的88%。可见，虽然中国从美国采购的玉米数量出现大幅下滑，但乌克兰的玉米依然能够满足国内对进口玉米的需求。如果未来对美国玉米的进口全面放开，届时美国玉米和乌克兰玉米的价格之争将会上演。截至2020年1月2日，2月份船期美国玉米进口成本为2245元/吨，相较国内玉米现货价格1950元/吨，进口亏损-303元/吨，相较玉米期货2003期价进口亏损-289元/吨，相较玉米期货2005期价进口亏损-265元/吨。从目前的国内外价差来看，即便是进口玉米放开，对于外盘的提振效应可能令价差存在被快速磨平的可能性，对国内市场的冲击影响不大。同时，进口玉米成本相较远期玉米期价亏损幅度逐渐收窄，随着基差的逐渐改善，这也将对玉米价格构成支撑，制约玉米价格的调整空间。

　　二、2019年临储拍卖大幅下滑 进口乙醇对行业冲击影响有限

　　2019年5月23日开始首轮拍卖，拍卖底价来看，黑龙江、吉林、辽宁、能蒙古东北主要玉米产区的2014产玉米的拍卖底价从2018年的1350-1450元/吨上调至1550-1650元/吨，2015年产玉米的拍卖底价从2018年的1400-1500元/吨上调至1600-1700元/吨，同比大幅提高200元/吨，对国内玉米市场价格构成强劲支撑。但随着2019年10月17日新粮上市以后，临储玉米拍卖宣告结束。2019年临储玉米累计投放量为8059.17万吨，实际成交2191万吨，累计成交率为27.19%，较2018年同期超过1亿吨的水平降低近8成，至此，临储玉米理论库存下降至5400万吨。在临储玉米泄库大幕落下帷幕之后，2019年12月19日，深加工定向玉米拍卖如期展开，计划销售玉米数量为22.5万吨，其中吉林1.5万吨，辽宁21万吨，等级均为一等玉米，起拍价格为1480元/吨。吉林燃料乙醇竞拍9万吨，底价1480元/吨成交，到厂价格为1635元/吨。虽然，未来进口玉米乙醇是否会给国内玉米深加工企业带来冲击令市场担忧，影响了短期市场的购销活跃度。但我们看到，近期中石化经研院称，预计2020年底乙醇汽油的覆盖率乐观不超过50%。这意味着南部省份可延后分批推广。如果按照乐观估计50%的覆盖率计算，基于汽油大约1.27亿吨的消费规模，未来几年预计中国涉及燃料乙醇需求约在600万吨左右，其中新增需求约300万吨。预计至2020年底仍有30%左右的供应缺口。因此，进口乙醇能否填补国内市场供应缺口，是接下来市场需要予以重点关注的。

　　三、2019年玉米价格反弹收官 政府鼓励北粮南运提振市场信心

　　2019年最后一周，南北港口玉米价格以小幅反弹为主。北方锦州集港1800-1820元/吨，理论平舱1850-1870元/吨；东北和华北粮价以小幅反弹为主；广东港口散船玉米周比持平在1950元/吨，年前超过5成为预售，华东地区饲料企业备货近尾声，多数已进入执行合同阶段。2019年，东北玉米产区中以黑龙江东部地区受灾最为严重，同时由于储存能力较差，市场一度担心年前出现抛售对玉米价格形成打压。截至12月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3259万吨，同比减少399万吨。秋粮上市以来，南北贸易利润微薄，同时市场对年后进口谷物可能给国内市场带来的冲击影响心有余悸，南方企业采购并不积极。因此，在2019年年末，发改委与国家物资和物资储备局发布《关于做好2020年“两节”“两会”期间粮油市场保供稳价等有关工作的通知》，文件中鼓励南方销区省份引导企业扩大北粮南运的经营量，适时到产区均衡有序采购粮源，一时间提振了产区市场的乐观情绪。与此同时，东北储备企业以黑龙江省哈尔滨直属库为例，从12月25日起出现提价收购，水分14.5%容重670的玉米收购价格从1680元/吨上调40元/吨至1720元/吨，12月27日，吉林磬石直属库水分14%容重710的玉米收购价格上涨至1770元/吨。在政府发文鼓励和东北国储提价轮入的带动下，东北玉米产区价格迎来10-30元/吨不等的反弹。令产区玉米价格迎来反弹。但随着春运的临近，玉米市场实际贸易量仍将有所下降，对于后市的价格贸易商担忧仍存。

　　认为，随着春节的逐渐临近，市场贸易量下降不可避免，同时考虑到市场对年后玉米需求下降和进口玉米的冲击忧虑仍存，这将制约年前玉米价格的反弹空间。随着年前收购量逐渐下降，产区玉米价格或将以稳为主，支撑近月玉米期货价格，市场对生猪存栏恢复给玉米饲用消费带来的乐观预期仍将作用在远月玉米期货价格，令远期升水格局持续。